《a股牛市成因》word版

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1、2015年春季学《金融市场学》课程设计9对比美国90年代大牛市来看本次A股牛市摘要：从2014年11月开始，中国A股时隔7年又一次步入牛市，短短6个月，从2000点站上5000点，股市成为了国内最热的话题。关于本次牛市的成因与未来众说纷纭。本篇论文对比本轮牛市与美国90年代大牛市，寻找两者的共同之处，由此来推测本轮牛市的成因。关键词：牛市成因；非理性；股市一、美国90年代股市图11994至2002年美国道琼斯指数（来源:bigcharts.com）9图21994至2002年美国纳斯达克指数（来源:bigcharts.com）图31994至2002年美国道

2、琼斯与纳斯达克指数对比（来源:bigcharts.com）美国90年代牛市的开始以1995年2月份美国认为墨西哥金融危机已经过9去，并停止加息为标志。1995年2月23日，格林斯潘表态美国将停止加息，道琼斯指数一举突破4000点大关。7月，美联储下调利率，就在美联储宣布降息4天之后，道琼斯指数飙升到了4702.73点。到1995年年末的时候，道琼斯指数已经从年初点的低点上升到了5117.12点的历史高位。1996年，在《1996电信法案》的刺激下，美国有史以来规模最大的电信企业的兼并狂潮开始全面展开。各公司纷纷到股票市场进行融资，而最重要的融资手段就是进

3、行新股票的发行，也就是用所谓的“IPO”来募集资金。1996年11月25日，道琼斯指数一路上升到了6547.79点的空前高位。1997年是美国《电信法案》颁布以来电信业兼并潮最狂热的一年。在电信业兼并狂潮的推动下，1997年，美国股市进一步上扬，道琼斯指数一度突破了8000点大关。1998年由于亚洲金融危机影响，美国股市出现反复，但这使美国成为当时投资最为安全的地方，为1999年美国股市的再次膨胀埋下了伏笔。1999年3月29日道琼斯指数历史上第一次突破了10000点大关，以10006.78点收盘。而互联网的兴起又促使纳斯达克异军突起，从1999年1月2

4、9日第一次冲过2500点大关开始，数天一个大关，到1999年的最后一天，纳斯达克指数己经站在了4069.31点的历史高位上，造就了一个个“互联网神话”。2000年3月10日，纳斯达克指数达到了有史以来的最高点——5048.62点。然而从第二天开始，纳斯达克指数就开始了下滑。4月11日，纳斯达克指数一路降到了4055.9点的位置，一个月时间就猛降了近20%，从此再也没能回到5048.62点的位置。2001年4月，美国政府宣布，美国进入了战后第十个衰退周期。自1991年4月以来长达近十年的战后第十个经济增长周期至此宣告结束。就在这个月，纳斯达克指数也回落到了

5、1638.8点的低位，回到了四年前的水平。二、中国股市2014年来牛市9图42014年至2015年上证指数（来源：同花顺财经）2014年，上证综指以2112点开盘，最低探至1974点，最高冲至3239点，报收3234点，上涨1118点，涨幅52.87%。可以说，2014年是本轮牛市的开始。11月份以前股市只能说是微牛，牛市真正进入快牛阶段是在2014年11月末的阶段，2014年11月22日，中国人民银行下调了金融机构人民币贷款和人民币存款的基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点；一年期存款基准利率下调0.25个百分点。同时再次扩大存款利率浮动区间

6、，上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行降息成为本轮牛市最重要的成因。A股市场在券商、银行等股的带领下，连克2500、2600、3000等关口，最高达到了3406.79点，此后进入一个较短的调整期。2015年2月5日，央行宣布降低法定存款准备金率，股市反应迅速，2月9日便一改颓势，再次爆发。2月28日，央行再度宣布降息，股市持续攀升，并在4月8日一举站上4000点，当天收于3994.81，从3000点到4000点只用了4个月。4月19日，央行再度降低法定存款准备金率。冲击5000点大盘震荡较大，但还是在6月5日突破5000，从4000到5000

7、仅仅只用了2个月。9图52014年至2015年创业板指数（来源：同花顺财经）而创业板比主板的风头更劲，从今年一月份开始，就一路飙升，从1000多点到4000点仅仅只用了五个月，被股民称为“神创板”。三、两者相似点分析（一）均有降息背景美国90年代的大牛市开始的标志就是美联储1995年2月放出降息信号，并于7月正式降息，而这是美联储自1991年底以来的首次降息。而我国这一轮牛市快牛的开始是以央行在11月22日降息为标志的。近几年由于美国货币宽松政策的实行以及国内经济形势一片大好的形式，我国的利息一直处于高位，但从2014年来，经济增速的放缓与美国经济的复苏

8、迫使央行降息来保持货币供给量的充足。（二）均是在经济增速放缓的背景下1985年至