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《沪市认购权证与标的股票的高频数据协整分析_刘洋》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、第28卷第11期东北大学学报(自然科学版)Vol128,No.112007年11月JournalofNortheasternUniversity(NaturalScience)Nov.2007沪市认购权证与标的股票的高频数据协整分析121刘洋,陈思思,庄新田(1.东北大学工商管理学院,辽宁沈阳110004;2.中国农业大学国际学院,北京100083)摘要:权证定价常采用Black2Scholes期权定价模型,但Black2Scholes期权定价模型有很多严格的假设条件,标的资产对定价的影响较大·当权证与标的股票之间不存在协整关系时,Black2Scho
2、les期权定价模型不能有效确定权证的价格·应用EG两步检验法和Johansen检验法对沪市认购权证和其标的股票进行协整检验,检验结果表明权证和其标的股票之间不存在协整关系·认购权证的价格走势脱离其标的股票而独立运动,这使得应用Black2Scholes期权定价模型为权证定价具有一定的局限性·我国的权证市场有很大的投机性·关键词:认购权证;协整检验;EG两步检验法;Johansen检验法;单整检验中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:100523026(2007)1121660205Co2integrationofHigh2Frequency
3、DataBetweentheCallWarrantsandTheirUnderlyingTargetStocksonShanghaiStockMarket121LIUYang,CHENSi2si,ZHUANGXin2tian(1.SchoolofBusinessAdministration,NortheasternUniversity,Shenyang110004,China;2.InternationalCollege,ChinaAgriculturalUniversity,Beijing100083,China.Correspondent:LIUY
4、ang,E2mail:hawk8029@vip.sina.com)Abstract:TheBlack2Scholesoptionpricingmodelisoftenappliedtopricingthewarrant,whichhassomestricthypothesesandthereforetheunderlyingtargetassetsaffectgreatlythepricingpractice.Whenthereisnoco2integrationrelationshipbetweenwarrantsandunderlyingtarge
5、tstocks,theBlack2Scholesoptionmodelcannotconfirmthepriceofwarrantsefficiently.EGtestandJohansentestareusedtoanalyzetheco2integrationbetweenthecallwarrantsinShanghaiStockMarketanditsunderlyingtargetstocks,andtheresultshowsnoco2integrationbetweenthem.Moreover,thepricetrendofthecal
6、lwarrantswilldeviatefromtheirunderlyingstocks,thuslimitingthepricingpracticetoacertainextentwhenusingtheBlack2Scholesoptionpricingmodel.Itrevealstheseriousspeculationinourwarrantmarket.Keywords:callwarrant;co2integration;EGtest;Johansentest;integrationtest[2]权证作为股权分置改革中市场参与各方共同B
7、lack2Scholes期权定价模型,Leonard成功地应接受的“对价”方式,具有稳定市场、平衡各方面的用这个模型对认股权证进行了研究,但Black2利益、保护中小投资者的作用,有助于顺利解决制Scholes期权定价模型存在许多严格的假设条件,约我国证券市场健康发展的瓶颈,因此,权证的合例如:市场允许卖空证券、股票价格遵循常量的随理定价是个不容忽视的问题·机变动、证券交易连续等,而这些假设条件在现实一般来说,权证作为金融期权的衍生产品,最世界中并不能完全满足,因此,学者们改进和发展[1][3]为常用的定价模型是Black和Scholes提出的了期权定
8、价模型·Merton允许交易中存在跳跃收稿日期:2006211217基金项目:教育部高等学校博
