投资银行的历史演进和发展趋势

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1、第二章投资银行的历史演进和发展趋势本章主要介绍投资银行的成长环境、发展轨迹和发展趋势。这可以沿着二条思路展开：一是投资银行与商业银行的关系；二是投资银行与证券市场的关系。第一节投资银行的发展历程第二节投资银行的发展模式第三节投资银行发展的新趋势第四节投资银行在中国的发展第一节投资银行的发展历程一、投资银行起源和早期发展最早的投资银行型业务可以追溯到大约3000多年以前的美索不达米亚地区，那时某些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供贷款，而且还帮助他们管理财产、制定策略——这种业务活动与今天投资银行的基金管理、咨询服务等职能有惊人的相似之处投资银

2、行形成的另一个分支则是贸易商人和商人银行的发展。随着贸易的兴起，许多商人累积了财富，在从事商业贸易的同时，还向其他商人提供资金融通的支持。融资利润的丰厚使得一些商人专注于融资业务，最终成为汇票经纪人或银行家，他们便形成了早期的商人银行美国最早的投资银行是1761年由T．A．汤毕尔在费城建立的；而撒尼尔·普赖姆是公认的美国投资银行业的创始人，他成立经营外汇的普赖姆·华德全投资银行，并且进入批量证券交易领域。美国投资银行业产生后，加入了与英国等欧洲老牌商人银行竞争的行列。美国的投资银行不仅从事贸易、承兑汇票、持有汇票和为贸易融资的业务，而且在19

3、世纪的70-80年代中，开始大量进入政府债券、铁路债券的发行和销售业务中，在迅速占领本土市场后，它们又向英国乃至欧洲大量派出投资银行家，设立分支机构和营运场所，这些美国投资银行后来发展成为立足美国的国际商号。二、现代投资银行形成和发展1、1929年大崩溃前的投资银行2、1929-1933年的投资银行3、大危机后投资银行的发展4、新兴市场投资银行的发展三、现代投资银行发展的共性分析现代意义上的投资银行，其产生和发展具有如下的一般共性特征：(1)证券与证券交易的发展。投资银行诞生伊始，就同证券结下了不解之缘，而证券交易及证券交易所的发展，更是投资

4、银行迅猛壮大的催化剂。(2)战争等特殊事件带来的资金需求。(3)股份公司出现给投资银行承销业务带来革命性影响。(4)满足基础设施建设需要而发行债券，是投资银行快速发展的强大推动力。(5)企业兼并刺激投资银行并购业务和咨询业务的跃升。图2-1国际银行贷款和国际证券融资净额的变化(单位：10亿美元)第二节投资银行的发展模式投资银行与商业银行之间的关系可以分为：银证分业型——如20世纪30年代至90年代的美国、日本等国银证混业型——如20世纪30年代至90年代德国等欧洲大陆国家一、银证分业型模式美国于1933年通过了《格拉斯·斯蒂格尔法》，在法律上

5、确立了分业型的投资银行体制。《格拉斯·斯蒂格尔法》规定：任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购买某些股票和债券三类证券业务之外，不能经营证券投资业务。而经营证券投资业务的投资银行也不能经营吸收存款等商业银行业务。同时，该法还规定，任何商业银行不能设立从事证券投资的子公司；而任何投资银行也不能设立吸收公众存款的分公司。日本于1948年发布《证券交易法》，确定了分业型的投资银行体制。《证券交易法》规定银行和信托机构不准从事有价证券的买卖、中介、代理、代销、承购、承销等业务，这类业务应由

6、证券公司经营并获取相关利润。英国从30年代大危机后便实行了投资银行与商业银行分业经营、分业管理的体制，但却没有像美国和日本那样，对商业银行和投资银行做出严格、明确的业务划分。与其说英国金融业的这种职能分业是法律和规范造成的，还不如说其是历史和惯例的结果。二、银证混业型模式欧洲大陆的国家，基本上采取银证混合型模式，允许商业银行经营投资银行业务，其中德国的混业型模式堪称典范。在所谓的“全能银行制度”(UniversalBankingSystem)的管理体系下，金融机构可以同时经营银行业务和证券业务，则其可根据自身优势、发展目标和各种主客观条件，自

7、行选择经营业务种类，政府的金融市场监管机构不予多作干预。德国银行历来就有综合存贷业务与证券业务的特点。德国的混业型模式不仅没有使德国的金融体制陷于动荡与不稳定，相反还极好地促进了德国银行的发展壮大，从而促成了德国经济的迅速崛起和“莱茵河经济奇迹”的出现。当然，这与德国健全的银行体制和严格的监督管理制度是分不开的。三、不同发展模式的利弊分析1．分业型模式的利弊分析首先，分业型投资银行体制有效地降低了整个金融体制运行中的风险。其次，分业型投资银行体制有益于保障证券市场的公正与合理。再次，分业型投资银行体制在一定程度上促成了金融行业内的专业化分工，

8、使得投资银行和商业银行分别可以利用有限的资源，各司其职，拓展自己的业务天地。最后，分业型投资银行模式限制了银行的业务活动，从而制约了本国银行的发展壮大，严重影响和削