第六章 高层管理者 激励与约束

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1、第六章高层管理者：激励与约束本章学习目的通过本章学习，你应该能够:1.了解高层管理者的激励与约束机制理论依据、概念及主要内容；2.掌握激励机制与约束机制之间的关系；3.把握国内高层管理者激励与约束机制的现状和对策；4.尝试构建高层管理者激励约束长效机制设计的框架。本章关键词高层管理者激励机制约束机制长效机制股票期权在知识经济社会，高层管理者是公司的核心和灵魂，是国家和社会的宝贵财富，是稀缺的生产要素。公司的长远发展关键取决于高层管理者的素质。剖析目前中国企业家的“59岁现象”、“于志安现象”、“褚时

2、健现象”，除人生价值观发生滑坡这个根本因素外，重要原因之一就是我国缺乏有效的高层管理者激励与约束制度。公司治理制度的核心内容之一就是高层管理者的激励和约束机制。我们从狭义方面理解的公司治理，是指所有者、主要是股东对高层管理者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与高层管理者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保①证股东利益的最大化，防止高层管理者对所有者利益的背离。公司的激励与约束机制实质是以公司经营状况为标准决定对高层管理者奖惩的制度，是搞活公司、保证所有者权益的重要机制。

3、面对新世纪的机遇与挑战，在市场经济条件下，在拥有大大小小800多万个企业的当代中国，造就高素质的高层管理者队伍，已成为具有战略意义的重大工程，其关键就是建立和健全高层管理者的激励机制与此相应的约束机制。关于中国高层管理者的实证研究也证明了激励约束机制建设的重要性。李维安等在对中国上市公司经理层治理状况进行指数化评价后发现，公司经理层在任免制度、执行保障及激励约束制度三个方面得分有较大的水平差异，任免制度和执行保障的平均得分分别为63.07和61.77，而激励约束机制的平均得分只有33.02，说明我国

4、上市公司在经理层治理的激励约束的制度建设方面存在着较大不足，为了激发我国上市公司经理层的工作积极性，②加强激励与约束变得尤为重要。第一节高层管理者的激励机制一、高层管理者激励机制的理论依据公司治理中的代理成本与道德风险问题仅靠监督与制衡不可能解决，关键是设计有效的激励机制。高层管理者激励机制是解决委托人和代理人之间关系的动力问题，即委托人如何通过一套激励机制促使代理人采取适当的行为，最大限度的增加委托人的效用。因此，激励机制是关于所有者和高层管理者如何分享经营成果的一种契约。激励相容性原理与信息显露

5、③性原理为设计这种激励机制提供了理论基础。1．激励相容性原理由于各利益主体存在自身利益，如果公司能将各利益主体之间合作中产生的外在性内在化，克服合作成员的相互偷懒与“搭便车”的动机，就会降低每个成员的努力程度，影响经营绩效。如果管理者的监督程度会因为与被管理者的利益和动机相同而降低，一种有效的安排就是在管理者和被管理者之间形成利益制约关系。即使管理者的收益决定于被管理者的努力程度，双方产生激励相容性。被管理者利益最大化的行为也实现了管理者利益最大化。被管理者越努力，管理者所得剩余收入越多，监督与管理

6、动机也就越强，从而激励管理者加强对其他成员的监督。财产的激励与利益的激励合理组合、相互制衡是使公司内各所有者之间实现激励相容的关键。其中财产的激励是以财产增值为目标来激励其行为。这种激励表明管理者本人即是公司财产的所有者。而利益的激励，对公司内非财产所有者的其他成员来说，激励其行为是其个人利益的实现。财产激励与利益激励相互制约，利益激励不能脱离财产激励，而财产的激励依赖于利益的激励来实现。2．信息显露性原理获得代理人行为的信息是建立激励约束机制的关键。这是由于委托人与代理人之间的信息分布具有不对称性

7、，遇到的普遍问题是当委托人向代理人了解他们所属类型的信息时，除非通过货币支付或者某种控制工具作为刺激和代价，否则代理人就不会如实相告。因此要使代理人公布其私人信息，必须确立博弈规则。依据信息显露原理，对每个引致代理人扯谎①李维安、武立东编著：《公司治理教程》，上海人民出版社2002年版，第39页。②李维安、牛建波：“中国上市公司经理层治理评价与实证研究”，《中国工业经济》，2004第9期，第57～64页。③李维安、武立东编著：《公司治理教程》，上海人民出版社2002年版，第39页。的契约，都对应着一

8、个具有同样结果但代理人提供的信息完全属实的契约。这样不管何种机制设计把隐蔽和扯谎预计得如何充分，其效果都不会高于直接显露机制。这样，显露原理大大简化了博弈过程，把未来需要运用动态贝叶斯博弈方法来分析其均衡解的一个多阶段对称信息的博弈机制设计，运用显露原理使委托人通过代理人之间的静态贝叶斯博弈即可获得最①大的期望收益。为使期望收益最大化，作为机制设计者的委托人需要建立满足一些基本约束条件的最佳激励约束机制。而最基本的约束条件通常有两个，首先是所谓刺激一致性约束。机制所提