“影子银行”的界定与风险评估

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1、“影子银行”的界定与风险评估本报特约评论员廉薇本报特约记者熊静黄涓本报实习记者于华杰近期，中国银行董事长肖钢在《中国日报》撰文评论影子银行。他指出，目前银行发行“资金池”运作的理财产品，由于期限错配，要用“发新偿旧”来满足到期兑付，本质上是“庞氏骗局”。这篇文章在金融界引起很大反响。国际货币基金组织（IMF）也在其最新的《全球金融稳定报告》中表达了对中国“影子银行”问题的担忧。此前在十八大期间的新闻发布会上，中国央行行长周小川也曾表示，中国影子银行的问题和规模比全球金融危机中发达国家所暴露出来的

2、影子银行小得多，且多数都处在监管之下。银监会主席尚福林则称，银监会将立足实际情况，加强对影子银行的杠杆率、并表风险等的监管。对于何为影子银行，目前尚没有一个统一的定义。而对于影子银行的风险评估，业内更是评论不一，存在较大争议。为探讨相关问题，本报采访了中国金融四十人论坛成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟与广东金融学院院长陆磊，是为21世纪北京圆桌第358期。同时，本报联合中国金融四十人论坛共同就本问题约稿，以专题形式刊出向松祚、沈建光、郭凯、范俊林、唐杰的文章，以飨读者。（廉薇）影子银行的界

3、定《21世纪》：目前影子银行的问题在中国备受关注，但其定义仍存在争议，究竟何为影子银行？陆磊：真正的银行和影子银行的共同特征是造成社会融资总量及广义货币的扩张。所以，在广义范畴中，所谓的影子银行指的是除商业银行资产负债表内业务之外所形成的全社会融资行为。据此，影子银行主要分为三类：第一类是商业银行的理财类产品，银行不负担资产和负债方面的义务，既不吸收存款，也不发放贷款，只作为金融中介，连接资金的需求者和供给者，以直接交易某种金融产品的方式取代以往的间接金融；第二类是非银行金融机构，比如销售相应的

4、信托产品，这也是接受监管的金融机构，但是它不属于商业银行；第三类是“不接受监管”的类金融组织，包括小贷公司和担保公司，这类机构通过自有资金向客户发放融资，同时通过各种方式与正规金融组织发生关系，如担保、中间业务等，最终促使全社会资金总量扩张。钟伟：现在对影子银行的研究，不同的研究定义的口径不同，导致结果也大相径庭。因此很有必要对影子银行系统的定义进行规范。影子银行系统在次贷危机前获得了长足发展，但并未引起足够关注。危机后，G20、金融稳定理事会（FinancialStabilityBoard，F

5、SB）、巴塞尔银行监督和管理委员会（BaselCommitteeforBankingSupervision，BCBS）、欧洲央行（EuropeanCentralBank，ECB）、美联储（FederalReserveBoard）等均提出应当注重影子银行系统，并考虑具体的监管框架，由此影子银行系统在全球范围内得到重视。影子银行的概念由麦卡利首先提出，这没有争议，他并非学术研究人员，而是从实践中得出的理论。在他看来，具有类似商业银行贷款功能，平行于商业银行但却不纳入银行监管体系的机构，都算是影子银行

6、。因此影子银行这个概念在一开始就很宽泛。后来美联储纽约分行的一份研究报告，对影子银行系统进行了定义，这个定义相对准确。所谓影子银行，指的是没有传统银行以存款、贷款和结算为核心的业务组织形态，却以贷款资产证券化等方式行使传统银行信用、期限和流动性转换功能的机构，游离于监管体系之外，与接受中央银行或监管当局监管的传统商业银行系统相对应的直接或间接从事资金或信用中介的金融机构。金融稳定理事会（FSB）新近发布了对全球影子银行系统的评估报告，其对影子银行的定义是，由（部分或完全）在正规银行体系之外的实体

7、及业务活动所构成的信用中介。按照这样宽泛的定义，除了银行，以及场内进行的权益融资之外，几乎所有的机构，不管是金融还是非金融机构，只要其活动具有信用终结的特性，就统统被纳入影子银行系统。正是在这个宽泛定义下，才有了FSB对全球影子银行系统规模惊人的估算。我更倾向于认为，对影子银行的定义不应太宽泛广义，而应尽量狭义精确。从机构分类来说，影子银行系统包括四部分，一是证券经纪公司和结构化投资机构（SIV）；二是证券化机构；三是货币市场基金、债券保险公司等机构；四是对冲基金、私募股权投资基金（PE）等。从

8、功能分类来说，影子银行系统既包括被列入影子银行的机构，也包括使用影子银行方法或提供影子银行业务的传统银行。尽管从功能说和机构说来判定中国式影子银行仍有困难，不过我认为也不能把影子银行当做什么都可以往里装的一个筐。《21世纪》：中美“影子银行系统”有什么不同？钟伟：在全球金融系统中，影子银行系统的业务更为批发化、更偏重于场外交易，以及对杠杆更为偏好。其主要业务建立在衍生品、证券化及再证券化工具等方面，这些金融工具被不同的金融机构所运用，形成了复杂的对手方交易网络。证券化是贯穿影子银行系统最重要的业