中国式影子银行界定,成因,风险与对策

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1、声明尊敬的先生/女士：今天为大家提供的工作论文（讨论稿）是《中国式影子银行：界定、成因、风险与对策》，本文是《中国影子银行体系发展状况研究》的总报告，由张明博士撰写。文章摘要：采用最狭义的定义，中国式影子银行主要由银行理财业务及信托公司构成，截止2012年底的规模约为14或20万亿人民币（取决于官方数据还是市场估算）。中国式影子银行体系兴起的原因，从投融资中介角度来看是源自商业银行的监管套利，从融资方来看主要是宏观调控方向转变背景下重点调控行业与中小民营企业的融资需求，从投资方来看是源自居民部门在金融抑制环境下旺盛的投资需求。中国式影子银行是金融抑制环境

2、下的自发性金融创新行为，有助于克服制度缺陷、提高资源配置效率。它虽然缓解了宏观调控对企业层面的不利冲击，但同时降低了央行的货币政策效力。中国式影子银行存在的潜在风险包括：由期限错配造成的流动性风险（又以资金池理财业务尤甚）、信用违约风险、对央行货币政策中间目标造成的挑战等。为应对中国式影子银行的潜在风险，中国政府应该积极规范与引导影子银行体系发展、加强对影子银行体系的监管与信息披露要求、厘清各方权责关系以打破“刚性兑付”格局、加快金融改革步伐以降低监管套利的空间。本报告非成熟稿件，仅供内部讨论。报告版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心

3、所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登。本报告仅代表个人见解，不代表作者所在单位的观点。颂祺国际金融研究中心世界经济与政治研究所中国社会科学院ResearchCenterforInternationalFinanceInstituteofWorldEconomicsandPoliticsChineseAcademyofSocialScienceRCIF简介国际金融研究中心是隶属于中国社会科学院世界经济和政治研究所的研究中心。研究领域包括宏观经济、国际金融、国际贸易、资本市场等。中心主任为高海红研究员，副主任为孙杰研究员、张明博士，秘书长为徐

4、奇渊博士。主要团队成员还包括余永定研究员、何帆研究员、姚枝仲研究员、张斌研究员、李众敏博士、刘东民博士、黄薇博士、肖立晟博士、郑联盛博士、陈思翀博士、李远芳博士。Apr.25,2013WorkingPaperNo.2013W05www.rcif.org.cn张明zhangming@cass.org.cn《中国影子银行体系发展状况研究》之总报告中国式影子银行：界定、成因、风险与对策摘要：采用最狭义的定义，中国式影子银行主要由银行理财业务及信托公司构成，截止2012年底的规模约为14或20万亿人民币（取决于官方数据还是市场估算）。中国式影子银行体系兴起的原因

5、，从投融资中介角度来看是源自商业银行的监管套利，从融资方来看主要是宏观调控方向转变背景下重点调控行业与中小民营企业的融资需求，从投资方来看是源自居民部门在金融抑制环境下旺盛的投资需求。中国式影子银行是金融抑制环境下的自发性金融创新行为，有助于克服制度缺陷、提高资源配置效率。它虽然缓解了宏观调控对企业层面的不利冲击，但同时降低了央行的货币政策效力。中国式影子银行存在的潜在风险包括：由期限错配造成的流动性风险（又以资金池理财业务尤甚）、信用违约风险、对央行货币政策中间目标造成的挑战等。为应对中国式影子银行的潜在风险，中国政府应该积极规范与引导影子银行体系发展

6、、加强对影子银行体系的监管与信息披露要求、厘清各方权责关系以打破“刚性兑付”格局、加快金融改革步伐以降低监管套利的空间。最近几年来，影子银行的兴起成为中国金融市场上最重要的现象之一。作为金融抑制环境下的一种金融创新，影子银行的出现降低了银行间接融资占社会融资总额的比重、通过倒逼机制推进了利率市场化、在一定程度上缓解了宏观调控对企业层面的负面冲击，但也损害了央行货币政策的效力。与此同时，从2012年起，中国影子银行体系的违约事件开始此起彼伏（例如山东海龙、江西赛维、上海华夏银行、中信信托三峡全通产品等），“刚性兑付”的局面可能很快被打破。针对影子银行体系的

7、收益与风险，以及如何加强对影子银行体系的监管，成为中国学术界与政策制定者的热门话题。本文试图比较全面、系统地讨论中国的影子银行问题，结构安排如下：第一部分在参考国际社会对影子银行定义的基础上，对中国影子银行体系进行界定，在此基础上对影子银行体系的规模进行估算，并比较中外影子银行体系的异同；第二部分从供给与需求层面来分析中国影子银行体系自2010年以来蓬勃发展的原因，并总结其产生的合理性；第三部分梳理中国影子银行体系的潜在风险，包括流动性风险、信用违约风险以及对央行货币政策构成的挑战；第四部分给出如何应对影子银行风险的政策建议。一、中国式影子银行的界定1、

8、国外对影子银行概念的界定影子银行（ShadowBanking）的始作俑者是美国著