新能源汽车系列一：低碳路径优选,电池受益最大

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1、[table_main]行业报告2010年02月24日行业报告[table_research]新能源研究员：高利Tel：Email：新能源汽车：低碳路径优选，电池受益最大联系人：李大军Tel：010-59370821Email：lidj@hczq.com[table_rank]行业评级投资要点行业评级：推荐1，新能源汽车将成为国家战略，国家扶持力度将超出其他低碳行业评级变动：维持2010年3月份，发改委将颁布《新能源汽车发展规划》，将新能源汽车提高为[table_data]推荐公司及评级国家战略，这将是新能源发展的重大

2、契机。在所有的低碳行业中，新能源汽车公司名称及代码评级的重要性排在前列，国家扶持力度可望超越太阳能、风能等行业。江苏国泰002091推荐杉杉股份600884推荐2，新能源汽车因市场大、成本经济、节能特性，在低碳路径上处于首选地位华芳纺织600273推荐中国低碳路径考虑低碳与经济的系统发展，现阶段考虑成本优先，以市场手段发展低碳经济，新能源汽车行业因其市场较大，能带动上下游行业发展，刺激消费，而且具有节能的经济性，在低碳路径上处于首选地位。[table_stockTrend]行业表现对比图(近12个月)3，2011年新能

3、源汽车达到50万辆，带动电池需求50%以上增长，随着锂电池渗透率提高，未来3年均可保持50%增长2009-3-2～2010-3-274%59%汽车用电池量巨大，一辆电动汽车可比4000台笔记本，每台汽车平均使用正极44%材料50公斤、负极材料40公斤、电解液40公斤。如果按20%汽车使用为锂电29%池（10万辆），可带动5000吨正极、4000吨负极、4000吨电解液。2009年国14%内电解液需求为8000吨，仅汽车需求就增加50%。将来随着锂电池渗透率的提-1%09-309-609-909-1210-3高，更多的汽

4、车使用锂电池，未来3年锂电池可保持50%增长。沪深300电气设备4，新能源汽车发展，电池厂商受益最大，整车厂商影响较小资料来源：港澳资讯[table_relation]相关研究报告2009年全国汽车产销1300万辆，50万辆新能源汽车对整车影响不大。因新能源汽车价格较高，整车利润较低，利润主要在上游电池、电控和发电机环节。5，锂电池毛利率较高，具有实际业绩支撑，在新能源概念中比较难得。毛利率：正极30%，负极20%，电解液40%，隔膜70%，六氟磷酸锂材料70%。企业具有相当的盈利能力。行业技术变化较快，瓶颈较高，正极

5、、负极材料处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术含量最高的环节，产品供不应求综合分析，新能源汽车在低碳经济中会优先发展，电池材料公司受益最大，电池材料公司有实际业绩支持，且电池市场能保持3年连续增长，且行业有爆发式发展可能。推荐具有规模、技术优势和盈利能力的江苏国泰、杉杉股份、华芳纺织。敬请阅读正文之后的免责声明行业报告目录一、低碳经济向上趋势已无疑问，当前关键是低碳经济路径...........................................41、中央多次学习低碳经济，对其重视程度以及低碳经济的向上趋势

6、已无疑问。...42、当前的关键是把握低碳经济路径，把握低碳投资节奏...........................................43、低碳经济思路：考虑成本的低碳经济，“既要节能，又要节钱”.........................44、低碳经济路径：节能优先，新能源次之，“节流>开源”...................................5二、新能源汽车为低碳优选行业，将成为国家战略行业.........................................

7、..........61、节能潜力：交通碳排放较大，为节能减排重点行业...............................................72、经济成本：已经逐渐接近经济成本点.......................................................................82.1现有成熟车型3-7年即可收回因电池造成的额外投资....................................82.2传统能源价格的上涨，会加速新能源汽车的发展.

8、..........................................82.3政府补贴起到关键催化剂作用，基本消除电池成本.......................................8三、新能源汽车发展分析...............................................