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1、财政与金融《1生产力研究》2No.7.2008货币供给、经济增长与通货膨胀:CIA模型与中国经验*贵斌威12,甄苓(1.中国人民大学经济学院,北京100872;2.中国农业大学理学院,北京100083)【摘要】文章通过构建一个“内生增长的CIA模型”,讨论了货币供给、国民储蓄意愿以及经济增长潜力对经济增长和通货膨胀的影响:当货币供给速度变大时,经济增长率会因此降低,通货膨胀将升高;但是国民储蓄意愿和经济增长潜力比较高时,可以在货币扩张过程中保持经济快速增长,有效控制通货膨胀。由于我国的国民储蓄意愿和经济增长潜力都比较高,相应地引发通货膨胀的货币供给增长率的临界值也高
2、,因此会出现“高货币供给-低通货膨胀”的现象。【关键词】CIA模型;货币供给;通货膨胀;经济增长【中图分类号】F820.5【文献标识码】A【文章编号】1004-2768(2008)07-0044-02近年来中国的货币供应量增长率远远超过其经济增长率,此引发通货膨胀的货币供给增长率临界值也较高,从而可能出然而这一高速的货币供给非但没有带来严重、持续的通货膨现“高货币供给-低通货膨胀”现象。胀,相反,在1998和1999年甚至出现了通货紧缩——麦金农最后,通过中国近年来的宏观数据,本文对这一“内生增长将这一现象称之为“中国之谜”。[1]对此,国内的学者们纷纷予以的CIA
3、模型”进行了实证检验,证实这一模型较好地解释了“中解释,提出了货币化假说、[2]货币流通速度下降假说[3],[4]以及金国之谜”。融资产单一假说。[5],[6]这些假说虽然对“高M2/GDP之谜”进行文章其余部分的安排如下:第二部分对CIA模型的大体框了比较全面的解释,却没有能够对GDP的两个组成部分——架进行了说明,并引入内生增长机制进行了稳态和比较静态分实际产出和通货膨胀的实际变动,做出进一步说明,实际上并析,依次讨论了货币供给、储蓄意愿和经济增长潜力对产出和没有解答:为什么中国高速的货币供给没有带来严重的通货膨通胀的影响。第三部分以模型的结果对我国的实际经验进
4、行分胀?析。第四部分是对全文的总结。对此,本文对现有的模型进行了两点改进,以期对“中国之一、模型谜”能有进一步的解释。(一)CIA模型框架首先是在一个一般均衡框架下,考虑货币供给对经济增长考虑代表性个体的效用函数如下:和通货膨胀的影响。目前,国内的传统分析一般依赖于货币数+∞t!!u(c)(1)t=0t量方程,因此很少能够在一般均衡框架下讨论货币供给对经济增长和通货膨胀的影响。本文基于货币先行模型(CIA模型)[7],其中u(·)为当期消费函数,ct表示t期消费量,"(0<#<1)为贴现因子,代表了个体的储蓄意愿。在一般均衡框架下,对货币供给对中国的经济增长和通货膨
5、胀的影响进行了分析。①代表性个体面临如下预算约束:mm+%其次,传统的分析通常都假定:在稳态时经济增长率为零,c+k+t+1≤(fk)+(1-$)k+tt(2)tt+1pttp即货币供给只对通货膨胀率有影响,而对经济增长率没有影tt响。这种假设对于经济高速增长的中国来说,显然具有很大的其中kt表示t期实际资本存量,mt为名义货币存量,物价局限性。因此,本文突破稳态时经济增长率为零的假设,引入内水平为pt,&t为以货币形式表示的政府转移支付。生增长机制,建立了一个“内生增长的CIA模型”,比较全面地除了预算约束外,代表人还面临如下货币先行(CIA,讨论了货币供给、国民
6、储蓄意愿以及技术水平对中国经济增长Cash-in-Advance)约束:和通货膨胀的影响。指出当货币供给速度变大时,确实会导致c+k-(1-’)k≤mt+(t(3)tt+1tp经济增长率降低,通货膨胀率提高;但是当国民储蓄意愿和经t济增长潜力也比较高时,却可能促进经济增长,有效控制通货于是代表性代理人在预算约束(2)和CIA约束(3)下,追求膨胀。由于我国的国民储蓄意愿和经济增长潜力都比较高,因效用函数(1)的最大化。【收稿日期】2007-04-15*本文曾入选第七届“中国青年经济学者论坛”,作者感谢各位老师的亲切教诲①目前在一般均衡框架下,考虑货币供给对经济增长的
7、模型主要有三种:货币效用函数模型,[8]货币先行模型和资产组合理论。[9]三种模型在解释货币行为方面各有利弊,但由于货币先行模型比较好地刻画了货币的本质属性——交易功能,因此显得更有说服力,于是本文基于CIA模型展开分析。【作者简介】贵斌威(1979-),男,浙江衢县人,中国人民大学经济学院数量经济学专业博士研究生,研究方向:最优化理论与方法、经济增长、货币理论与政策。!"考虑到模型的均衡状况,假定政府收入完全来自于铸币3.比较静态分析。对式(15)关于各变量做微分,则可得以下税,同时为达到预算平衡,铸币税被用于转移支付,即:比较静态结果:mt+1=mt+!tQ
