Businesses(巴菲特给股东的信2007)

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1、Businesses–TheGreat,theGoodandtheGruesome卓越、优秀和可憎的业务(2007年巴菲特给股东信摘译英汉对照)Let’stakealookatwhatkindofbusinessesturnuson.Andwhilewe’reatit,let’salsodiscusswhatwewishtoavoid.让我们来看一下什么样的业务会让我们很兴奋。谈论这个话题的同时，我们也探讨一下什么样的业务是我们要避免的。CharlieandIlookforcompaniesthatha

2、vea)abusinessweunderstand;b)favorablelong-termeconomics;c)ableandtrustworthymanagement;andd)asensiblepricetag.Weliketobuythewholebusinessor,ifmanagementisourpartner,atleast80%.Whencontrol-typepurchasesofqualityaren’tavailable,though,wearealsohappytosimpl

3、ybuysmallportionsofgreatbusinessesbywayofstock-marketpurchases.It’sbettertohaveapartinterestintheHopeDiamondthantoownallofarhinestone.查理和我所寻找的公司应是:a)我们所了解的商业；b)有着良好的长期经济前景；c)管理层有能力且值得信任；d)价格合理。我们喜欢买下整个公司，或者如果管理层是我们的合伙人，我们至少买入80％的股份。当我们无法获得控股权的时候，我们还是会乐于仅

4、仅在股市上买入这类伟大企业的小部分股份。拥有“希望钻石”(HopeDiamond，世上现存最大的一颗蓝色钻石，重45.52克拉——译者注)的部分权益要好于拥有一颗人造钻石的全部权益。Atrulygreatbusinessmusthaveanenduring“moat”thatprotectsexcellentreturnsoninvestedcapital.Thedynamicsofcapitalismguaranteethatcompetitorswillrepeatedlyassaultanybus

5、iness“castle”thatisearninghighreturns.Thereforeaformidablebarriersuchasacompany’sbeingthelow-costproducer(GEICO,Costco)orpossessingapowerfulworld-widebrand(Coca-Cola,Gillette,AmericanExpress)isessentialforsustainedsuccess.Businesshistoryisfilledwith“Roma

6、nCandles,”companieswhosemoatsprovedillusoryandweresooncrossed.一家真正伟大的企业必须拥有持久的“护城河”，它能为投资者获得丰厚的投资回报提供保护。资本主义的动力必定会使竞争者不断的攻击那些赚取丰厚利润的企业的“城堡”，因此，拥有诸如低成本(GEICO和好事多公司)或者强大的全球性品牌(可口可乐､吉列和美国运通公司)等这种令人望而生畏的高门槛对企业获得持续成功至关重要。纵观整个商业历史，我们可以看到到处都有“罗马焰火筒”现象(romancand

7、le），即那些有着不牢靠护城河的企业很快会被其他企业征服。Ourcriterionof“enduring”causesustoruleoutcompaniesinindustriespronetorapidandcontinuouschange.Thoughcapitalism’s“creativedestruction”ishighlybeneficialforsociety,itprecludesinvestmentcertainty.Amoatthatmustbecontinuouslyrebui

8、ltwilleventuallybenomoatatall.我们对“持久”的标准让我们排除了那些处在倾向于发生快速且持续变化的行业中的企业。尽管资本主义的“创新性破坏”对社会非常有利，但这种破坏也排除了投资中的确定性。必须不断重建的护城河最终将不再是护城河。Additionally,thiscriterioneliminatesthebusinesswhosesuccessdependsonhavingagreatmanager.Ofcou