资本流入_外汇储备非均衡增长对我国外汇政策的影响

《资本流入_外汇储备非均衡增长对我国外汇政策的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、、资本流入外汇储备非均衡增长对我国外汇政策的影响韩剑徐震宇,一内容提要本文解释了外汇储备非均衡的概念采用年月年月的月度,,测算人民币数据对我国外汇储备增长的原因作协整分析升值预期下流入我国的非,。,资本数额证明过度资本流入引起我国外汇储备的非均衡增长在此基础上运用成本一收益分析指出我国,已明显偏高,目前外汇储备的持有水平虽然没有超出适度区间但进而“”、“”“”。提出外汇储备管理的适度性合理性和稳定性原则关键词资本流入外汇储备非均衡增长中图分类号文献标识码,的标准加上我国持有的外汇储备多年来受到、一引言了固定汇率制度和强制结汇制的双重制约,在,因很大程

2、度上也偏离了它的实际期望水平而,绝世纪年代以来大多数新兴市场国仅从外汇储备的需求角度评价我国外汇储备的。家和部分发展中国家外汇储备的快速增长引起适度水平显然具有很大的局限性本文首先采。,了经济学家的普遍关注伴随国际资本的大量用多变量协整的计量方法从供给的角度就影,涌入这些国家持有的外汇储备远远超过了它响我国外汇储备非均衡增长的原因进行实证分,。,,运们的期望水平由此体现出显著的非均衡关系析在此基础上用成本一收益法对当前外汇储备增长是否超出合理区间作出判断,进发展中国家储备水平的变动不再单纯的由其实而际,而是直接反映了政府干预。或潜在需求决定为我国外汇

3、储备管理提出一些具体的政策建议,外外汇市场的结果汇储备的非均衡增长与其、。二我国外汇储备非均衡增长的供给之间的关系变得越来越紧密我国是世界上外汇储备增长最快的国家之原因贸易顺差还是资本流入一,截,至年底我国外汇储备余额高达,,一我国外亿美元是年的倍这反映了汇储备增长的原因。我国对外贸易与利用外资取得的巨大成绩庞外汇储备的均衡是指外汇储备的实际持有大的外汇储备一致,外汇储备的持有量由一方面增强了我国经济抵御外部与期望水平,,。风险冲击的能力提高海外投资者投资中国的其需求决定在外汇储备的早期研,,大多信心但另一方面外汇储备过多又严重干扰了究中数方法都是采

4、用这种均衡性假定对外,,汇储备持有水平的适度性作出判断,主国内货币政策的实施引发了剧烈的贸易摩擦要包括用。一经济变量进口,、并且激化了本币升值的压力由于外汇储备的储备与某国际收支净额外债,回归分析法以及适度性水平至今在国内外学术界没有一个统一等比例衡量的比率分析法一作者简介韩剑,男,东南大学经济管理学院博士生徐震宇,男,现就职于中国银行江苏分行,中国银行全球调,。研专家网专家东南大学经济管理学院博士生国际金融研究,、,水平上我国的外汇储备贸易差额和外商直些定量与定性相结合的方法其中比率分析法作,,,成为各接投资有一个唯一的协整方程将其标准化后为一种经

5、验法则国政府衡量储备适度性。即可变为的重要指标然而经济学中的均衡并不一定意味形刁,,,本该协整方程表明年以来我国外汇着最优身并不能作为一个适度性的评价标、,“”储备贸易差额和外商直接投资之间存在着长准本文放弃实际持有量即需求量这一国内相,,改从供给期稳定的均衡关系贸易顺差和外商直接投资关研究中经常引入的前提假设的角度。的持续攀升是我国外汇储备增长的两个最直接分析我国外汇储备的变动,,的原因并且后者相对前者对外汇储备的增长从外汇储备供给的来源来看外汇储备可。。有着更大程度的影响低廉的劳动力和各地方分为债权性外汇储备和债务性外汇储备债权性、、外汇储备主要

6、来源于外贸出口劳务出口等经常政府为了追求税收就业以及政绩推出的各种,,优惠政策使我国成为最近几年世界上吸引项目由经常项目顺差形成债务性外汇储备主、,。要来源于国外借款利用外资等资本项目资本最多的国家我国的外商投资企业基本属。于口,口项目顺差引起外汇储备增加我国对外资本流出出导向型年外商投资企业的出总,口,和国外借款数额较小影响我国外汇储备供给的额占到我国出比重的以上外资企业的口,因素主要是经常项目下的贸易顺差和资本项目净出大于利润的净回流和资本的撤出保证,。一了对国际收支顺差的净效应下的流入本文采用年月年、月的月度数据对外汇储备贸易差额和外商直接、、

7、表外汇储备贸易差额的单位根检验。投资三个变量作回归检验采用这一时间跨度的检验值水平临界值水平临界值,依据是我国目前公布的宏观经济月度数据起始一于年,,一一并且从年开始我国逐渐摆脱,一一亚洲金融危机的负面影响利用外商直接投资恢一阶差分,口,复性增长对外出能力不断加强外汇储备大一阶差分一一。幅度增加样本数据均来源于中经网《中国经济一阶差分一一一,口统计数据库》其中贸易差额等于当月出总额口,、表协整检验结果减去进总额年月央行向中行建行,注资外汇储备当月及之后时期的外汇储备余额特征值似然比检验水平临界值水平临界值,统计值数据都在原基础上加上亿所有数据经过没有

8、,。季节调整至少一个为了避免由于时间序列的非平稳使得采取至少两个肠“”回归和“无意义”普通最小二乘法出现伪回