低碳经济专题投资系列报告：新能源汽车扛起低碳时代经济增长大旗

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1、低碳经济专题投资系列报告专题研究/行业研究新能源汽车扛起低碳时代经济增长大旗推荐（首次）低碳经济专题投资系列报告投资要点：2010年3月5日²新能源汽车：低碳的必然选择，汽车产业的发展趋势。我们认为发展新能源汽车既是低碳经济的必然选择，也是我国汽车产业继续发展壮大的必由之路。新能源汽车已上升为国家战略而脱离了汽车产业本身的局限，所有迹象都显示这将是基于低碳经济的一场技术革命。新能源汽车产业将成为中国“低碳经济”最重要着力点和中国经济最重要的新增长点，新能源汽车产业已上升为国家战略重要组成部分。²政策驱动，未来政策支持空间大。我们认为

2、目前国内新能源汽车相关支持政策仍有很大发挥余地，例如由大型公交、环卫等市政用车扩大到私人消费领域补贴，补贴的力度也有进一步加大的空间，并且目前在新能源汽车产业研发上的支持政策相对缺位，未来也有发挥空间。²新能源汽车产业链的投资机会。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，并逐步延伸至电气系统（驱动电机、控制系统）、整车（乘用车、客车）以及上游资源（锂、镍、稀土）领域，基于这一线索。²投资策略。新能源汽车产业前提广阔，有望带动电池等相关零部件产业规模快速发展，形成中长期的投资机会，但目前整个产业链仍处于初步阶段，尚难以准确

3、判断各企业未来的市场地位。我们建议投资关注新能汽车最新政策，积极关注新能源汽车产业链的相关公司的投资机会，注意投资风险。我们重点推荐部分已覆盖的新能源汽车相关公司包括：江苏国泰、中炬高新、杉杉股份、宁波韵升、万向钱潮、福田汽车、中通客车、长安汽车、上海汽车、一汽轿车等。莫景成电话：0769-22119441邮箱：mjc@dgzq.com.cn相关报告汽车行业2月月报：喜迎开门红，关注行业重组题材2010年3月1日汽车行业1月月报：09辉煌已过，10希望仍在2010年1月25日重点公司盈利预测及投资评级（2010/3/4）股票名称股价

4、（元）EPS（元）PE评级2008A2009E2010E2008A2009E2010E江苏国泰25.990.530.610.7749.0442.6133.75推荐中炬高新11.160.110.140.45101.4579.7124.80推荐杉杉股份20.30.230.310.4488.2665.4846.14推荐宁波韵升17.430.271.151.5564.5615.1611.25推荐万向钱潮7.720.220.250.3535.0930.8822.06推荐福田汽车20.490.381.131.4453.9218.1314.23推

5、荐长安汽车12.490.010.520.721249.0024.0217.35谨慎推荐上海汽车21.790.11.051.45217.9020.7515.03谨慎推荐一汽轿车22.070.670.751.2532.9429.4317.66推荐资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯请参阅最后一页的免责声明14低碳经济专题投资系列报告1.新能源汽车：低碳的必然选择，汽车产业的发展趋势运输工具消耗全球60%石油，碳排放占16%。全球交运设备的石油需求占总需求量约60%，在我国，汽车的石油需求占总需求量约35%；而石油生产相对集中，出于能源

6、安全角度考虑，中国和很多发达国家需要降低对石油的依赖，以中国为例，原油对外依存度达到50%，美国60%以上的原油消费来自进口。图1：全球石油消费结构图2：二氧化碳排放构成资料来源：东莞证券研究所资料来源：东莞证券研究所汽车排放的二氧化碳量急剧增加，加速了地球变暖趋势。据国际能源署2006年估计，全球16%的二氧化碳来自于汽车的尾气，汽车二氧化碳总排量将从1990年的30亿吨增加到2020年的60亿吨。传统汽车尾气污染问题严重。传统汽车尾气排放中包括多种有害污染物，如碳氢化合物、一氧化碳、氮氧化物、含铅化合物；我国环保部称大中城市空气

7、污染开始呈现煤烟型和汽车尾气复合型污染的特点，治理城市空气污染问题严峻；美国环境保护署2008年底调查结果表明，美国有46座城市空气质量不达标，空气污染主要来源于汽车、电厂排放的废气以及供暖设施产生的烟尘。我国已成世界第二大碳排放国。随着我国工业的快速发展和国内汽车销量持续多年大幅增长，09年中国汽车销量已经超越美国成全球汽车最大产销国。随之而来，中国也已成为世界第二大碳排放国。从趋势上看，近年来中国在世界二氧化碳排放中的占比逐年攀升，并未出现下降势头，WWF预测依此趋势发展，到2010年中国将成为全球第一大碳排放国。无疑，碳减排压

8、力对中国来说成为更加现实的问题。综合上述各方面考虑，我们认为发展新能源汽车既是低碳经济的必然选择，也是我国汽车产业继续发展壮大的必由之路。请参阅最后一页的免责声明14低碳经济专题投资系列报告基于美国对新能源汽车开发的重视和我国推出了一