委托机构专户理财企业风险及应对措施探讨

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1、委托机构专户理财企业风险及应对措施探讨摘要：所指“委托机构专户理财”或者“专户理财”，是证监会2007年11月30日发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》后正式开闸的基金公司特定资产管理，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动称为专户理财。投资范围包括股票、债券、央行票据、短期融资券等其他投资品种。关键词：委托机构专户理财；企业风险；应对措施在宏观经济环境下，企业越来越重视对日常的资金管理，资金实力比较雄厚、市场触觉比较敏锐

2、的企业开始借助专业机构的技术力量，为资金寻找其他出路，特别是大型国有企业，一般来说资金量比较大，保值增值的任务比较重，但许多法规对于国有资金直接进入二级市场炒股票是有严格禁止的，因此，通过合资格的专业机构根据企业本身的风险偏好进行投资，以获得高于cpi的收益成为很多大型企业的选择。1委托机构专户理财专户理财业务开展以来，收益率均比较高，但由于专户理财属于私募范畴，公开收益率数据难以取得，广东某基金管理公司在《专户理财业务介绍》手册（2011年4月）对公司运作满半年的专户理财收益情况进行了统计，11个资产组合在2010年上证指数下跌14.31%的

3、前提下，全部实现了正收益，超过上证指数收益率36.29%，成立超过1年的组合实现2位数的收益。专户理财的业绩诱人，直接导致了其投资规模的快速扩张。2专户理财的风险专户理财尽管是借助专业机构的力量进行操作，但专户理财相对于其他公募基金而言具有投资目标明确、投资范围可控、灵活配置等优点，而且基金管理公司有专门的一套风险控制措施，但作为一项投资产品，不可避免存在一些不确定性，而且专户理财属于新生事物，专户业机构、企业资金管理部门（业务经办部门）以及企业决策者之间存在信息不对称，加上企业决策层与资金管理部也存在委托代理管理。（1）市场风险。市场风险是指

4、因股价、汇率、利率等波动导致资产产生收益的不确定性。就专户理财而言，由于目前主要投向股市和债市，主要是股价及利率波动带来的风险。2011年初，上证综指2868点，上半年一直处于波动状态，最点曾下探到2600多点，6月底回调到2700多点，另外央行今年上半年连续3次加息也导致债券价格下跌，2011年7月7日《东方早报》报道，上半年“一对多”的基金专户理财平均亏损539%。（2）道德风险。专户理财的道德风险主要从基金经理的角度来说的，基金的业绩与基金经理有较大相关性。根据好基汇基金网2009年的统计，基金经理对规模20亿元以下的基金的绩效贡献接近

5、42.11％。基金经理的道德风险，一方面来自于基金经理可能同时管理多个专户，或者自身有违规行为，存在“老鼠仓”，在不同专户之间或者专户与“老鼠仓”之间进行利益输送，另一方面来自于过高估计自身的知识和能力水平以及其对成功的贡献度，过高估计其所掌握信息的精确性，在不适当的时点做出投资决策的风险，或者做出超过企业风险承受能力的高风险决策。（3）专业机构操作风险。基金公司作为受托投资的专业机构，在内部管理等方面存在的问题也可能影响专户理财运作。若服务质量不佳，双方信息沟通不及时，沟通渠道不通畅将直接影响企业投资指令的正确发出；又比如说机构本身的内部风险

6、控制制度不够严谨甚至失效，任由基金经理根据市场情况作出判断，有可能出现越跌越买，止损线形成虚设的危险局面。风险也有可能处在机构的盲目趋利上。在专户理财业务中，基金公司除了按资金规模收取一定比例的管理费外，还根据企业制定的年度投资收益目标的超额部分计提业绩报酬，为了实现利润最大化，基金公司有可能采取激进的激励措施，鼓励基金经理选择高风险投资品种。（4）企业评估失当或者决策风险。由于专户理财的投资范围是根据投资人的风险偏好设定的，资金可以投资高风险的二级股票市场，2011年7月起，还可以参与股指期货交易。企业首先需结合企业本身的财务状况、行业要求、

7、战略发展方向等方面对自身的投资风险偏好进行评估，以确定是属于风险厌恶、风险中性还是风险喜好者，从而确定专户理财投向固定收益的债权型、保本增值型、稳健增长型或者灵活配置型，这个评估必须客观、科学。（5）内外部人员串通舞弊的风险。企业资金委托机构进行专业理财，专业机构本身专业水平过硬外，外部信息的获取便捷性、投资数据库的完善程度等多方面因素均优于企业内部投资团队，而内部投资团队对企业有忠诚度，若两者能相互配合、互为补充，将大大提高企业投资行为的有效性。反过来说，若专业机构及企业内部投资团队相互勾结，串通舞弊，发布虚假指令，提供虚假投资数据，可能为企

8、业带来巨大的经济损失。3规避专户理财风险对应措施（1）分散投资，期限结构上最好超过1年。不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，是分散投资的通俗表述，在专户理