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1、行业研究DONGXINGSECURITIES外来的机器人好念经2016年05月18日看好/上调东——机械行业事件点评机械事件点评兴证郑闵钢分析师执业证书编号：S1480510120012券zhengmgdxs@hotmail.com010-66554031股份任天辉联系人有rentianhui1989@hotmail.com010-66554037限叶盛联系人公yesheng@dxzq.net.cn010-66554022司证事件：券研据英国路透社5月17日报道，3位熟知此事的消息人士17日对路透表示，中国家
2、电厂商美的集团接近对德究国工业机器人制造商KukaAG提出收购报价。报告观点：1．全球并购打破低端锁定格局参与全球垂直分工体系是我国多年来制造业迅速发展的成功经验，我国已地要素成本嵌入工业机器人全球价值链之中却面临着低端锁定的风险。近年来我国企业纷纷收购国外工业机器人巨头，“国外技术+中国市场”的模式为中国工业机器人向全球价值链高端攀升提供了捷径。此次美的收购机器人伺服系统世界龙头KUKA具有里程碑式的意义，如果说新近出台的《机器人产业发展规划》为我国机器人产业发展提供了政策指引，那么美的收购KUKA则为我国
3、机器人产业发展提供了发展路径。表1：A股上市公司全球并购一览A股上市公司收购企业切入领域均胜电子（600699）德国IMA工业机器人的研发、制造和集成卧龙电气（600580）意大利SIR机器人集成应用制造商中国中车（601766）英国SMD工作级深海机器人和海底工程机械华昌达（300278）美国DMWDMW在汽车行业仓储物流埃斯顿（002747）意大利CMA、EVOLUT防爆型喷涂机器人资料来源:公司公告，东兴证券研究所2．机器人产品升级比重不断攀升使用联合国商品贸易统计数据库中不同国家不同种类工业机器人出口
4、额和出口量的统计数据编制各国2007-2014年工业机器人升级指数。该指数实质上是各国机器人量价齐升的产品出口额占机器人产业出口总额的比重，因此该指数的变化范围是［0，1］，数值越大说明升级的产品越多，数值为0时说明没有产品升级，数值为1时，说明所有的产品都在升级。从升级指数来看，中国与其他四国在产品升级比重上的差距已经不大，甚至已经超过部分国家，其主要原因是因为中国用工成本的上升刺激了工业机器人的研发和推广应用，进而推动产品升级。而德国、日本、美国这些工业机器人技术较成熟的国家，其产品升级指数在逐步下滑，这
5、一方面是由韩国、中国等工业机器人需求大国突破技术壁垒降低生产成本导致，另一方面与德国、敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券事件点评机械行业：外来的机器人好念经DONGXINGSECURITIES日本、美国等成熟的技术突破难度更大有关，KUKA、FANUC、YASKAWA、ABB的市场份额从2013年以前的60%下降到2014年的约50%验证了这一结论。图1:2007-2014年各国机器人出口产品升级比重机器人出口产品升级比重0.70.580.60.550.480.50.450.370.40
6、.340.340.30.190.210.170.20.130.150.130.130.10.080.060.050.060.040.050ChinaGermanyJapanKoreaUSA2007-20042010-20072013-20102014-2013资料来源：联合国贸易统计数据库，东兴证券研究所3．国内机器人竞争格局或将改写控制系统国内前十有：固高科技、研华科技、雷赛智能、埃斯顿、新时达、卡普诺、广州数控、汇川技术、华中数控、英威腾智能等（多数为非上市公司），2015年其市场占有率近14%。而仅KU
7、KA一家市场份额就有14%，美的的此次收购有望使得KUKA借助美的在国内庞大的销售渠道进而扩大市场份额。在国内机器人本体供给上，目前还是以国外机器人厂商（FANUC、YASKAWA、KUKA、ABB等）为主，国内本土产品市场占有率不足10%。为了应对KUKA在华额扩张，其它世界机器人巨头接下来寻找合作伙伴值得期待。图2:图3:100%东元,2.30%埃斯顿,2.50%国产,14%汇川,4.70%广州数控、艾90%其他,25%芙特、新松等川崎重工,3%台达,11.20%本土产品,8%80%那智不二越,5%Roc
8、kwell（美）,2.60%其他,18.50%Fanuc,Staubli,6%Rexroth（德）,2.60%B&R（德）,3.20%18.00%70%OTC,6%Siemens（德）,4.90%Harmonica,15%YASKAWA,EPSON,7%Keb（德）,6.10%60%12.00%三菱（日）,11.10%YASKAWA,11%OTC、松下、50%川崎重工,KUKA,14.00%ABB,
