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《国际金融市场的新融资工具_刘志岩》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、我国从1982年开始在海外发行债券筹集(一)具有上下限的FRI,,F,资金至1987年8月已先后筹资28次累计金市场利率的波动是RI产生的原因也额30.16。,是FRI发展创新的动力。,国际市场亿美元随着海外筹资的逐渐增加近年来、,,国际金融市场各种融资工具的特点性能日利率波动剧烈一旦利率猛升FRI的浮动。益引起人们的注意本文详细介绍三种新浮,,利率也大幅度增加筹资成本剧增往往超C‘冲众欠以之乙心冲C心勺C心公;息金融票据和三种可换股金融票气」号夸谷圣虽茶芬茶圣芬芍圣荟虽茶互芬圣号釜虽圣芬荟芬过筹资者的承受力而一旦利率。,,据大跌FRI浮息税减则投资者。、大受损失为了减少筹资
2、者与投一新浮息金融票据,资者双方的风险提高发行证券场新国际金融市融资工具的,新的浮息票据来源于传统的筹资的成功率证券市场上出现。浮息票据FRI(FloatingRate了利率浮动有上下限的FRI其利。,Instrument)率计算办法与一般的FRI一样国际市场利率动荡不安,用唯一不同之处是设有利率浮动的。传统的定息金融工具筹集资金相上下限它是传统FRI的一种发。,。对缺乏吸引力在这种情况下展。,,FRI应运而生其特点是票面发行这种FRI与传统FRI,:利率不固定随银行利率的变动相比有如下优点。作定期调整中国银行于1987年(1)对投资者有较大吸引。,5月在新加坡发行的浮动利率
3、债力传统的FRI其利率浮动可券(FloatingRateBonds)就是以避免证券利率低于银行利率而刘志岩。。FRI的一种现以香港为例解释使投资者蒙受损失但在银行利。,FRI的浮动利率与国际市场相率呈下降趋势时传统的FRI就同,香港的F因其利率与银行利率同步而失去RI一般每三个月作,。一次利率调整调整利率的三个吸引力而具有上下限的FRI设利率浮动下限,月期香港银行同业拆放利率(3使投资者的最低,MHIBoR)为基准(国际市场以收益得以保证故而吸引力相对。,,伦敦银行同业拆放利率LIBOR为提高例如1985年初国际游,,。,;,基准)加一百分比计算如3乙袱娜沙幼期咖欢资大量涌人
4、香港香港银行利率。。MHIBOR+l/8%也有以一个月期HIBOR下跌甚至可能出现负利率此时是发行金融,。或六个月期HIBOR为调息基准的但无论票据筹资的好时机如果发行利率浮动有下选取何种期限的HIBR,F,,O为调息基准一般的限的RI不但筹资成本低而且对市场很。FRI调息间隔时间都与所选的HIBOR期限相有吸引力。。对应(2)筹资者的筹资成本比较容易估算上述的传统FRI1984F,,在香港最早出现于发行传统的RI利率完全随市场波动筹,。,。年形式是浮息存款证其后短短两年内资的利率成本不易估算而一旦定出上下,,。FRI花样翻新陆续出现“具有上下限的限利率成本的范围便可以确定f
5、RI”、“对F”“F”,F立式的RI和错配式的RI另外不管是传统RI还是具有上下限。,,三种新的浮息金融工具的FRI筹资成本都不高利率计算都按银行同业拆放一,利率加较小的百分比如.39.。,00625写这样计算的利率一般都低于银团资者只抱确保利息收入的目的则可等量购。贷款利率和最优惠利率,两种票据其利率为两个固定百分比之和的,。(二)对立式的FRI一半是恒定的F,对立式RI由两组不同类型的浮息票据发行这种金融工具筹资虽有上述优点,,、。,组成一组是传统的浮息票据利率计算但亦有其自身的困难例如两组票据的发:,是以一个固定的百分比加银行同业拆放利率行比例往往不是绝对的11若发行比
6、例不.,。(如00625%+sMLIBOR);另一组是金牛浮合理筹资效果会受影响确定这一比例的unverseoaatenstru-:,息票据(Bll/IFltingRI主要依据有二一是客观依据二是主观依en,,。mts)利率计算与传统浮息票据相反据客观依据是市场人士对市场利率走向的。是以一固定的百分比减除银行同业拆放利率总体预测倾向这种顶测倾向往往通过利率(如一3。FRI,,17写MLIBOR)发行对立式的期货价格反映出来期货价格是现货价格的。。,也就是同时发行这两组计息方法各异的FRI晴雨表另一依据是主观依据即如何确定,FRI5。例如在香港发行对立式筹资亿两组票据利率的两个
7、固定的百分比两个百,发:港元行票据则分两部分一部分为传统分比的确定直接影响市场对两种票据的需2.,。,浮息票据5亿港元另一部分为金牛浮息求若两个百分比定得过高造成传统的.。:,票据25亿港元传统浮息票据的利率为FRI利率过高而金牛FRI利率过低前者吸引.;。3MHIBOR十0125%金牛浮息票据的利率力增强,后者吸引力不足若两个百分比定:。,,,为17%一3MHIBOR两组票据同时发行得过低则前者吸引力不足后者吸引力增.:,,实际利率则为85625厘加虽然降低了筹资利率成本但票据的正,。+0.125+1
