家电行业事 件点评：数据告诉你，上轮家电补贴那些事

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1、◆事件：国家发改委副主任宁吉喆1月8日表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。该消息引发市场广泛关注。根据我们与行业的沟通和了解，目前政策细则尚未明确。所以，我们试图通过回顾上轮家电补贴的市场效果，来对本轮“犹抱琵琶半遮面”的刺激政策做出展望。◆2008-2013“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”，三大补贴相继登场“家电下乡”是刺激家电消费最早、影响面最广、持续时间最长（各地区均为4年）的政策。从区域看，早在2007年12月开始就在山东河南和四川三个省试点，随后于2008年末和2009年

2、初分两批在全国其他地区推广。从品类看，从冰箱、彩电，到白电、厨电、小家电、电脑全面开花。“以旧换新”政策从09年推出，11年退出，通过交售旧家电并购买新家电进而享受补贴，标准为销售价格的10%。这一轮补贴以“节能惠民”政策收尾，执行时间2012年6月~2013年5月，对“家电下乡”政策退出起到一定缓冲作用。新版“节能惠民”政策在补贴范围、产品类别等几方面都与“家电下乡”重合度高，补贴对象推广至全体城乡居民，补贴幅度比“家电下乡”更为灵活，用户有更多的产品选择空间。◆补贴额高峰期在2011年，然后刺激效果开始减

3、弱从2007年12月“家电下乡”试点开始算起，三大补贴依次登场，伴随着政府实施细则的出台，补贴额高峰出现在2011年。其中，“家电下乡”补贴金额近900亿元。参考上一轮补贴的经验，除了补贴规模和补贴规则，中央财政和地方财政如何支付补贴、哪些部委来推动执行、补贴是否纳入考核、补贴流程是否便捷，都是影响补贴执行效果的重要因素。“家电下乡”政策刺激效果2010年最突出，2011年开始减弱。从受补贴“家电下乡”产品销量（后文简称为“补贴销量”）来看，“家电下乡”政策2009年2月进入全国推广期后，补贴销量在2010年

4、春节后达到峰值，2012年春节后补贴销量逐步下滑。从补贴销量同比增速来看，2011年3月前，下乡产品销量增速明显快于行业增速，2011年3月之后（除2011年国庆、2012年春节）下乡产品销量增速均低于冰箱彩电等主要产品内销增速。实施范围山东、河南、四川江浙皖豫等14省市全国其他地区补贴对象农村居民实施时间2007-12～2011-122008-12～2012-122009-2～2013-2补贴内容补贴购买”家电下乡”中标产品的农村居民到个人补贴标准售价的13%基本补贴产品基本产品：冰箱、彩电、手机、洗衣机、

5、电脑、热水器、空调、微波炉、电磁炉基本补贴产品批次第一批：冰箱彩电手机，2007-12起实施第二批：追加洗衣机，2008-12起实施第三批：追加电脑、热水器、空调、微波炉电磁炉，2009-2起实施可选补贴产品电动自行车（山东、河南）电饭煲（四川）电动自行车（安徽、湖北、陕西）电饭煲（黑龙江、重庆）油烟机（内蒙）DVD影碟机（辽宁）燃气灶（湖南）电压力锅（广西）电动自行车（河北、山西、江苏、江西、云南电饭煲（吉林、广东、海南）油烟机（北京、天津、浙江、甘肃）DVD影碟机（贵州）燃气灶（上海、福建、宁夏、新疆）电

6、压力锅（西藏、青海）受益人数2亿2.94亿3.78亿人均净收入5797.3元5391.2元6416.1元表1：”家电下乡”政策梳理、）资料来源：政府网站，表2：新“节能惠民”政策与“家电下乡”政策比较“家电下乡”新版“节能惠民”补贴范围全国全国补贴对象农村居民城乡居民补贴幅度13%3%~23%*补贴产品彩电、冰箱、洗衣机、空调、热水器等16余种彩电、冰箱、洗衣机、空调、热水器等12种资料来源：光大证券研究部根据政府网站资料整理*注：经过测算，空调补贴幅度3%~12%，液晶电视8%~12%，冰箱7%~12%，洗

7、衣机5%~23%；表3：2009年~2013年各项政策补贴额度测算（亿元）“家电下乡”“以旧换新”旧“节能惠民”新“节能惠民”合计年差额2009901410114201022599784012872011343188335641632012240976325(239)2013E18189207(117)资料来源：光大证券研究部根据政府网站资料估算图1：”受补贴“家电下乡”产品销量（单位：万台）图2：“家电下乡”销量增速vs冰箱、彩电内销量增速资料来源：商务部，，截止12年9月数据资料来源：商务部，，截止12年

8、9月数据◆冰箱彩电成最大赢家，空调受政策退出影响最小截至2012年10月，全国累计销售”家电下乡”产品2.8亿台，实现销售额6819亿，补贴金额886亿元，其中，2012年1-10月，全国（不含山东、河南、四川、青岛）”家电下乡”产品销量6522万台，实现销售额1752亿，补贴额约227亿，可比口径同比增长18%。按照补贴额计算，冰箱彩电最受益。冰箱获得补贴252亿，占总补贴额的31%，其次是更新需