好莱坞的融资方式

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1、好莱坞的融资方式一、行业外资金大量涌入电影业有三次比较大的浪潮好莱坞电影工业的蓬勃发展和电影融资密不可分，从1970年代开始，第三方融资就是电影产业重要的资金来源。行业外资金大量涌入电影业有三次比较大的浪潮。第一次浪潮出现在上世纪70年代，美国税法提供的税收优惠吸引了大量的个人投资者，美国在租税上和避免电影产业外移所提供的优惠，掀起了第一波外部融资的浪潮。一开始，这些优惠允许投资人在短时间内将他们对电影的投资提前折旧，即使这部电影主要是通过债权融资。在报税的时候，即使相关投资并非真正具有高风险，仍然可以全额抵扣。这些规定在70年代中期变得

2、较为严格，但是仍保留了累积折旧的租税优惠。这些租税优惠提供给了片商用融资协议来获得租税套利的机会。在1986年的税务改革和1987年的市场修正后，市场对这些融资工具的需求逐渐下降。第二次浪潮缘起于1995年将投资组合的理论运用于电影投资，保险资金和退休资金蜂拥而至，1995年当原本用于股票市场的投资组合理论被用于电影产业后，融资工具又重新受到重视。一个包含20-25部电影的投资组合，可以显著减少影片投资的风险。投资组合法的应用和影片的交叉担保，是吸引机构投资人的主要关键。到了90年代末期，在德国的投资人主导之下，国外的租税庇护变得更受重视

3、。美国片商将影片的版权卖给德国公司，之后再以低于版权销售金额10%的价格租赁回来，美国片商可以藉此立即获利。德国投资者则可以享有租税扣抵，让他们递延支付税金。虽然因为制作电影而获得税额抵扣是很普遍的，但德国的法令在这方面特别宽松，甚至不要求影片是在当地制作或是雇用当地的劳工，因此显得格外具有吸引力。随着德国相关法令的逐步严谨，另类投资基金成为当前外部电影融资的主要管道。过去几年来，在私募基金和避险基金资金的追逐下，电影透过第三方股本融资逐渐普遍，改变了以往主要透过贷款融资的状况。在投资报酬率和会计方面的影响下，估计在好莱坞有超过30%的制

4、片成本现在是通过第三方融资。第三次浪潮始于2004年，华尔街的私募基金加入到电影投资的大军，以电影投资基金的方式出现，如2005-2006年，GunHillRoad分别向索尼和环球提供7.5亿美元和5.15亿美元，MagicFilms投资给迪斯尼5.05亿美元，而华纳兄弟和福克斯分别获得来自LegendaryPictures和DuneCapital的5亿和3.25亿美元资金，MelroseInvestment投资3亿美元给派拉蒙。美林的研究报告显示，在适当的财务杠杆结构下，类似基金的平均回报率超过20%，同时电影回报和宏观经济、股市的关联

5、性较小，对基金具有很大的吸引力。并且，影片融资一般是无追索权的，当影片无法成功时，投资人不能向母公司追索，所以制片人也通常会借助外来资金制片。二、金融危机对电影融资的影响2008年的金融危机，好莱坞也被波及，遇到信贷问题，即使是史蒂芬·斯皮尔伯格（StevenSpielberg）也面临同样的问题。他的梦工场（DreamWorksSKG）正在等待印度娱乐巨头信实（Reliance）集团公司兑现其5亿美元的投资。其后，该公司在和维亚康姆公司(ViacomInc.)旗下的派拉蒙电影公司(ParamountPictures合作拍摄了电影《热带惊雷

6、》（TropicThunder）、《变形金刚》（Transformers）之后，将分道扬镳，放弃不愉快的合作关系，实现在另一名下的电影工作室每年制作6部影片的梦想。梦工厂和信实达成协议还面临一个挑战，即需要额外融资，弥补几亿美元的资金缺口。在2004年，美林银行、摩根大通和投资银行高盛(GoldmanSachs)发现自己有过剩资本而英雄无用武之地。而与此同时，电影工作室也在寻找一种融资方式，积极为自己找“婆家”，取悦他们在财政上保守的母公司，同时分享一些风险。一些金融专家看到了商机，想出了一条新途径为其间资金的供应与需求牵线搭桥：机构投资

7、者（如银行）可以采取资金组合的办法，资助电影制作及收购一些工作室的电影。该途径的目标是投资者可以分享电影工作室一般13％~18％的年收益率。要知道，好莱坞电影制作是一门高风险但潜在回报也高的生意，若电影大收旺场，利润可非常丰厚。2007年4月，该银行斥资10亿多美元，资助顶峰娱乐（SummitEntertainment）电影工作室——一个新的工作室，将于11月公映让观众热切期待的电影《暮色》（Twilight）。另外，美林证券也慷慨解囊，拿出5亿美元支持米高梅（MGM）旗下联合艺术家公司(UnitedArtists)，助其完善制片设施。三

8、、融资的具体表现形式为股权融资和债券融资电影投资基金的募集通常是由私募基金以高收益债、低收益债和优先股等不同品种的金融产品吸引风险承受能力不同的投资者而完成，例如由派拉蒙牵头设立的Melros