中国货币流通速度影响因素的经验分析

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1、维普资讯http://www.cqvip.com中国货币流通速度影响因素的经验分析艾洪德范南内容提要近几年来，货币供应量的超国民经济需求增长和货币流通速度下降影响了中国货币政策的有效性。通过统计分析，本文得出影响中国货币流通速度的因素主要有：经济货币化程度、金融发达程度、利率和储蓄率。这四个因素对中国货币流通速度的影响是不同的。因此，在讨论中国货币政策问题时，不能只关注货币供应量对货币流通速度的影响。当前的货币政策重点应该是在保持货币供应量稳定增长的情况下，通过外生变量来调整货币流通速度，同时防止由于货币流通速度的非正常加速而诱发的通货膨胀问题。关键词货币流通速度协整资本流动、非经

2、济因素等，但短期变动因素不可能一、引言完全改变流通速度的长期趋势。因此，短期变动构成货币流通速度上下波动周期，长期趋势构成货近几年来，中国货币供应量增长率持续高于币流通速度波动的V型曲线。”汪祖杰(1999)认国民经济增长率和物价变动率之和。值得关注的为，“从长期看，市场经济的发展，金融深化会加快是，在货币供应量大幅度超过经济增长率的同时，货币流通速度。就某个时期看，如果说货币供应量中国却未发生严重的通货膨胀，而是呈现相反的的增长超过经济增长，则货币流通速度下降，这是通货紧缩局面，构成了麦金农所称的“中国之谜”。一种不正常的情况，在正常的经济环境下货币流按照经典的费雪方程式一PY，

3、超额货币供应通速度是逐渐加快的。”戴国强(1995)认为，发展的最直接解释应体现为货币流通速度的下降。因中国家随着商品化程度的提高，经济货币化程度此，本文就有关货币流通速度的影响因素进行分也会提高，货币的交易功能加强，便会导致货币流析。通速度加快。易纲(1996)认为，“从1978年以来，实际上，国外理论界有关货币流通速度影响中国的货币增长率经常大于物价上涨率与国民生因素的讨论由来已久(见表1)，但至今尚无一个产总值增长率之和，而货币流通速度逐年减慢，影公认性结论(哈罗德，1936；凯默勒，1875；弗里德响中国货币流通速度的主要原因是货币化过程。”曼等，2001，中译本；弗里德曼

4、，1990，中译本)。应该说，以上观点对货币流通速度问题都进国内学者对此也有研究。郑耀东(1996)认为，行了较深入的研究和阐述，笔者也就这个问题通“货币流通速度的短期变动因素包括：制度变迁、货币流通量、利率、财政赤字、国民收入、物价水*艾洪德、范南：东北财经大学金融系大连116025平、经济周期(储蓄与投资变动)、金融创新、国际0411—4711529电子信箱：fffnnn@21cn．corn。世界经济*2002年第8期·53·维普资讯http://www.cqvip.com中国货币流通速度影响因素的经验分析过理论模型，分析影响货币流通速度的因素。在我两者关系的反映更为重要。们计

5、算货币流通速度时，用经济总量与货币总量(二)数据指标选取的比值来衡量，因此为便于进一步分析，笔者选取有关中国货币流通速度数据指标和货币流通了一些外生变量来反映问题。速度影响因素的具体选取值，本文在附表中已经列出。对于外因数据指标选取理由有如下几点：表1国际各学派对货币流速影响因素的分析1．由于在国内外数据开采过程中月度数据和季度数据难以获得，本文中计量模型采用的是学派或姓名认为的影响因素年度指标，为了保证模型的准确性和科学性，变量费雪个人心理、金融发达程个数选取就不能太多，同时不能出现指标间的复度、人口密度共线性。庇古个人心理2．选取数据指标中要选取有代表性的指标，弗里德曼收入、价

6、格凯恩斯利率因此本文在宏观、中观、微观方面各选取一个代表后凯恩斯主义个人支出变化性数据。宏观指标选取的经济货币化指标，采用的鲍莫尔一托宾实际收入、金融创新是世界银行、国际货币基金组织公布的货币和准古尔德、尼尔森随机货币之和与该国国民生产总值的比，如此表示的希克斯、克劳沃、汤森德支付成本理由：(1)国内外经济学家已广泛证明该指标与货弗里德曼(后期)、施瓦兹金融深化币流通的相互影响；(2)该指标包含了GDP、国民米切尔经济货币化戈德史密斯和肖金融发达程度经济景气程度、国民收入等表现一国宏观情况的指标；(3)因为考虑到数据之间的共线性，所以不能采取中国的相应数据指标；(4)其他计算出的指

7、二、模型和数据指标选择标都不具有代表性。中观指标选取的是金融现代化程度指标，本文用(M一M。)／M来代替，其观点在于一国金融系统中非流通现金比重越大，该(一)模型选择本文在进行中国货币流通速度的外因分析中国金融电子化程度越强。微观指标是从居民个人采用的是协整的理论方法。它包括单位根检验和出发，选取的是储蓄率指标，即国民储蓄额与国民协整检验两个基本内容。在本文的分析中，比较重生产总值的比率。选取的理由在于该指标反映的要的是误差修正模型的使用。目前建立误差修正是经济微观主