公司理财概论第三章-项目投资评价基本方法

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1、第三章投资决策本章主要内容了解项目投资的涵义与特点，熟悉项目投资的类型。掌握投资项目现金流量的估算方法，掌握为什么项目投资决策要使用现金流量而不是会计利润。掌握项目投资决策评价指标的计算，理解各种方法的优缺点，并会应用于投资项目的选择决策上。第三节项目投资评价的基本方法一、非贴现评价方法非贴现的方法不考虑资金时间价值，把不同时间的现金流量看成是等效的。（一）静态投资回收期法（二）会计收益率法（一）静态投资回收期法1.定义在不考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的指标，代表收回投资所需要的年限。2.评价标

2、准将项目评价过程中计算出的静态投资回收期与行业或其他类似项目基准回收期比较，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。（一）静态投资回收期法3.计算（1）当原始投资一次支出，全部发生在建设期内，每年现金流入量相等不包括建设期的静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量例：接上一节练习题，A方案初始投资额30000元，每年现金流量8800元。A方案静态投资回收期=30000/8800=3.41（年）（一）静态投资回收期法3.计算（2）当现金流入量每年不相等，或原始投资是分几年投入包括建设期的投资回收期=最后一项为负的累积NCF对应的年数+（最

3、后一项为负值的累积NCF绝对值/下一年的NCF）B方案包括建设期的回收期=5+1060/16460=5.06（年）B方案不包括建设期的回收期=5.06-1=4.06（年）计算期0123456NCF-36000-30001070098909080827016460累积NCF-36000-39000-28300-18410-9330-106015400（一）静态投资回收期法4.静态投资回收期指标的优缺点优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点：（1）没有考虑资金时间价值；（2）没有考虑回收期以后的现金

4、流量；（3）不能正确反映投资方式不同对项目的影响。作为辅助性指标，主要用来测定方案的流动性而非赢利性。（二）会计收益率法1.定义又称投资利润率，是项目达到设计生产能力后正常年份内的年平均净收益占原始投资额的百分比。会计收益率=（年平均净收益/原始投资额）×100%2.评价标准当会计收益率指标大于或等于基准会计收益率时，具有可行性。（二）会计收益率法3.会计收益率指标的优缺点优点：计算简单缺点：（1）没有考虑资金时间价值；（2）分子、分母计算口径可比性较差（时间特征不同），无法直接利用净现金流量信息。二、贴现评价方法贴现评价方法，是指考虑资金时间价值的分析评价方法

5、，或动态分析方法。（一）净现值法（NPV）（二）获利指数法（PI）（三）内含报酬率法（IRR）（一）净现值法1.定义净现值（NPV）是指特定方案在整个项目计算期内每年净现金流量现值的总和，或者说是方案未来现金流入量的现值与未来流出量的现值之间的差额。2.方法原理假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值>0时，偿还本息后该项目仍有剩余收益；当净现值=0时，偿还本息后一无所获；当净现值<0时，项目收益不足以偿还本息。只有当净现值大于0，投资方案才具有财务可行性。（一）净现值法3.净现值的计算计算步骤：第一步：计算每年的营业现

6、金流量第二步：计算未来现金流量的总现值。（1）将每年的营业净现金流量折算成现值（2）将终结现金流量折算成现值（3）计算两者的合计数第三步：计算净现值（一）净现值法例：接上例，假设该项目的预定折现率为10%结论:从财务可行性上来看，A方案可行，B方案不可行。（一）净现值法4.净现值指标的优缺点优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险，从动态角度反映了项目投入与净产出的关系。被誉为“理财第一原则”。缺点：无法反映投资项目的实际收益率水平，计算比较繁琐。（二）获利指数法1.定义获利指数指投产后各年净现金流量的现值之和与原始投资现值的比率。2

7、.评价标准当时，投资项目具有财务可行性。3.计算公式（二）获利指数法例：接上例，假设该项目的预定折现率为10%结论:从财务可行性上来看，A方案可行，B方案不可行。（二）获利指数法4.获利指数指标的优缺点优点：同NPV法。缺点：只能反映项目的投资回收程度，不能反映投资回收多少，可以进行独立投资机会获利能力的比较，和投资额相等或相差不大的互斥方案之间的比较。其他同NPV法。（三）内含报酬率法1.定义内含报酬率（IRR）又称内部收益率，或内部报酬率，指能够使未来现金流入量的现值等于未来现金流出量的现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。它反映了方案的实际投

8、资报酬率。2.评价标准内