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1、第22卷第2期郑州航空工业管理学院学报(管理科学版)Vol.22No.22004年6月JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndustryManagement(ManagerialScienceEdition)Jun.2004我国实行股票期权的制约因素分析唐正康,缪克平(淮海工学院,江苏连云港222069)摘要:股票期权作为一种激励措施,它的作用要受到产权制度、经营者选择和制度的约束,同时受到资本市场、经理市场和其他经营环境的影响。不断改善期权制实施的制约因素,股
2、权激励才会发挥出应有的作用。关键词:激励机制;股票期权;经理人;制约因素中图分类号:F27文献标识码:A文章编号:1007-9734(2004)02-0074-03Abstract:ESO(ExecutiveStockOption)isanurgingmeasurewhosefunctionhasbeenrestrainedbythesystemofpropertyrights,theoptionandthemechanism.Furthermore,thecapitalmarket,theexecu
3、tivemarket,andotherexecutivesurroundings,etc.alsoinfluenceit.Therefore,onlytherestrainingfactorsthathinderthepracticeofESOareimproved,cantheurgingrolebeplayedproperly.Keywords:urgingmeasure;ESO(ExecutiveStockOption);executive;restrainingfactors企业最有效的激励机制实际上就是能使
4、剩余所有展和价值最大化成为股东和经理人员的共同目标。权和控制权最大对应的机制。经营者激励与约束机近年来,在我国不断深化企业改革的过程中,寻求一制有多种形式,而理论和实践证明,截至目前,股票期权种与有效的激励机制与约束机制相对应的制度安排是当是一种相对有效的方法。股票期权制度(ExecutiveStock前深化国有企业改革、促进国有企业发展所面临的一项Option)作为一种长期的激励机制源于20世纪70年代的十分重要而紧迫的任务。由于股票期权在西方企业的成美国,它是从员工持股计划中分离出来的。自诞生以来,功实践,我国
5、上海、武汉等地的上市公司也进行了经理股越来越多的企业加入到实施股票期权制度的行列。这项票期权激励机制方面的试验,就目前实施情况来看并没制度作为西方最重要和最常见的长期激励性报酬方式,有达到人们所期望的效果。原因有多方面,笔者认为最在20世纪90年代得到长足的发展。1998年,美国86家主要的是与西方发达国家所实行的经理股票期权制度相大公司的行政总裁收入的54%来自股票期权,平均近500比,我国目前还缺乏实施经理股票期权的最基本条件,或万美元。由于股票期权通常是授予公司的经理人,因此,者已具备一些条件但极不完善。比如实行股票
6、期权的前经济学界也将其通称为经理股票期权(ExecutiveStockOp提和基础是企业的产权清晰,而我国目前国有企业还占tion)。主导地位,许多国有企业都没有进行真正公司制的改造。作为一种企业内部分配制度的创新,经理股票期权同样建立在产权制度基础上的法人治理结构也不完善。是指给予公司内以首席执行官为首的高级管理层按某一总体来说在我国实行经理股票期权制度存在以下几方面固定价格在未来某一段时间购买本公司股票的选择权。的制约因素。高级管理人员股票期权本质上是公司给予其高层管理人一、企业产权不明晰,缺乏实行股票期权的基础
7、员的报酬。持有这种权力的经理人员有权在一定时期之后将购入的股票在市场上出售,购买股票的价格与出售首先,产权清晰是实行股票期权的前提和基础,一种股票的市场价格之间的差额,就成为经理人员的收入。行之有效的制度,其本身就应具有内在的免疫功能。只实施股票期权的内在逻辑在于,企业所有者以股票期权有与己相关的产权制度安排,由于其利益的直接相关性,作为激励经营者和高层管理者努力工作的一种手段,从因而能自发地、有效地从体制内产生一种激励功能和对而使企业经营者的目标函数和行为选择与企业的长期发不良行为的免疫力。但就我国目前情况看,许多企
8、业特展目标相一致,实现企业价值最大化,进而使企业持续发别是国有企业还没有进行真正公司制的改造,存在所有收稿日期:2004-01-12作者简介:唐正康(1967-),男,陕西渭南人,硕士,从事国际投资与经济学研究工作,讲师。第2期唐正康,缪克平:我国实行股票期权的制约因素分析75者缺位、产权不清等问题,
