中国金融业与经济增长的稳定性分析

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1、万方数据中国金融业与经济增长的稳定性分析杨慧芳(武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072)摘要：本文通过对金融业增加值增长率和贡献率、M：和金融业机构存贷款余额增长速度、价格波动、金融相关比率变化和股票市值占GDP比重变化等多角度的分析发现，中国金融业与经济增长的稳定性总体存在较大的不确定性。但近十年两者的稳定性和协调性有所提高。关键词：金融业；经济增长；稳定性中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：1007—9041—2008(05)一0023—04所谓金融业与经济增长的稳定性，从大的角度看是指金融体制和经济体制运行的和谐统一，是否处在平稳

2、、持续运行且没有发生危机的状态；从小的角度观察则是金融与经济两条增长波是否同向起伏相互促进，有无大起大落，交叉恶化。关于金融业与经济增长的稳定性，如果从金融体系和经济体系稳定性去分析，将是个较大的命题。限于有关分析数据的可得性和篇幅的约束，本文仅从狭义的角度即金融、Ik增加值增长率和贡献率、M，和金融业机构存贷款余额增长速度、价格波动、城镇居民人均可支配收入、农民人均纯收入和城乡居民人民币人均储蓄额增速、金融相关比率变化和股票市值占GDP比重变化七对建国以来特别是20世纪90年代后中国金融业与经济增长的稳定性进行相关分析①。一、稳定性的判断(一)金融

3、业增加值增长率和贡献率。改革开放之前，中国经济增长和金融业增加值增长是极不稳定的，呈跳跃式波动。当时中国的金融业是由单一的计划经济银行金融机构所垄断，中国人民银行及其附属机构包揽了金融领域的全部业务，金融企业不是以营利为目的，而是完全服从于百废待兴的经济建设，资金高度集中，严格按照计划来调拨和分配。在浓厚的计划背景下，金融业自身的发展比较有限且起伏不定。1952年金融业增加值为ll亿元。1978年为68．16亿元，按可比价格计算增长5．3倍，年均增长7．7％。26年间，有8个年份金融业增加值为负增长。增长的波峰年份(1964年的71．1％)与波谷年份

4、(1966年的-59．2％)白勺落差达130个百分点左右，是国际和国内金融业发展史上的罕见现象，总趋势呈大起大落的波浪曲线。确切地说，这一时期的金融业不是按照产业发展的规律在不断壮大和发展，而是错配为国家的“第二财政”，成为国民经济的附属。但是，金融以其提供资金支持的基本功能为经济发展起了巨大的推动作用，而金融业在此过程中也得以成长。改革开放之后，以经济建设为中心的目标使得经济快速增长成为可能。为了实现这一目标，中央和地方政府极大限度地动员资本一经济发展初期最为稀缺的生产要素，积极介入金融机构的扩张，金融规模急剧扩大。表现为金融机构存贷款和金融业增加

5、值的快速增长。我国金融机构人民币存贷款由1978年的2984．50亿元增加到2006年的560719．38亿元；金融业增加值由1978年的68．16亿元增加到2006年的7586．60亿元，1953—2006年年均分别增长15．8％和12．9％。这种金融资源扩张的冲动在推动经济高速增长的同时，也带来了极大的外部不确定性，积累了巨大的金融风险。1988年、1994年和1997年三次大的金融业整顿就是在金融数量过度扩张背景下的行政干预。伴随这三次金融整顿是三次大的经济起落。20世纪90年代后期，随着市场化程度的深入，金融发展更趋理性，金融与经济之间的稳定

6、性增强。图1所示；无论是按当年价计算的GDP和金融业增加值增长率，还是按不变价计算的增长率，它们的变化曲线是基本收稿日期i2008—04—22作者简介：杨慧芳(1966一)，女，江西人。高级统计师，武汉大学经济与管理学院博十研究生，供职于广东省统计局。①由于缺乏城乡划分的储蓄存款，故无法计算分城镇和农村居民的人均储蓄额．用城乡居民人民币人均储蓄额来替代。万方数据一致的，即1978年之前的大波动，到1979—1997年之间的小幅波动，再到1998年之后的平稳期，说明金融与经济之间的稳定性不断增强，尤其近十年的稳定性明显提高，处在较好的良性互动时期。图1

7、1953～2006年中国金融业与GDP增加值增长率比较金融业对GDP增长的影响直至贡献的变化是通过其增加值增量和增速的变化来进行的。由于产业贡献率就是指各产业增加值增量与GDP增量之比。如果金融业增长速度快，增加值盘子就会变大，5t寸GDP的贡献就会水涨船高。相对于金融业增加值增长率的波动起伏，金融业增加值贡献率变化曲线则平缓得多，除了1960：／}的骤然下降和1989年达到贡献率的最高点(26．6％)，其余各年的贡献率从动态看是较平缓的，20世纪90年代以后更是基本保持一条半稳的直线式发展(见图2)，贡献率大致处在3％左右。其实，从长期看，金融业增

8、加值增长率的波动对GDP贡献率的提高是有负效应的，因为增长率的波动意味着金融业发展的稳定性不强，进而对经济增