企业并购财务问题研究

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1、中南大学网络教育学院专科毕业大作业学习中心：专业：学生姓名：学号：评定成绩：评阅教师：企业并购财务问题研究内容提要：随着我国社会主义市场经济建设步伐的加快及全球经济一体化的影响，越来越多的中国企业开始采用这一资本运营手段来加快企业发展。兼并收购的浪潮正以其汹涌澎湃的态势席卷国内资本市场的各个角落。企业并购已经成为企业投资的首选方式，是企业求得生存发展的战略性选择。并购企业是资本运营的一个重要手段，对企业发展有着重要的意义。企业并购涉及多种因素，存在各种各样的问题，而财务问题在企业并偶中尤为重要，

2、极大程度上影响着企业并购的成功。因此，如何在并购活动中防范财务风险也就成为了学术界和企业界越来越关注的问题。关键词：企业并购；财务；财务风险；财务问题；防范措施绪论上个世纪80年代美国曾经出现所谓“并购风”．在90年代形成愈演愈烈之势1990年．全球企业并购案所涉及的金额超过4640亿美元：1998年这个数字猛增到25．000亿美元，而在2004年，该数字更达到创纪录的10万亿美元。美国著名企业管理机构科尔尼公司多年的统计数据显示．只有2O％的并购案例能够实现最初的设想．大部分的并购都以失败告终

3、。值得注意的是．中国的一些顶尖企业却能够冒着巨大的风险知难而上．例如海尔集团并购案例、联想集团收购IBM的PC业务等。并购作为一种市场经济条件下的企业行为．在西方国家已经有100多年的发展史．并有着深刻的政治、经济等诸多方面的原因。企业并购的浪潮正向全球化推进．对我国经济造成巨大的冲击和影响。[1]一、企业并购相关理论综述企业并购就是两个企业之间的收购和兼并。企业并购存在几种原因:一是企业因为经营不善，以现在的能力已经不能维持一个企业的正常发展，这种情况下就会面临倒闭或者被另外的企业收购的可能；

4、二是由于两个企业所经营的业务基本相似，也许因为在各自的领导下，无法将这一业务发扬到最高点，如果经过两家企业的合并，不但会让自己经营的业务发展迅速，而且还会让利益超越兼并前的可能，这也会促使两家企业的合并等。[2]总之由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并、合并与收购常作为同义词一起使用，统称为“购并”或“并购”。二、企业并购中的财务问题分析企业的并购，需要并购方根据自己行业的性质，企业自己的承受能力做详细的分析和调查，从而做到周密的实施计划。（一）企业并购的估值问题并购活动的首要是对目标

5、企业进行合理的估值，这包括判断目标企业现存的资产价值和预期的获利能力，而进行这种判断需要一个完善的资本市场、目标企业提供的各项财务数据和一个系统的价值评估体系。目前我国的资本市场与西方发达国家相比规模小，品种少，效率低，规章制度还很不完善，信息的公开性和真实性还很难保证，这就导致在此种资本市场下对目标企业进行合理估值很难。另一方面，目标企业提供的财务数据也有的不尽全面和真实，依据此种数据也很难对目标企业做出真实合理的估值。[3]例如，当硅谷收购摩托罗拉的时候，互联网巨头Goolgle公司以每股4

6、0美元的价格收购了摩托罗拉移动事业部，交易总金额达125亿美元。通过摩托罗拉其季度财报可以看出，摩托罗拉移动公司处于亏损状态，而且推出的新产品也受到其他品牌给予的冲击等严重问题，很多专家对此评估了硅谷收购摩托罗拉的估值问题以及收购的资金数目是否合理，由于摩托罗拉提供的财务报表等都不全面，造成不同的观点，有持乐观的也有持不乐观的，这些都是因为评估问题的不健全而造成的。（二）企业并购的支付问题在确定了并购定价和并购方式后,选择何种支付方式也很重要。并购主要有四种支付方式:现金支付、股权支付、混合支付

7、和杠杆收购。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大等。现金收购是最简便的并购方式,但却并非是最佳的选择,因其弊端是显而易见的，首先，现金支付工具的使用，是一项巨大的即时现金负担,公司所承受的现金压力比较大；其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制；再者，从被并购者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因,而不欢迎现金方式，这会影响并购的成功机会

8、,带来相关的风险。[4]硅谷在收购摩托罗拉时，是以现金的形式支付的，125亿美元相对来说是个大的数目，对于一个企业运营来说，势必会带来一定的麻烦，甚至会由此而使一个企业陷入危机，所以说企业并购的支付问题是当今企业并购时需要慎重的问题。（三）企业并购的税务问题虽然在并购过程中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的目的，但也要看到如果在并购前没有认真的审查目标企业的纳税情况，则会使并购后的企业负担不必要的纳税成本，增加税务风险。因为并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务由合并后企业继承，增加了合并后企