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1、第4卷第4期江西农业大学学报(社会科学版)Vo.l4,No.42005年12月JournalofJiangxiAgriculturalUniversityDec.,2005文章编号:1671-6523(2005)04-0052-04股票指数期货的风险解读及其制度安排123张娜,黄新飞,刘云(1.暨南大学经济学院,广东广州510632;2.中山大学岭南学院,广东广州510275;江西农科化工公司,江西南昌330012)摘要:股指期货与证券市场有密切关系,能有效规避证券市场投资的系统性风险,具有价格发现、套期保值和增
2、加市场流动性等功能,逐渐成为开展金融衍生品交易的首选品种。但是它在规避系统风险的同时,使风险在现货市场和期货市场之间传导与扩大,只有对其进行有效监控才能发挥其功能。发达国家有着比较成熟的的股指期货监控制度,我们在引入股指期货时可以加以借鉴,建立起适合我国的股指期货风险监控制度。关键词:股指期货;风险;监控制度中图分类号:F830文献标识码:AInterpretationofStockIndexFuturesRiskSupervisionAndInstituteArrangement123ZHANGNa,HUAN
3、GXin-fei,LIUYun(1.CollegeofEconomics,JinanUniversity,Guangzhou510632,China;2.CollegeofLinanYet-senUniversity,Guangzhou510278,China;3.Co.Ltd.ofAgriculturalandChemicalIndustry,Nanchang330012,China)Abstract:Stockindexfuturesiscloselyrelatedtothesecuritiesmark
4、et.Withfeaturesofpricediscovery,hedgingandarbitraging,itcaneffectivelydecentralizethesystemicriskforthemoment.Thereforeitisbecomingoneofthemostpopularinstrumentsinthefinancialderivativestrading.Ontheotherhand,italsotransitsandexpandsriskbetweenpresentmarketan
5、dfuturesmarket.Onlywhenitiseffectivelysupervisedcanitsfunctionbefullyexerted.ThesupervisorymechanismofstockindexfuturesindevelopedcountriescanbestudiedinordertoestablisharisksupervisoryinstitutionsuitabletoChina.Keywords:thestockindexfutures;risk;supervisoryins
6、titution自1982年美国堪萨斯市期货交易所首次推出堪萨斯识这一工具的优缺点,以及怎样对其风险进行监控等一价值线综合指数期货合约后,由于股票指数期货(以下简系列的制度安排。称股指期货)具有价格发现、套期保值和增加市场流动性一、股指期货交易风险解读等功能,可以有效防范证券市场的系统性风险,立即受到投资者的热捧,成为全球金融市场的一个重要投资品种,(一)有效防范证券市场的系统性风险[1]以及国内外学者的关注(见Kawaller,1987;Fleming,股指期货交易以合约作为交易对象,反映的是由构[2][3
7、][4]1996;施红梅和施东晖,2000;李启亚,2000;曹凤成股票指数的各成分股所组成的一种资产组合,符合投[5]歧和姜华东,2003)。同时股指期货属于金融衍生品资分散化的要求,投资者不必进行大量的股票买卖就能种,会由于现货市场和期货市场之间的传导性而将风险实现系统风险的高度分散化,这即为其分散系统性风险放大,引起证券市场乃至整个金融体系和经济体系的稳的原理。投资者在卖出股票的同时或在将来买入股票之定运行。只有通过有效的制度安排,才能有效保障投资前,买入一定数量和一定交割期的某种股票指数期货合者的利益,促进股
8、指期货市场的稳定发展。本文正是在约,预先锁定未来购入股票的价格,达到保值的目的。同此背景下研究我国引入股指期货前后,应该如何正确认样,市场投机者也可利用股票指数现货市场与期货市场之收稿日期:2005-09-12作者简介:张娜(1981-),女,在读硕士生,主要从事金融学研究。第4期张娜等:股票指数期货的风险解读及其制度安排#53#间的价格差进行
