光通信行业产业链调研总结：光纤光缆行业短期承压，光模块市场景气度有望下半年提升

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1、敬请阅读末页的重要说明正文目录核心逻辑41、光模块行业上半年表现平稳，下半年增速有望提升42、光纤光缆行业供过于求，短期行业承压43、投资建议4一、光模块：数据中心、接入网与5G建设逐步起量，下半年光器件有望逐步回暖51、数通市场：预计下半年开始回暖，100G需求逐步回升，400G开始出货52、接入网：中国电信2019年度PON设备集采启动，端口规模再创新高，预计设备商于下半年开始招标73、无线侧：三大运营商在2019年资本开支触底反弹，无线侧实现较快增长，光模块厂商订单逐渐增加10二、光纤光缆：短期供过于求，行业下行压力较大121、4G后周期叠加移动FTTH建设放缓，导致短期供过于求1

2、22、运营商加强成本管控，集采价格大幅下降，实际价格或更低133、未来新机会：5G、海外出口、新业务布局141）“5G基站致密化+前传光纤网络”打开光纤新成长空间142）从全球看FTTx空间巨大，未来需求持续增长17三、投资建议18图表目录图1：全球主要超大规模云计算厂商季度资本开支变化5图2：FacebookF16数据中心新网络架构需要3-4倍的100G光学器件6图3：LightCounting上调以太网光模块销售收入6图4：LightCounting对光模块需求预测6图5：北美主流云计算公司对下一代产品升级技术路线尚未形成统一7图6：中国电信GPON近年采购规模（单位：万端口）7图7

3、：中国电信10GEPON近年采购规模（单位：万端口）7图8：中国电信EPON和XG-PON近年采购规模（单位：万端口）8图9：PON组成部分8图10：100M以上宽带用户占比9敬请阅读末页的重要说明图11：固定宽带网络平均可用下载速率（Mbps）9图12：5G传输网络架构10图13：三大运营商资本开支（含5G）增速从2019年开始由负转正11图14：无线侧资本开支（含5G）实现较快增长11图15：无线侧资本开支（不含5G）及增速11图16：光纤宽带用户规模（万户）及占比12图17：受中国市场拖累全球光纤光缆市场2018年同比增长仅4%12图18：中国光纤需求量（亿芯公里）13图19：不同

4、移动通信技术对应基站密度及光纤需求15图20：5G基站配纤规模将达到FTTX的50%-300%15图21：5G与FTTx共用接入网络15图22：传统架构（左）、RRH基站架构（中）、集中式基站架构（右）16图23：5G引入CU/DU两级架构，前传网络带来光纤全新需求16图24：2011-2018年全球光纤光缆需求量及增长17图25：通信行业历史PEBand18图26：通信行业历史PBBand18表1：中国移动2019年普通光缆集采结果14表2：中国移动2018年普通光缆第一批次集采结果14敬请阅读末页的重要说明核心逻辑1、光模块行业上半年表现平稳，下半年增速有望提升今年上半年，电信市场和

5、数通市场光模块市场发展较平稳，预计下半年开始市场逐步回暖。数通市场方面，预计海外云计算巨头100G光模块需求从下半年开始逐步回升，同时400G开始出货，大部分云计算巨头预计在明年恢复正常建设节奏，预计2020年以后业绩将恢复快速增长。电信市场方面：1）接入侧，随着中国电信PON招标的启动，设备商预计于下半年开始招标，预计市场有望于下半年开始回暖；2）无线侧，运营商资本开支从2019年开始触底反弹，无线侧增速较快，设备商从去年开启前传招标，光模块企业订单从去年开始逐步增加，中传招标有望下半年开启，回传招标预计明年开启。2、光纤光缆行业供过于求，短期行业承压进入4G建设后周期，叠加中国移动F

6、TTH建设力度放缓，光纤光缆行业整体需求下滑，从供给来看，从去年下半年开始，行业产能逐步释放，在需求不足的情况下，产能相对过剩，目前尚未看到较明确的需求。从中国移动2019年普通光缆产品集采结果看，量价齐降，价格下降近50，中标厂商份额更加集中，我们认为价格的下降和份额的变化，将使行业内公司短期业绩承压，光棒产能储备较弱的公司受影响更大，未来业绩的驱动力主要来自于5G、海外业务以及新业务，还需重点关注运营商招标份额和价格的变化。3、投资建议通过产业系列调研，我们认为今年下半年开始，光器件及模块在数据中心、10GPON及5G前传中传回传需求的增长下景气度回升。电信市场上半年总体增长平稳，

7、接入网侧，设备商有望在下半年开始招标，无线网侧，资本开支增速较快，将带动无线侧5G前传及中传光模块的增长；全球数通市场上半年需求下降，随着下半年100G需求的恢复以及400G的出货，增速有望逐步恢复，大部分云计算巨头预计在明年恢复正常建设节奏，明年100G有望保持高增长，叠加400G光模块的批量出货，预计2020年开始相关企业业绩将恢复快速增长，建议重点布局光模块龙头公司【中际旭创】、【天孚通信】。光纤光缆行业目前供需压力较大，短期