IF1101 期现价差收窄 【ETF 与股指期货套利图解

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1、套利研究机构客户部股指期货套利日报分析师：周利zhouli1@cjsc.com.cnTEL:027-657997332010-1-6星期四IF1101期现价差收窄【ETF与股指期货套利图解】周三股指期货IF1101合约的期现价差继续收窄，日内价差均值为11.6点，其他三个股指合约的期现价差也出现了一定程度的缩小。从图3可以看出IF1101期现价差收窄的过程，而在距离交割日还有17天的时候，价差迅速收窄到如此小的区间内，出人意料，因为大家还没有从前两个月的高价差的套利行情中回过神来。但沪深300股指期货期现价差的不同时期的大幅波动，也说明了当前市场仍是主要由投机资金主导，股指行情利用

2、套利进行纠偏的机制仍不会顺畅，那么期现套利交易仍会大有作为。从日内走势，目前数量配置的ETF组合与沪深300指数的日内偏离度（ETF组合价值除以300后与沪深300指数的差）非常小，最大为4点，最小为负6.7点，均值为负2.34点。期现价差方面，从5分钟K线收盘价看，IF1101合约日内5分钟最大期现价差为19.6点，最小为4.8点；IF1102的最大期现价差为49点，最小为36点；IF1103日内价差最高为83点，最小为72点。图1：当月合约与ETF组合套利（日线）图2：当月合约与ETF组合套利（周线）图3：当月合约与沪深300期现价差（15分钟线）图4：期现套利收益率（4月16

3、日以来）资料来源：长江期货机构客户部请阅读最后一页相关说明和免责声明1【ETF组合推荐】配置无套利区间到期天期现组合最新比例交割日数量数价差合约下界值上界值上证50ETF20%95600IF11013171.73213.21713.72010-1-21深证100ETF35%403800IF11023163.83229.54545.12011-2-18上证180ETF45%649700IF11033154.53272.27379.12011-3-18IF11063127.93359.2165153.32011-6-18注：（1）组合最新比例每天会根据历史数据进行优化测算并更新，每个E

4、TF比例是用ETF市值除以组合价值得到；配置数量是根据最新配置比例，以及当日ETF基金与沪深300指数的收盘价测算；投资者可以根据自己的习惯在套利软件中选择设置比例参数或数量参数，不能同时设置。（2）无套利区间是指以前一交易日沪深300指数的收盘价测算的无套利区间的下界值和上界值，投资者可以根据当日日指数变化进行适当调整；（3）期现价差是用前一交易日日15:00时各个股指期货合约价格减去沪深300点数得到。【ETF期现套利模拟基金】我们设立了以ETF基金组合为沪深300指数现货的股指期货期现套利模拟基金，初始资金为200万，以便更好地展示和引导客户进行期现套利操作。一、今日套利操作

5、：正向套利平仓价格方向数量（份数）价值（万元）上证50ETF现货头寸深证100ETF上证180ETF期货头寸IF1101二、基金持仓盈亏情况：初始资金200万元序手续费方建仓平仓平仓盈浮动号现货/合约数量净盈亏向价格价格亏盈亏买入卖出上证50ETF深证100ETF18上证180ETFIF1101小计注：股指期货合约的当前价取得是当日结算价。2请阅读最后一页相关说明和免责声明套利研究资金使用情况：组合价值资金占用合约价值保证金占用风险准备金ETF组合期货头寸注：期货合约的保证比例为19%。权益和收益率变化：浮动盈亏当前权益累计收益率时间长度ETF组合1206308.4期货头寸8922

6、86.24.93%9月11日至今合计2098594.5三、操作建议：目前ETF组合的配置比例为：上证50ETF—20%、深证100ETF—35%、上证180ETF—45%；或者按照上证50ETF—95600份、深证100ETF—403800份、上证180ETF—649700份的数量进行配置。由于IF1101距离交割日不到三周的时间，套利的不确定性因素（如价差拉动忧虑等）大大减少，因此，建议IF1101的期现价差在32点左右时考虑进场。如果冲击成本控制的好的话，可以适当调低进场价差点。但在期现价差较小（20点以下）的情况下，不要强行进行套利操作。IF1102的套利机会也可适当关注，建

7、议期现价差在60点以上时进场套利。【ETF基金动态和重大事项】【股指期货动态和重大事项】请阅读最后一页相关说明和免责声明3分析师介绍周利：毕业于武汉大学，管理学硕士，具有丰富的证券期货从业经验，主要负责宏观经济和股指期货的研究，擅长数量分析和模型设计，在套利和量化投资方面具有较深入的研究。联系电话：027-65799733E-mail：zhouli1@cjsc.com.cn免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也