财务管理学 项目投资案例

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1、项目投资案例康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：(1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。(2)购置设备所需的资金通过银

2、行借款筹措，借款期限为4年，每年年末支付利息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。(3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。(4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。(5)所得税税率为30%。(6)银行借款的资金成本为10%。为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作：(1)预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。(2)预测该项目各年的现金净流量。(3)计算该项目

3、的净现值，以评价项目是否可行。(1)项目计算期=1+10=11(年)建设期资本化利息=100（万元）固定资产原值=1000+100=1100（万元）年折旧=经营期第2-4年第年总成本增加额=付现成本+折旧+利息=1000×60%+123.75+100×10%=823.75（万元）经营期第5-6年每年总成本增加额=付现成本+折旧=1000×60%+123.75=723.75(万元)经营期第7-9年每年总成本增加额=付现成本+折旧=800×60%+123.75=603.75（万元）经营期第10年总成本增加额=付现成本=800×6

4、0%=480(万元)终结点第11年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失=480+1100×10%=590(万元)经营期第2-4年每年净利润增加额=（收入-总成本）×（1-所得税率）=（1000-823.75）×（1-30%）=123.375(万元)经营期第5-6年每年净利润增加额=(1000-723.75)×(1-30%)=193.375（万元）经营期第7-9年每年净利润增加额=（800-603.75）×（1-30%）=137.375(万元)经营期第10年净利润增加额=（800-480）×（1-30%）=224（万元）

5、终结点第11的净利润增加额=（800-590）×（1-30%）=147（万元）(2)各年现金净流量的计算如下：NCF0=-1000（万元）NCF1=-200（万元）NCF2-4=净利润+折旧+利息=123.375+123.75+100=347.125（万元）NCF5-6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125(万元)NCF7-9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125(万元)NCF10=净利润=224（万元）NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失（非付现费用）=147+200+

6、110=457(万元)（第11年不必考虑残值损失的税赋抵减，因为残值损失已被计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。）(3)项目净现值为：NPV=-1000+（-200）（P/F，10%，1）+347.125（P/F，10%，2）+347.125(P/F,10%,3)+347.125（P/F，10%，4）+317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F，10%，6）+261.125（P/F，10，7）+261.125（P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，8）+261.12

7、5（P/F，10%，9）+224（P/F，10%，10）+457（P/F，10%，11）=591.948（万元）项目的净现值为正，因此投资建设新的生产线是可行的。G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。（3

8、）投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备