[宋鸿兵] 破解中美汇率战难题

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1、破解中美汇率战难题作者：宋鸿兵    美国才是全球最大的汇率操纵国目前，美元和人民币的汇率交锋已经进入实战阶段。美国从学界到政府，都明确施压人民币升值。包括温家宝总理明确指出“人民币未被低估”在内的中国政府的表态，也表明了我们的立场。进入2010年以来，全球贸易战暗流汹涌，在我看来，贸易战背后实际是汇率之争，而汇率之争最后涉及的是整个国家财富重新分配的问题。汇率问题已不单纯是一个普通市场元素，更主要体现在它是一种制度安排，一种国家与国家之间的财务分配。从这个角度来讲，每当美国指责中国是最大汇率操纵国的

2、时候，我们应该看到，美国所发行的美元才是真正的最大操纵力量。由于美国所发行的美元是世界上最大的结算货币和筹备货币，它在发行的过程中不受任何人的监管，没有任何国际组织能够制约它，最大债权国美国也不能制约它。美元作为世界通用的结算货币以及它的发行机制，使得美联储相当于一个世界银行。美国的货币政策不需征得其他国家的同意，其他国家也无法对其进行制约。甚至连美国国会都说，在金融海啸治理过程中，6.8万亿美元担保怎么花的，国会都无权去查它的账。在这种情况下，它所印的钞票导致了全世界各个国家货币体系的紊乱，这个时候

3、它却反而说中国是汇率操纵国，其实全球最大的汇率操纵国正是美国自己。可以说，美国在上游制造“美元洪水”，而中国和其他国家均处在下游。美国在上游发洪水，下游还不允许你搞抗洪救灾，这个游戏是不公平的。 目前人民币不宜升值我认为美国在过度炒作汇率问题，现在的形势似乎可以看作是美国发动的新一轮货币战争，从某种意义上来说，这是美国的战略，其最终直指美国国债。美国通过这一系列手段就在做一个非常大的筹码，这个筹码当量越来越大，施加给对方的心理压力也越来越大，但它最终的目的并不是真正要跟中国打一场贸易战和汇率战争，这对

4、美国没有什么好处，如同美国上下一致的认识：美国需要一个繁荣的中国。所以，美国最后会躲开迎头相撞这样的局面，但是它把这个局面搞得非常惊悚，以期在做交易时能赢得一块更大的利益。我认为今年美国勉励你的真正要命的问题是就美国的国债融资、两房债券的滚动，3.5万亿美元的资金缺口，这是它绕不过的最大难题。美国国债是美国的痛处，中国应意识到这一点，主动夺取话语权。贸易只影响到就业等，而国债事关整个国家的复苏进程，与后者相比，前者居于次要地位。另外，为了谨防热钱涌入，中国应明确表明态度，如坚决不升，那么市场会意识到中

5、国政府的态度，从而打压热钱涌入的规模和速度。如果略升一点，反而会加剧热钱涌入，让市场有了想象空间。当全球金融体系基本恢复稳定，欧洲主权信用危机等得到有效缓解时，人民币才能考虑适时升值。希腊主权信用危机一波三折，还可能冲击到意大利、英国，甚至美国。在如此不稳定的大环境下，目前人民币不合适升值。      一手准备“和”，一手准备“打”汇率问题谈判，是整个中美关系非常非常关键的一个转折点，如果汇率这个问题谈不好，如果美国把中国贴上了“汇率操纵国”这样一个标签，后续它将自动触发一系列的经济和贸易上的制裁手段

6、。这将意味着美国在实质上对中国开始采取了遏制行动。在此之前，我们姑且可以视之为美国一种政治姿态，或者一种贸易手段，还停留在战术层面。但一旦把中国打入“汇率操纵国”另册，则是一个战略姿态的表现。这将会成为中美关系一个非常重大的转折点。所以现在我觉得，也有很多学术界学者，还有很多人也都非常关注中美关系到底会走向什么方面，那么我觉得四月份的这次“汇率讨论”将是一个值得关注的焦点问题。中国方面首应强调的就是稳定性。因为汇率制度出现大幅度变动的话，意味着整个中国金融生态环境会发生一定程度的改变，大幅度的升值将意

7、味着剧烈改变。这对于中国经济处于现在这个微妙的时刻是非常不利的。中国一定要清醒地认识到，这一轮中美的汇率博弈只是第一轮，不是最后一轮，它会在未来很长一段时间反反复复地出现。因此中国至少要做两手准备，第一手就是“和”的准备。所谓“和”，就是在中美进行战略博弈中，首要确立一个最高战略目标，一定不能让美国内部形成高度的意见统一。我们可以通过游说美国商会，或者美国其他利益组织，使他们各个方面利益不能形成高度一致，缓解美国国内一致要求人民币升值的压力。这个是一个根本的战略原则。从这个角度来说，美国的跨国公司、美

8、国的商会、美国的其他一些利益集团都可以在中美的“汇率博弈”中形成统一战线，因为这些人将在人民币保持稳定过程中是受益者，而人民币升值可能对他们利益是有所损害的，这是和的一方面。另外中国一定要准备“打”的一手，如果谈不拢那怎么办？因为目前美国虽然暂时放了中国一马，或者把调子降了下来，但并不意味着问题已经得到解决，很可能过了几个月之后还会重新再度升温。中国手中如果没有自己的大棒，比如，美国手中的大棒就是《舒默法案》，如果你不同意升值，美国会有一个明确的惩罚条款