国际铜市场牛市的成因与发展

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1、国际铜价牛市的成因与发展国际铜价牛市的成因与发展长城伟业景川2006-12-151内容提要内容提要一、世界经济长期增长、全球流动性过剩以及美元的长期贬值趋势是支撑金属铜牛市的宏观基础。二、供给短缺、需求强劲以及低库存是支撑金属铜牛市的微观基础。三商品市场的周期性上升构成铜价牛市的市场基础四、历史地看,铜价的上涨出现了一定的价格透支但并非泡沫2006-12-152一、世界经济长期增长、全球流动性过剩一、世界经济长期增长、全球流动性过剩以及美元的长期贬值趋势是支撑金属铜牛以及美元的长期贬值趋势是支撑金属铜牛市的宏观基础。市的宏观基础。2006-12-153((一一))世界经济长

2、期增长对世界经济长期增长对大宗商品的影响大宗商品的影响2006-12-154大宗商品价格走势与世界经济增长大宗商品价格走势与世界经济增长的正相关关系极为紧密的正相关关系极为紧密2006-12-155世界经济的增长跟一些国家集中世界经济的增长跟一些国家集中工业化时期的高投资率高度相关工业化时期的高投资率高度相关2006-12-156历史经验表明历史经验表明,,原油原油、、有色金属等商品作有色金属等商品作为重要的生产性原材料的变化为重要的生产性原材料的变化,,跟一些国跟一些国家的集中工业化进程中的高投资率有关家的集中工业化进程中的高投资率有关..2006-12-157目前目前,

3、,世界经济正处于又一轮黄金增长时期世界经济正处于又一轮黄金增长时期::低通低通胀高增长胀高增长..同时又是长期通胀周期上升的一部分同时又是长期通胀周期上升的一部分2006-12-1582002以来,世界经济增长的动力主要来自于美国、中国、印度、俄罗斯以及巴西。121086420468240288990-299999805－11981990111996122002004791世界美国欧盟日本亚洲IMF对世界经济真实GDP的估计及预测2006-12-159中国经济增长的主题中国经济增长的主题::工业化工业化、、城市化所带来的消费结构升级城市化所带来的消费结构升级40.035.0

4、30.025.020.015.010.05.00.09191353788999099983985999999799901111198711111120012名义GDP增长率真实GDP增长率2006-12-1510中国的工业化进程中国的工业化进程¾从发达国家产业发展的规律看，世界各国经济基本上是沿着“农业——轻工业——重工业——高技术产业——服务业”的轨迹向前发展，在这条产业转移的链条上，中国经济正处于重工业阶段。¾2000年开始，重工业占GDP的比重跃上一个台阶，超过60％，我国进入重化工业化初期；2002年开始加速上扬，2003年末重工业占GDP的比重超过65％；2004

5、年，重工业的加速增长表明我国已经进入工业化的中期－－重化工业化阶段。2006-12-1511中国的城市化进程中国的城市化进程1996年，我国城镇人口比例首次突破30%。1999年以后，我国城镇化进程进入全面加速阶段，每年增长1.5—2.2个百分点。城镇人口比重4540353025201510500896985197811991992199419199200020022006-12-1512中、日、韩重化工业化阶段比较中、日、韩重化工业化阶段比较¾从时间上看，日、韩的重化工业化进程都经历了20多年，因此，我们预计我国的重化工业化的时间也应该在20年左右。¾但由于我国属于转型经

6、济，在经济体制中有许多痼疾难以解决，所以我们认为我国的重化工业化的中期较长。国家重化工业化初期重化工业化中期重化工业化后期日本1956年～1965年1965年～1973年1973年～1977年韩国1970年～1985年1985年～1990年1990年～1995年中国2000年～2004年2004年～2015年2015年～2020年2006-12-1513小小结结目前,美国国内的消费和投资需求在联储18次加息之后虽然出现了一定的回落，但总体增长没有改变,而日本和欧元区的经济继续显示出进一步复苏的迹象;与此同时,中国和印度正处于工业化的中后期阶段,俄罗斯和巴西在经历了多年的转型

7、和调整之后,也处于全面发展的起步阶段,“金砖四国”经济增长的基础依然强劲.2006-12-1514((二二))全球流动性过剩是商品价格上涨全球流动性过剩是商品价格上涨的助推剂的助推剂货币主义学派认为,通货膨胀从长期来看是一种货币现象,持续的超过实体经济增长的货币供给所带来的超额流动性是推动价格上涨的必要条件.2006-12-1515美国经常帐户逆差是全球流动性美国经常帐户逆差是全球流动性的输出源头的输出源头2006-12-1516国际储备与主要工业国家的货币国际储备与主要工业国家的货币供应增长呈正相关关系供应增长呈