量化宽松货币政策研究——实施与退出

《量化宽松货币政策研究——实施与退出》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、量化宽松货币政策研究——实施与退出-->1引言1.1研究背景和意义量化宽松政策（非常规货币政策、非传统货币政策）是近年来被频繁提及的一个词，特别是美国次贷危机引发全球性的金融危机以来，以美国为首的西方国家大规模实施量化宽松政策，对全球经济产生了深远的影响。在金融危机发生时，传统的以利率为主要手段的货币跋策因面临＂流动性陷阱＂而失效，为了保持经济体系中的流动性，防止经济出现大规模衰退，量化宽松政策通过直搂向金融机构甚至非金融机构购买或抵押金融资产，向经济体注入大量流动性，一方面维持金融系统的稳定，另一方面实现对经济

2、的扩张性作用。2008年以来，量化宽松政策被大规模应用，向市场注入了超量的流动性，另一方面实现了对经济的稳定和促进作用，推动了经济的复苏，一方面，大量流动性在经济体内积累，增加了流动性泛滥的风险。量化宽松政策从2008年开始大规模实施至今，世界经济走过了一段曲折的过程，量化宽松政策的实施是这段时间内世界经济的一个主要特征，其实施的效果、存在的风险以及在各经济体之间的相互传导机制已经成为研究的热点，同时随着经济的逐步复苏，量化宽松政策也将逐步退出，货币政策也将回到常规化，量化宽松政策的退出政策以及退出后经济走向的研

3、究也将具有重要意义。而对于中国等新兴市场国家而言，量化宽松政策积累的大量＂廉价＂流动性在国际间的频繁流动对金融体系的稳定存在重耍影响，如何应对量化宽松政策以及政策退后国际金融环境的变化是包括中国在内的许多经济体需要研究的问题。.......................1.2研究思路及研究方法1.2.1研究思路本文主要从量化宽松政策的历史成因以及近几年在主要发达国家的大规模实践入手，对量化宽松政策的概念界定、理论基础、政策目标、实施手段、国内传导机制以及对实体经济的影响等方面进行分析，并基于量化宽松实行前后的经

4、济数据对量化宽松货币政策的传导路徑及执行效果进行实证分析。在此基础上，考虑到世界经济一体化的程度不断加深，每个国家的货币政策都可能对其他国家造成影响，同时也将通过国际渠道反过来对自身产生影响，因此在货币政策的制定过程中不能仅考虑本国的利益，本国的传导路径，必须把国际影响纳入到决策过程中来。从目前来看，现有国家在制定量化宽松政策时，主要考虑是否能够刺激本国经济的复苏，对量化宽松政策所释放的流动性在国际间的流动以及对其他国家可能产生的影响考虑不足。各国纷纷推出各自版本的量化宽松政策，一方面固然有本国经济刺激的需求，一

5、方面也是应对他国流动性涌入，促使本币贬值，维持本国经济在国际上的竞争力的一种手段。本文对量化宽松政策在国际间的传导机制与传导路径进行梳理分析，对量化宽松政策的溢出效应进行了理论分析与实化分析。最后，考虑到中国己经成为世界第二大经济体，在国际经济体系中的影响为与日俱增，同时他国对中国经济的影响渠道及影响力度也逐渐增加，从量化宽松货币政策大规模实施以来，量化宽松政策的溢出效应对中国经济产生了巨大的影响，本文试图对中国应对量化宽松政策，持本国经济竞争为方面的政策实践及效果进行分析，对后续政策提出建议。同时量化宽松货币政

6、策作为经济衰退时期一种＂权宜＂策略，随着全球经济的回暖，也将逐步退出，本文对量化宽松政策退出后的经济走向进行了简要分析，同时也对中国的政策提出了建议。......................2量化宽松货币政策研究综述2.1概念界定量化宽松一词虽然己经被广泛的采用，但对于量化宽松的定义显然还未统一，除了量化宽松之外，传统货币政策，非常规货币政策，信贷宽松，本质宽松等都被用来指代这一在近年来被广泛采用的货币政策。同时由于各国在制定货币政策时各有侧重，采用的手段也不尽相同，不同的名词之间又存在区别。为了对量化宽松有

7、一个深入、清晰的了解，有必要先对量化宽松与其他名词之间的异同进行分析，并对这一概念迸行明确的界定。从2008年金融危机爆发后，遭受金融危机影响的国家在传统货币政策难以奏效的情况下推行了多种资产购买计划，在央行资产赁债表的资产和负债方进行扩张，其主要目的在于向经济体注入流动性，而伯南克关于量化宽松的定义仅限于资产负债表中负债方扩张的货币政策。从目前来看，所谓的量化宽松政策的所指代的范围已经远远超出伯南克所给定的范围，在一定程度上成为所有非传统货币政策的概括，非传统货币政策被提及的次数显然较少，尤其是在媒体报道方面，

8、量化宽松己经成为非传统货币政策的统称，在很大程度上是由于美国在面临金融危机时首先采取了伯南克所定义的量化宽松政策，由此带来量化宽松政策这一名词的流行。虽然从定义上而言，用非传统货币政策以及非常规货币政策来定义金融危机后主要发这围家的扩张性货币政策更为合理，从现在使用的范围来看，量化宽松显然被更为广定的提及。在不引起混淆的前提下，本文使用量化宽松货币政策来统称所有非传统货币