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《警惕实施经理股票期权的负面影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、亘津黔丛随着搜狐、网易、新浪等在美国纳斯达克上市并成功实施股票期权,在美国等西方发达国家广泛采用的激励机制开始正式进入我国,一时间内包括国有控股和国有参股的很多上市公司纷纷推出了自己的股票期权激励方案,是这。一激励机制中包含或可能引起的负面影响必须解决警惕实施经理股票期权的负面影响撰文崔茂中赵庆明一经理股票期权激励机制作为“”。,种能共知的委托一代理问题同时西经理段权帆翻可挂存在‘川交东利益密切联系在方经济学家认为,二够将经理层利益生产要素主要包括资的负,形晌,、、。起的机制最近儿年内在我国得到本劳动上地和企业家才能这些因概括而言,经理股票期权的实施,。,,可能会引
2、起以下儿个方面的负面影响高度重视随着我国股票市场的发展素共同生产产品和创造利润缺一不作为仁体的国有企业改制成的’公司可。西方企业界与理论界在对人力资本股票期权的实施加剧厂贫富悬,,并没有实现人们的预期出现大幅度地形成共识后就千方百计设计各种可操殊,有可能降低企业整体效率利润提升,而是相反,有些国有控股的作性的方案用来既保障人力资本价值的丛然高级经理人员是稀缺的资源,市公司出现严重的内部人控制问实现,又确保所有者利益最大化。是一种重要的生产要素。但是,有统讨题,损害包括国有大股东在内的所有经理股票期权就是其中最重要、应资料显示经理收人的增长率远远高十股东
3、的利益,如何解决经理层与股东之用最广泛的确保经理能尽力尽责的为股企业业绩的增长率。更糟糕的是,股票间的利益冲突和矛盾成为我国卜市公司东利益或相关利益主体服务的一种激励期权还使一些二流经理甚至是平庸的诸多问题中的一人听需解决的问题。机制,其最大优点在于视经理层利益为经理也因此大发其财。从我国目前业公司长期利润函数的一个重要变量。在已实施的股票期权来看,这种负面作经班段翔权的产生和圈这种背景下,经理人不仅要关注公司的用显得更为突出。虽然在上海、武汉、世纪,,。,自年代以来随着股权现在更要关注公司的未来其中的理北京等地所实施的股票期权中高级,的渐分散和管理技术的
4、日益复杂化论逻辑是经理股票期权提供期权激励管理人员所获得的来源于股票期权的在美国等发达国家出现企业的所有者经理人员努力工作实现企业价收人绝对数字很低,但我国自占以来‘,’——“”,控制者分离的趋势这种趋势到值最大化经理人员行使期权获得自就有不患寡患不均的传统观念加年代,“—,,变得更为明显并被誉为管理革己努力带来的收益由此企业价值最人之在企业中普通员二的收人不高而”。命似是这一管理革命也导致’人所化成为股东和经理人员的共同目标。目前实施的股票期权制度主要针对几晰经济刊高级经理人员,所带来的负面作用有济因素,而且和整个资本市场甚至宏观国的推广还面临一
5、些具有中国特色的困可能超过股票期权对高级管理人员激经济因素相关。如果整个行业的发展促难和障碍。这些障碍至少可以归纳为以。,励所产生的效益使了这些企业的业绩上升很难说是经下六个方面股票期权的实施在一定程度上理的经营有方所致。还有一点必须指企业初始产权界定不够清晰。对,,会损害股东利益出我国上市公司中由于存在大量未能于现在的许多国有企业而言由于在初应该看到,股票期权是一把双刃剑上市流通的国有股和法人股,股票价格始设立时产权不够清晰,股权难以界。,—经理人的所得可能是所有者利益的存在很大程度的扭曲因此由于大多定,自然也应该是“无股可期”。这不仅丧失。虽然在长期过程中,
6、由于有效解数股票选择权的定价都是参照当时该公是对于国有企业,而且在许多集体企决了经理人的激励问题,可能会使企业司股票的市场价,所以企业经理们更倾业、民营企业也存在这种问题。的业绩大幅增长,但如果授予经理人过向于在获得股票选择权之前,公布公司所持股份的来源和退出渠道存多数,,。,量的期股增长的利润中的大部分业绩不佳的消息或拖后公布业绩增长在问题一般而言经营管理者所持股,。,会被经理人吞噬这显然有损于所有者从而为以后的获利埋下伏笔此外由票期权的股份来源由三个途径大股东的利益。同时,随着用于股票期权计划于企业高级管理人员和投资者之间信息让出一部分股票作为股票期权激励高层,
7、、的股票占实施股票期权计划公司股票总不对称高级管理人员对企业盈利能力经理人员发行新股配股时预留一部数,“”的比重的不断增加摊薄效应已经等财务经营状况的了解多于一般投资分股票作为股票期权公司在二级市场成为股东面临的严峻现实问题。此外,者,如果经理报酬过多地取决于股票市回购一部分本公司股票。但这些做法都股票期权制度在实施时,股票来源如果价,可能诱发新的道德风险,即他们会与中国的证券法和公司法有一定的抵,。“”是靠增发新股解决必然会冲淡每股收通过选择投资对象来左右市场对企业前触虽然党的十五大提出了减持国,,,,益既降低了原有股东
