警惕豆类、油脂期货破位下行风险

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1、警惕豆类、油脂期货破位下行风险近年来，进口大豆凭借高出油率及其价格优势占到了我国大豆压榨消费的90%左右，国内大豆价格完全失去了自身的定价能力，尽管国家出台相关政策来扶植国产大豆产业，但国家政策对大豆价格的影响，远远达不到其对小麦、玉米、稻谷等粮食价格调控的效果。对于油脂企业来说，当前国产大豆的性价比低于进口大豆，2009年以来国储大豆连续七次流拍，遭到企业无情抛弃。与实体经济相应的，期货投资者的多头在豆类、油脂期货上也表现的力不从心，而空头却是弓拔弩张，豆类、油脂期货市场大有"多头不死，趋势不止"

2、之势。美国大豆丰收在即，国际大豆供给宽松北京德润林9月6日消息：据福斯通公司分析师表示，目前美国还没有任何迹象显示会出现霜降,因此今年美国大豆产量有望创下历史最高纪录。福斯通公司预计今年美国大豆产量为32.66亿蒲式耳，这足以弥补恶劣天气对印度大豆产量造成的任何损失。福斯通还预计2009/10年度全球大豆需求可能从上个年度的2.216亿吨增至2.34亿吨，相比之下，美国农业部八月份预测为2.3134亿吨，远高于2008/2009年度的全球大豆产量2.10亿吨。总体来看，全球大豆供给宽松。油菜籽产量创

3、历史新高，棕榈油连续增产受主产国油菜种植面积大幅增加和天气良好的影响，2008/2009年度（当年6月至次年5月）全球菜籽产量大幅增加，并创下历史最高纪录。表1显示了各主产国油菜籽产量2008/2009年度与2007/2008年度的比较。表1主产国近两年油菜籽产量情况单位：百万吨数据来源：美国农业部、油世界、国家粮油信息中心2008/2009年度各主产国的油菜籽大幅增产，而菜油消费受国际金融危机的影响未有大幅增加，这直接导致了2008/2009年度的期末库存增加，即2009/2010年度的期初库存增

4、加。2009/2010年度油菜籽有望进一步增加。棕榈油供给方面，受08年底马来西亚和印尼砍伐老树、重新种植的影响，棕榈油主产国产量有所下降。据马来西亚棕榈油委员会主席预计，今年马来西亚毛棕榈油产量可能降至1730万吨，略低于上年的1770万吨。而在2010年，棕榈油种值面积和产量均有所增长。印尼农业部种植业官员表示，2010年印尼油棕榈种植面积可能从今年的770万公顷增至810万公顷。马来西亚种植园企业IJM公司也表示，该公司2010年棕榈油产量可能远远高于2009年的水平。长期来看，棕榈油供给会持

5、续增长。食用消费增长有限，油脂现货需求不旺当前，国内食用油现货市场成交状况一般，需求仍未转旺。进入9月份，我国油脂市场将进入节前食用油备货高峰，尤其是今年中秋与国庆的假期集中，有可能集中提振国内植物油的市场销量，进而带动国内油脂市场出现一波上涨行情，但目前国内油脂现货市场需求并不旺盛。植物油市场价格不涨反跌，北京食用油市场在十一之前启动新一轮降价活动。占北京花生油市场较大份额的“鲁花”9月3日开始为期1个月的降价活动，主打产品花生油每桶降价约20元。其他品牌食用油也有声有色地搞起了买赠、返现等多种形

6、式的促销。据鲁花集团北京分公司介绍，本月起，“鲁花”5升装花生油从每桶99.9元降至79.9元；5.436升装花生油从107.9元降至86.8元，每桶便宜约20元，平均降价幅度为两成。降价时间从本月9月1日至9月30日。近日国家发改委发出通知，要求各地价格主管部门切实加强价格监管，保障群众基本生活需要，食用油脂市场估计难现上涨行情。原油价格冲高遇阻，生物柴油无利润可图2007年至2008年上半年，国际石油价格一路飙升之时，寻找替代能源的呼声此起彼伏，具有环保及可再生优势的生物柴油一度成为焦点，并引发

7、了生物柴油的投资热潮。然而，仅仅半年之后，国际金融危机袭来，国际油价从最高的每桶147美元一路下跌，最低探至40美元下方。在国内，成品油价格也一路走低。我们国内在高油价背景下纷纷上马的生物柴油企业如今面临无利可图的状态。江西省最大的生物柴油制造企业江西新时代油脂工业有限公司由于没有生产利润，目前处于停产状况。据新时代油脂销售部经理徐宗安称，国际油价上涨时，尽管原料也随之上扬，但预期利润不错。可受国际金融危机的影响，原油价大幅下挫，挤压了生物柴油的利润空间，也严重“封杀”了生物柴油企业的生存空间。没有

8、生物能源这一题材的炒作，油脂价格在供给充裕的情况下无法逃避下跌的现实。技术上顶部形态明显技术上，豆类、油脂期货顶部形态明显。最近CFTC公布的基金持仓情况显示，基金有进一步减持豆类期货的迹象，而国内豆类、油脂期货的主力空头集中在中粮系交易席位，空头持仓非常集中。从持仓结构与技术形态来看，豆类、油脂期货有破位下行的趋势。图1豆一1005合约日K线价格走势资料来源：彭博行情系统、方正期货研发中心图2豆油1005合约日K线价格走势资料来源：彭博行情系统、方正期货研发中心图3