财管案例分析PPT

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1、东华电子公司合资项目评价案例东华电子公司合资项目北京东方公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业---东华电子公司。针对该项目投资咨询公司的项目经理张玉强的评价方法是有误的。具体分析如下：一、以华东公司为主体进行评价（1）在计算企业营业现金流量时，没有考虑到东华公司拟将实现的净利润的80%进行分配，因为这一事项也将导致现金流出。针对该项目，我们将计算企业营业现金流量的公式调整如下：营业现金流量=税后净利-股利分配+折旧（2）在考虑终结现金流入量时，因为投资项目在第五年底出售给当地投资者经营，预计净现金流量为6000万，并将该笔现金分给东方公司和浦华公司各50%。所以不可以将该笔现金计入终结

2、现金流。而项目开始时垫支营运资金3000万，在第五年结束时可以收回，所以东华公司的终结现金流应该加上3000万，即终结现金流=3000。Page2由于存在上述问题，我们对东华公司的现金流量重新进行了计算，并编制了下表。项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入（1）80008000800080008000付现成本(2)30003400380042004600折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）-（2）-（3）30002600220018001400所得税（5）=（4）*30%900780660540420税后净利（6）=（4）-（5）2100182015

3、401260980股利分配（7）1680145012321008784现金流量（8）=（6）-（7）+（3）242023702308225221961、计算该投资项目的营业现金流量：投资项目的营业现金流量计算表单位：万元Page3投资项目现金流量计算表单位：万元项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量24202364230822522196终结现金流量3000现金流量合计-15000242023642308225251962、计算该项目的全部现金流量注：其中垫支的营运资金3000万是通过银行借款解决的，但是将其产生的利息费用归于现金

4、流量的资本成本中。参考加权平均资本成本公式：Page4年现金流量PVIF8%,n现值0-150001.000-15000124200.9092200223640.8261953323080.7511733422520.6831538551960.6213214净现值=-43623、计算该项目的净现值投资项目净现值计算表单位：万元根据上述由于该项目的净现值为-4362，所以不可以进行投资。Page5投资该项目时垫支的3000万元营运资金是通过银行借款的，因此在项目结束并将其出售时，应将预计净现金流量减去还款部分的余额进行分配，所以东方公司和浦华公司在该项目投资中的终结现金流量=（6000—3

5、000）/2=1500根据以上分析，将东方公司的投资项目现金流量计算表和投资项目净现值计算表进行了调整（见下表）。二、以东方公司为主体进行评价Page6东方公司投资项目现金流量计算表单位：万元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资-6000技术转让费净现金流量420420420420420股利收入净现金流量840728616504392终结现金流量1500现金流量合计-60001260114810369242312Page7www.presentationpoint.comConditions年现金流量PVIF8%,n现值0-60001.000-6000112600.926116

6、6211480.857984310360.79482349240.735679523120.6811574净现值=-774东方公司投资项目净现值计算表单位：万元以东方公司进行评价，由于该项目的净现值为-774，所以不可以进行投资。Page8三、以浦华公司为主体进行评价项目第0年第一年第二年第三年第四年第五年初始投资-6000技术转让费净现金流量350350350350350股利收入净现金流量840728616504392终结现金流量1500现金流量合计-6000119010789698542242调整后的浦华公司投资项目现金流量计算表单位：万元Page9调整后的浦华公司投资项目净现值计算表

7、单位：万元年现金流量PVIF8%,n现值0-60001.000-6000111900.8931062210780.79785939690.71269048540.636543522420.5671271净现值=-1584以浦华公司进行评价，由于该项目的净现值为-1584，所以不可以进行投资。综上所述，无论以合资公司——东华公司为主体进行分析还是以其母公司——东方公司和浦华公司为主体进行分析，该投资项目的净现值都小于0，因