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1、热度不减,魅力四射2011年香港股票市场纺织服装行业投资展望招商证券（香港）研究部赵晓2010年12月提要预计中国人均GDP2010年可达到4102美元，是1978年226美元的人均GDP的18倍，年复合增长率达9.5%。其增速不仅在新兴发达国家中位居首位，也远快于不少发达国家。根据国际经验，当人均GDP超过3000美元后，消费者的结构和习惯开始改变，更多的追求品牌和产品文化。中国已进入服装消费的黄金增长期，预计2011年服装市场消费需求增长为19.4%。按子行业划分，运动服饰行业市场增长仍有空间，但是由于前期的过快扩张，导致行业增长模式发生改变，行业增长呈现出明显的放缓趋势。
2、而男装子行业由于其市场规模大，行业竞争弱，未来发展潜力大成为服装行业投资的新热点。品牌服装公司具有抗通胀和成本转移的优势。受益于城市化进程和人们生活水平的持续提升，产品以中低端、市场定位为大众市场的品牌服装公司未来具有高增长的动力。建议关注利郎(1234.HK)、长兴(0238.HK)、利邦(0891.HK)、宝姿(0589.HK)和达芙妮(0210.HK)。目录¾服装行业消费持续加速，农村潜力大¾品牌服饰公司具有抗通胀，成本转移能力¾国内消费者的消费模式改变¾男装子行业是下一个投资热点¾服装行业的投资策略中国消费市场增长动力排名宏观动力驱动未来1-2年未来3-5年经济驱动：国
3、民人均生产水平进入快速增长期，人均消费水1高高平继续提升。政府支持：“十二五规划”以提高和促进农村消费需求为规划2高中等重点之一。排名微观动力驱动未来1-2年未来3-5年购买力提高，消费水平升级：中产消费阶层规模的扩大和日益富裕的国民，促进消费趋于生活休闲化，提高了娱乐、休1高高闲、服装和鞋类产品的消费能力。而由于生活质量的改善和西方文化的涌入，消费者更趋向于高质量、高性能的产品。城市化进程，推动三四线城市居民消费水平：三四线城市将2成为消费的主要市场推动力。未来20年间，中国将有约3.5亿高高人口加入城市人口的大军。需求不断增长的年轻一代：80、90年代的消费力不断增加。3将
4、来他们会成为消费人口的主要驱动力，也是众多家庭未来中等中等消费的主要决策者。资料来源：招商证券（香港）2011年中国服装消费进入加速增长期根据国际历史数据显示，当人均GDP突破3000美元时，服装消费开始进入快速增长通道；当人均GDP达5000-8000美元时，服装消费增长速度最快。中国2009年突破人均GDP3000美元，预计2011年可突破人均GDP5000美元，国内服装消费进入加速增长通道。1961年，日本开始实施收入倍增计划，通过提升居民生活水平提高消费消费能力。1972年，日本人均GDP突破3000美元，服装消费开始加速，保持了20多年的增长。中国2008年开始收入分
5、配改革，通过提升国民的收入水平，鼓励消费。“十二五规划”中，农村地区和中低收入者更是被定为扩大内需增长的重点对象。2010年，我国服装消费进入了黄金增长期，在国家政策的支持下，我们预计服装消费在2011年进入加速增长期，保持20年以上的增长。图：英国人均GDP与服饰消费之比较图图：美国人均GDP与服饰消费之比较图20,000英国人均国民生产总值服饰消费指数增长率10.516,000美国人均国民生产总值个人服饰消费指数增长率(%)4.818,00014,0004.610.016,0004.412,000增长系数=0.089214,0009.54.210,00012,000410,
6、000增长系数=0.07459.08,0003.88,0006,000增长系数=0.05788.53.66,0004,0004,0003.4增长系数=0.02718.02,0002,0003.207.50319631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982数据来源：CEIC,招商证券(香港)我国人均GDP水平不一，农村消费潜力大人均DGP高•09年我国人均GDP达到3679美
7、元，进80,000于10,000入纺织服装消费加速阶段；而我国农70,000人均DGP在人均DGP低村人均GDP仅为1046美元，农村消费60,00010,000-5,000于5,000刚进入起步阶段之间50,000•09年我国城镇居民人均衣着消费支出为1284元远高于农村居民人均衣着支40,000出的233元30,00020,00010,0000上海北京天津江苏浙江广东山东辽宁福建吉林河北重庆湖北宁夏陕西山西河南湖南新疆青海海南四川江西安徽广西西藏云南甘肃贵州内蒙古黑龙江80,000北京人
