巴菲特给股东的2000年的信

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1、巴菲特给股东的信-2000年（中文版）排行榜收藏打印发给朋友举报来源：BERKSHIREHATHAWAYINC.  发布者：巴菲特热度48票  浏览743次【共0条评论】【我要评论】时间：2009年10月20日10:09:UXk_K.^w0致伯克希尔所有股东:_8PE7OYX"f[0巴菲特股票网(~FK"J8YiV"ZiR 本公司2000年的净值增加了39.6亿美元，每股A股或B股的帐面净值成长了6.5%，累计过去36年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的40,442美元，年复合成长率约为23.6%*。在年报中所谓的每股数字系以A级

2、普通股约当数为基础，这是本公司在1996年以前流通在外唯一的一种股份，B级普通股则拥有A级普通股三十分之一的权利。巴菲特股票网b%tb4RA/c9x.j?2?AKhC9TU0总的来说，伯克希尔去年的表现还算不错，不管是每股净值或价值的表现都超越S&P500指数，虽然这样的说法略显主观，但我们认为伯克希尔每股实质价值的成长甚至超过帐面价值的成长。 zjW8kd]M0qo5}`*F7ims0 去年我们一口气完成八件购并案，其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱，其中97%是以现金支付，其余3%则用

3、股票，所以流通在外股份仅增加0.3个百分点而已，这八家企业的年营业额合计高达130亿美元，雇用员工58,000名，更棒的是目前我们手上的现金依然满满，随时准备再买下更大的公司。不要太着急，后面我还会再详细跟各位报告合并案的内容，在这里，我要向各位报告，展望21世纪，我们将大举进军砖块、地毯、隔热品与油漆等实体的尖端产业。巴菲特股票网O!X3F

4、[w^ 另一方面，盖可保险的保户成长速度出现停滞的现象，取得新保单的成本越来越高，去年我曾跟各位打包票说我们所投入大笔广告经费保证值回票价，事实证明我的判断是错误的，在报告的后段我们还会再仔细检讨原因。/Hu2v,RV`v4J$E

5、*N0 另外还有一项几年来一直存在的负面消息，那就是目前我们的股票投资组合的价位还是没有太大的吸引力，我们确实拥有一些本质不错的股票，但这些公司的股价大多已合理反应其价值，所以在未来很难再有爆发性的投资报酬，这绝非单一现象，目前整体股市的长期前景并不像一般人想的那么乐观。巴菲特股票网?{S%UCle:d'R  最后还有一项每年都会发生的坏消息，那就是查理芒格-伯克希尔的副董事长兼主要合伙人以及我本人，相较于去年又都老了一岁，所幸比起其它美国大企业来说，我们的主要经理人老化的速度可以说要慢得多(年度/年龄)，而且这种差异以后还会越来越大。uvS4kR0 就长期而言，查理跟

6、我还是一样把伯克希尔每股实质价值成长的速度锁定在稍微超过S&P500指数的目标上，虽然只是每年几个百分点的差异，但只要能够持之以恒，久而久之也能产生不少的差距，当然每年为了达到这个目标，我们都必须固定再为伯克希尔增添几家好公司，并让原先就已经拥有这些好公司的价值保持成长，同时还要避免流通在外的股数继续大幅膨胀，个人觉得要做到后两点没有太大问题，但第一点则真的要碰运气。  巴菲特股票网9SDKeW.]Bgv巴菲特股票网2o]F2AbF在这里要特别感谢两组团队让我去年的工作一如往年般的轻松愉快，首先，我们旗下事业的经理人依然继续坚守岗位表现杰出，完全不让我操心，(当然这

7、本来就不是我的专长)，使我可以将大部分的心思摆在如何运用资金之上。*qja0?;N7E0巴菲特股票网U&IMUb0{KN 我们旗下的经理人是非常特殊的一群，在大部分的公司，真正有能力的部门经理很少安心本职工作，他们通常渴望能够早日晋升成为总裁，不论是在现在的公司或跳槽到别家公司都可以，而要是他们不积极争取，他自己本身以及其同事，反而会认定他为懦夫。巴菲特股票网OR{+P:nd巴菲特股票网l4r5[]3U7m!P6j在伯克希尔，我们所有的明星经理人都乐在本身的工作，一份他们想要而且期望能够终生拥有的事业，也因此他们可以完全专注在如何把这份他们拥有且热爱事业的长期价值极大化

8、，如果这份事业成功了，也就等于他们本身成功了，他们一直与我们同在，在伯克希尔过去36年来，还没有听说过任何一位旗下事业经理人自动跳槽离开伯克希尔的。巴菲特股票网!gu6EK!nv

9、3D7`ZOIEb0 还有另外一群伙伴，我要深深致上谢意，那就是伯克希尔企业总部的员工，在新购并的八个事业加入之后，我们全球的员工总数增加到112,000人，为此查理跟我的态度稍微软化，答应让总部人员编制增加一名成为13.8人(查理这小子，总是提醒我富兰克林的名言，为山九仞，功亏一篑)。巴菲特股票网j~.dbJm2sBV  巴菲特股票网5oe+C+Ex这一