量宽松货币政策在各国的退出情况

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1、量化宽松货币政策在各国的退出情况11077019金融专硕陈尾虹量化宽松货币政策在各国的退出情况目录一、量化宽松的货币政策二、量化宽松的退出分析三、量化宽松在各国的退出战略四、退出危机及其对我国的启示结论一、量化宽松的货币政策与一般宽松的货币政策相互对应的，其实施的前提是短期名义利率接近或等于零，手段包括由央行向银行体系主动注入超额资金，借助大量印钞或者购买政府、企业的各类商业票据和债券等方式，目的在于扩展央行资产负债表规模，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩预期加剧，以促进信贷市场恢复，防止经济持续恶化

2、。量化宽松的货币政策一、量化宽松的货币政策一般是在短期名义利率接近或等于零的情况下实施的。通过三种机制发挥其效应：(1)资产配置再平衡(RebalanceEffect)(2)预期或告示效应(SignalingEffect)(3)时间轴效应(Time-lagEffect)量化宽松货币政策的效应二、量化宽松的退出分析根据货币主义的观点，从长期来看，所有的通货膨胀都是一种货币现象。通货膨胀压力有3个来源：超宽松的货币政策，过度刺激投资和消费；银行体系过剩的流动性；新的通胀预期。随着经济的复苏，为了避免通货膨胀，在特殊时期实施超

3、宽松货币政策必须退出。从超宽的货币政策退出，不仅仅是为了防止通货膨胀，还可以保金融市场稳定。伴随着复苏，开始定义一种战略至关重要。1、退出的原因分析二、量化宽松的退出分析2009年以来，各国救市计划效果开始显现。日本、德国、法国等主要发达国家GDP在连续4个季度下降后，于2009年二季度开始实现了连续两个季度的增长，经济开始逐步复苏。美国经济在结束了连续4个季度的衰退后也从2009年第三季度开始恢复增长(见图1)。从经济领先指标来看，美国咨商局公布的经济领先指数自2009年3月触底后一路攀升，lO月末达到103．8，超过

4、美国212月陷入经济衰退前的水平。欧元区经济领先指标在9月末达到100．62。也恢复到危机前的水平(见图2)。2、退出的背景分析退出的背景分析退出的背景分析三、量化宽松在各国的退出概况2009年8月以色列首次加息开始，10月6目，澳大利亚央定将基准利率提高25个基点至3．25％，成为G20中第一家升息央行。10月27日，印度央行宣布上调金融机构法定流动性比率，开始收紧非常规货币政策。28日，挪威央行决定将基准利率上调0．25个百分点至1．50％，拉开了欧洲加息的大幕。欧洲央行、瑞士央行以及英国央行宣布，将收紧向金融体系注

5、入流动性的步伐，宏观经济政策有退出的迹象。11月1日，日本央行一致投票决定将利率维持在0．1％不变，同时，央行还于同年12月份停止资产购买方案，迈出了退出经济刺激政策的策略的第一步。11月3日和12月1日，澳大利亚央行又连续加息两次使基准利率提高至3．75%，令全球量化宽松货币政策在2010年退出的预期增强。三、量化宽松在各国的退出概况（一）美联储的退出战略美国逐渐缓慢的退出2009年8月12日的FOMC声明：美联储将在10月底前完成3000亿美元国债收购额度后国债收购措施将不再继续。美国财政部宣布将缩小其通过美联储的借

6、贷规模，并进一步将政府的借贷水平缩减到法定的限额之下。财政部将把所谓的“辅助性融资工具”从2000亿美元调低到150亿美元。2009年9月18日，美国财政部如期结束针对货币市场基金的救助计划；美国联邦储备委员会于9月23日表示，美国经济在经历严重衰退后正在复苏，决定放缓购买抵押贷款支持证券的步伐，并将从2010年初开始削减短期资金的规模。美联储的退出战略2009年9月24日，美联储麾下的联邦公开市场委员（FOMC）宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变。美联储在为期两天会议后发布的声明中指出：经济活动已开始加速，金融

7、市场状况有所改善。美联储还宣布，将收购12500亿房贷抵押债券和2000亿房利美、房地美信用债券收购计划的期限由今年12月延长至2010年第一季度。此次会议延续美联储的策略，逐渐而缓慢地退出量化宽松的货币政策。美联储在2010年2月10日公布了退市蓝图，大方向是先抽走金融市场资金之后再加息。美联储将考虑用逆向回购协议、上调贴现率抽走银行体系额外资金；之后的退市措施还包括：美联储出售在金融海啸期间向银行购买的抵押担保证券、国库票据及债券；在2010年3月底停止总值1.25万亿美元抵押担保证券及1750亿美元房利美、房地美及

8、吉利美（Ginnae）担保债券的购买计划；最后一步才是上调联邦基金利率。美联储的退出战略2、自2009年第四季度开始，随着金融市场的渐稳，相关的短期融资工具已经在逐步地减少使用。市场平稳过渡措施部分紧急融资工具到期自动关闭。如表1、2所示2009年8月，美联储公开市场委员会宣布为了使市场平稳过渡，逐步放缓购买国债的步