9月份家电下乡数据点评：

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1、行业研究家电行业（2009-10-13）销售继续下降产品表现各异事行业评级强于大势（维持）件——9月份家电下乡数据点评静态PE（倍）：22.23点动态PE（倍）：23.87评行业表现（52周）事件：120%10月10日家电下乡管理系统网站公布了9月份家电下乡的销100%80%售数据。60%40%20%0%投资要点：-20%Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09-40%家用电器上证综合指数9月销售额继续下降家电下乡最

2、新数据显示，9月份家电下乡销售额61.78亿元，1-9月累计销售金额388.20亿元。月度销售额仍然维持高位。随着销售占比最大的冰箱、空调销售旺（%）1个月6个月12个月季过去，8月份以来销售额开始下降，9月份延续下降趋势，绝对表现-2.2159.14108.70从而使得9月份家电下乡整体销售额下降趋势延续。相对表现8.1241.2669.11冰箱仍是重头彩电提升明显1-9月家电下乡的各类产品中，冰箱的销售占比最大达56.87%，销售金额220.76亿元。其他重点公司投资评价及盈利预测依次为空调56.02亿元、彩电52

3、.61亿元、洗衣机29亿元等。EPS随着冰箱、空调销售额的下降，彩电、洗衣机等产品销售的上公司评级08A09E10E升。除冰箱、空调外的各类产品占比都出现了不同程度的上升，格力电器强烈推荐1.681.31.6特别是彩电、热水器的销售额增长迅速，而电磁炉、微波炉由九阳股份推荐2.251.361.7于基数小增速也非常大。海信电器推荐0.460.690.86销售地区主要在中西部地区从家电下乡的主要销售地区来美的电器推荐0.550.881.06看，我们可以发现具有广大农村人口的中西部地区销售额情况占比较大。其中前10名的省份占

4、有销售额的70%左右。河南、四川、湖南、湖北、安徽、江西等中部地区也都在前10名之朱志勇行业研究员内。除去人口因素之外，经济基础好的省份同样表现出良好的电话：021-32229888*3510消费能力，如山东、江苏、浙江等。邮箱：zhuzhiyong@ajzq.com龙头企业受益最大从9月份家电下乡的分企业销售情况来相关报告看，各产品的龙头企业延续前期的格局仍是家电下乡的最大收益者，销售占比远高于一般企业。从销售情况来看，受益较大《内外需求好转预期下的投资机会的企业有海尔、美的、格力、长虹、海信等等。——家电行业200

5、9年第4季度的投资策略》投资建议，家电下乡对上市公司业绩的提升作用较大，今年家2009.9.15电行业的上市公司业绩增长确定，估值水平不高，值得投资者关注。我们维持家电行业强于大势的评级。重点关注的上市公司为：格力电器（000651）、美的电器（000527）、海信电器（600060）、九阳股份（002242）等。请务必阅读正文之后的重要声明行业研究目录一、9月份家电下乡销售额继续下滑....................................................................

6、........................................3二、冰箱仍是重头，彩电提升明显...............................................................................................................4三、销售地区主要在中西部地区.................................................................................

7、..................................5四、龙头企业受益最大...................................................................................................................................5五、投资建议................................................................................

8、...................................................................6请务必阅读正文之后的重要声明2行业研究一、9月份家电下乡销售额继续下滑家电下乡最新数据显示，9月份家电下乡销售额61.78亿元，1-9月累计销售金额388.20亿元。月度销售额仍然维