投资银行的历史演进与发展趋势

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1、第二章投资银行的历史演进与发展趋势学习本章的目的和要求:通过本章的学习,了解投资银行的起源与发展阶段，了解发达国家如美国、英国、欧洲大陆和日本的投资银行，理解投资银行在我国的发展，包括发展历程和存在的一些主要问题。最后，掌握投资银行的分离型和综合型这两种发展模式以及我国的发展模式选择。第一节投资银行的起源与发展阶段一、投资银行的起源最早的投资银行业务可以追溯到大约5000年前的美索不达米亚地区。现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19世纪传入美国，并在美国得到迅速发展。投资银行的建立是在商品经济发展的基础上自然形成的。随着经济的发展，生产规模的扩大，货币资

2、本的需求量及供给量日趋扩大，资金融通成为企业生产正常进行的必要条件，这就促使了金融业的发展。金融业的发展又为投资银行提供了良好的环境。二、投资银行的发展（一）发展原因1.贸易活动的日趋活跃伴随着贸易范围和金额的扩大，客观上要求融资信用，于是一些信誉卓越的大商人便利用其积累的大量财富成为商人银行家，专门从事融资和票据承兑贴现业务，这是投资银行产生的根本原因。2.证券业的兴起与发展证券业与证券交易的飞速发展是投资银行业迅速发展的催化剂，为其提供了广阔的发展天地。投资银行则作为证券承销商和证券经纪人逐步奠定了其在证券市场中的核心地位。3.基础设施建设的高潮资本

3、主义经济的飞速发展给交通、能源等基础设施造成了巨大的压力，为了缓解这一矛盾，18、19世纪欧美掀起了基础设施建设的高潮.。这一过程中巨大的资金需求使得投资银行在筹资和融资过程中得到了迅猛的发展。4.股份公司制度的发展股份制的出现和发展，不仅带来了西方经济体制中一场深刻的革命，也使投资银行作为企业和社会公众之间资金中介的作用得以确立。（二）发展历程从投资银行的业务发展和经营范围来看，它可以划分为四个阶段：早期的投资银行：这一阶段为18世纪，其业务范围为证券承销、经纪业务和为本身的账户而投资和经营的商人银行业务（MerchantBank）严格意义的投资银行：

4、库恩说的较窄定义的投资银行阶段，时间跨度是19世纪。这一阶段除了开展传统的证券发行与交易业务、某些商人银行业务之外，还发展了以公司并购为重点的某些资本市场业务。全能的投资银行阶段：这一阶段从20世纪初到20世纪70年代，投资银行从事所有资本市场业务，包括证券承销、公司理财、收购兼并、提供咨询、管理基金和风险资本（创业资本）。金融工程公司阶段：这一阶段起始于20世纪80年代，经过经济危机后近30年的调整，投资银行业再次迎来了飞速的发展。抵押债券、一揽子金融管理服务、杠杆收购（LBO）、期货、期权、互换、资产证券化等金融衍生工具的不断创新，使得证券行业成为变

5、化最快、最富革命性和挑战性的行业之一。第二节发达国家投资银行的历史变迁一、英国的商人银行在英国，投资银行叫商人银行，它是为了满足对外贸易活动不断发展的融资和服务的需要而产生的。16、17世纪英国处在从封建社会向资本主义社会、从农业国向工业国过度时期；商业，尤其是对外贸易在这个过渡时期中曾经发生过重大的影响。20世纪30年代大萧条时期，国际贸易猛烈收缩，其业务转向公司金融方面，安排公司的资金来源，帮助公司发行债券股票融资，提供收购、兼并、改组咨询等。商人银行在其中起到的作用表现在以下几方面：1.为公司提供有关的金融服务为公司提供金融专门知识，如帮助公司寻找

6、合适的资金来源，包括安排向公众销售或发行公司股票，设法使公司股票在证券交易所上市，以及为公司合并或一家公司收购另一家公司提供咨询，甚至充当合并的代理人：（1）为新上市的股份公司担任财务顾问。（2）为公司收购与兼并担任顾问。2.投资管理所谓投资管理即商人银行替大慈善事业、保险公司、养老金基金、投资信托、单位信托等管理投资基金，因为这类机构绝大多数从公众吸收了大批资金，需要有人为其提供有经验的资金管理。这些资金有半数投在英国股票上，约占英国股票总投资的1/10。3.商人银行业务的多样化提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公司客户。现在，商

7、人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售性银行的激烈竞争对手。二、美国的投资银行发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）成长——南北战争结束后，美国兴建铁路，发展工业，投行也成长起来（雷曼兄弟公司、克鲁斯公司和库恩—洛布公司、德雷克赛尔公司、波士顿基德尔—皮博迪公司等投资银行都是在此期间伴随着筹资、融资业务的开展而相继成长起来。）分业——大危机时期，《格拉斯·斯蒂格尔法》使美国投行与商行业务严格分离。扩张——二战后，投资银行业务重

8、新扩张，共同基金、保险基金、养老基金纷纷登场，美国金融格局也发生了重大变化。混业