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1、2010年第2期WorldEconomicPapersApri,l2010法治、金融发展与银行贷款长期化*邵明波摘要20世纪90年代末兴起的法与金融研究,虽然成果卓著,但极少有涉及中国的文献。本文分析中国各地区法治水平的差异对金融发展和银行贷款期限的影响。研究结果表明,法治是影响中国金融发展和银行贷款长期化的重要因素,即法治水平比较高的地区,金融发展水平较高、中长期贷款比重较大。这些结论为法与金融领域的研究提供了来自中国的证据。关键词法治金融发展银行贷款一、引言西方许多经济学家早已认识到,研究法律制度和金融体系的演化是理解经
2、济发展的关键(North,1981;EngermanandSokolof,f1997)。经验研究证明金融发展能够显著地促进经济增长(KingandLevine,1993;Levine,1997;LevineandZervos,1998;RajanandZingales,1998),而重视债权人权利和合同执行的法律制度是影响金融发展的重要因素(ShleiferandVishny,1996;LaPortaetal.,1997;Levine,1998)。相比法律条文,法律的执行对促进金融发展更为重要。有完善的法律条文而不执行,有时候比没有法律还要糟糕(B
3、hatacharyaandDaouk,2005),尤其是在转型国家(Pis-toretal.,2000;BhatacharyaandDaouk,2002)。一国法律制度对债权人的保护及其执行情况是影响银行贷款规模和贷款期限的重要因素。法律制度及其执行从根本上决定了整个金融体系的运行情况(Har,t1995),LaPortaetal.(1997,1998)的实证研究显示,对债权人权利保护较好的法律环境,能够保护贷款人在借款人违约时拥有更多的讨价还价能力,这提高了贷款人的贷款意愿。法律制度及其执行对债权人的保护,可以使银行在借款人违约时更易于诉诸法庭,
4、保护银行不受借款人机会主义行为的侵害;或者在企业濒临破产时,向法院提出破产申请并获得司法过程中的主导权,尽可能地降低损失。在法律制度及其执行对银行贷款规模影响方面的研究,Pinheiro和Cabral(1999)、Jappelli等人(2005)、Bae和Goyal(2009)发现司法效率的提高会放宽企业的信贷约*邵明波:复旦大学世界经济系。电子邮箱:071015012@fudan.edu.cn。通讯地址:上海市武川路78弄35#302A室,200433。本文得到复旦大学研究生创新基金(EYH3246119)的资助。作者感谢匿名审稿人的建议与评论,
5、感谢复旦大学经济学院韦森教授、北京大学中国经济研究中心姚洋教授、山东大学威海分校刘文教授、复旦大学中国经济研究中心王永钦副教授和范子英博士对本文给予有益的指导及帮助,当然文责自负。2010年第2期邵明波法治、金融发展与银行贷款长期化57束,提高银行贷款规模。Booth等人(2001)、Giannetti(2003)和Desai等人(2004)的研究认为,在法律对债权人权利保护较好和法治较好的国家,企业拥有较多的外部债务融资。以上研究表明法律制度及其执行对债权人的保护促进银行贷款规模的增加。在法律制度及其执行对银行贷款期限影响方面的研究,Diam
6、ond(2004)、Qian和Stranhan(2007)、Bae和Goyal(2009)发现短期贷款使贷款人能够经常评估信贷决策以控制风险;在合同实施的成本高昂或者效率低下的法律制度环境中,银行更倾向于提供短期贷款。Booth等人(2001)、Giannetti(2003)和Fan等人(2006)的研究认为,法律制度及其执行对债权人权利保护水平越高,企业获得的外部债务融资期限越长。以上研究表明法律制度及其执行对债权人的保护促进银行贷款的长期化。中国法治与金融发展之间的关系在研究中得到了一定的关注。朱文胜(1998)较早认识到国家必须用法律的形式保
7、护银行与企业之间的契约关系,促进金融发展。倪宏伟(2000)从信贷权视角研究国有商业银行的不良资产,并认为加强法治能够有效提高银行信贷质量,减少不良资产。杨树旺和刘荣(2003)认为改善我国金融结构的关键在于保护股权和债权,建立金融发展所需的法律制度基础。以上研究定性地论述了法治对金融发展及银行贷款的影响,在经验研究方面,Allen等人(2005)的研究发现中国的法律体系和金融体系都不发达,却是世界上经济增长最快的国家之一,这是目前法与金融文献的理论框架所不能解释的。卢峰和姚洋(2004)认为,加强法治对金融发展没有显著影响。余桂明和潘红波(2
8、008)的研究认为,地区的法治水平和金融发展水平越高,地方国有企业获得的银行贷款越少,贷款期限越短。值得注意的是,对于Al
