如何理解“指数之间相互验证”这一道氏理论

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1、如何理解“指数之间相互验证”这一道氏理论【核心提示】“指数之间相互验证”是道氏理论中的一个重要思想。但这一思想应当如何理解？为什么指数之间要相互验证？指数之间又是怎么一个验证方式等诸多问题，相关书籍中却惜墨如金，表述无多。道氏的这些思想是查尔斯·H·道(1851-1902)在担任《华尔街日报》主编时期陆续发表的对“道琼斯指数”的研究心得，在其去逝后同事们将其言论整理成册，出版了《投机初步》一书，书中才出现“道氏理论”一词。由于其思想的每一点都堪称经典，这篇文章也不是对《道氏理论》做全面剖析，本文仅就“指数之间相互验证”这条道氏思想谈一谈自己的认识。一、为什么指数之

2、间会相互验证道氏理论认为，如果市场上一个指数独立创出新高（新低）并不能说明市场趋势发生了真正的转变，这需要其它指数与其验证。如果其它指数也同步或随后创出新高（新低）才能确立趋势的反转。这时有人可能会问：为什么指数之间一定要相互验证，不验证行不行？笔者认为可以从以下几个方面来理解。1.行业或产业链之间存在必然联系市场是由不同行业、不同股票组成的，它们之间必然互相联系、互相影响。如不同行业之间存在的上下游关系、互为促进的关系等。这样说来，的确没有一个行业、一个公司是完全孤立的，尤其是全球一体化的今天更是牵一发而动全身，因此板块之间相互影响、指数之间相互验证是必须的也是

3、真实存在的。2.龙头股的示范效应任何一轮次级以上的运行都是由龙头股引领的，龙头股一般都具有较强的市场认同性。在上涨初始阶段，龙头股率先出现快速上涨，大多投资者都有“恐高”心理一般不会追高买入此类股票，但在强烈的赚钱效应下会退而求其次买入相同板块的二线股票，这样热点就会逐渐向同板块的其它股票扩散开来，之后龙头股的影响范围不断扩大，以至影响到其它板块。例如，宝钢股份上涨会带动整个钢铁板块的上涨，随后受上下游关系影响将进一步带动煤炭股的走强。再比如，工商银行的上涨必然会引发银行板块的整体上涨，进而又会带动保险、证券和信托整个金融板块的启动。相反，中级别以上的下跌行情也是

4、如此，龙头股的跳水行为必然会引起同板块股票的集体杀跌——这也是对指数之间为什么会相互验证的又一理解。这样说来，不同行业乃至不同市场的平均指数都可以而且必须相互验证，那么上证综合指数又要与哪个指数相互验证？如何验证?接下来我们就看几个上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数相互验证的几个实例，以此来阐述一下应当如何理解“指数之间相互验证”。验证一：若三个指数不能同创新高，则上涨值得怀疑，应警惕市场做头；而如果同创新低，则表示破位下跌是真实有效的。如图1所示，2007年10月31日深圳成分指数收盘价创出历史新高，而上海综合指数与沪深300指数都没有创出新高，此时值得

5、警惕。因为一个指数收盘价创出新高、另外两个指数没有创出新高则验证“深圳指数创新高”值得怀疑。而11月6日却出现三个指数同时向下破位创出新低的走势（图中A、B、C处），三个指数观点一致则验证市场有效向下是真实的，做空信号出现。图1验证二：向上的跳空缺口，如果三个指数中有两个指数已经回补，只有一个没有回补，那么补完的两个指数的走势是真实的、没补缺口的指数走势则是虚假的，因此第三个迟早要回补缺口，与前两个指数走势趋于一致。如图2，2008年国庆节之后围绕9月19日和9月22日，关于两个政策性缺口会不会回补、指数还会不会创出新低的问题，业内人士展开了激烈的争论。通过仔细比

6、对三个指数后我们会发现，十一之前两个指数都补完缺口说明9月22日的跳空缺口根本不具有任何意义，上证综合指数早晚也是要将其回补的。剩下9月19日的跳空缺口，在10月10日这天，深圳成分指数、沪深300指数都成功回补（见A、B处）。显然上证综合指数虽然当天并没有补上缺口，但我们已经知道，三个指数中有两个已经回补，补完的两个指数是真实的、上证综合指数没补缺口则是虚假的，缺口已经失去支撑意义。图2随后，深圳成份指数于2008年10月10日收盘价创出新低，沪深300指数则晚了四个交易日于10月16日创出新低，而上证指数回补前期缺口完毕（见C处）。至此两个指数均创出新低，第三

7、个指数回补缺口的现象告诉我们：上证综合指数前期低点1802点已经不具有任何支撑意义，创新低已成必然。至10月23日，上证综指数等来了迟到的“新低”，从而宣告市场将继续破位下跌。验证三：三个指数中已经有两个指数创出新高，则表示市场上涨是真实的，二次拉升得以确认，那么第三个指数创出新高将是迟早的事情。如图3所示，2008年12月3日深圳成分指数已经有效突破前期高点（见A处），但其它两个指数都还未创新高，因此对于市场的二次拉升是否可以展开暂时无法确认。直到12月5日沪深300指数也创出新高后（见B处），说明三个指数中已经有两个指数创出新高，则市场向上的真实性大大增加，二

8、次拉升得以