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1、我国股票期权实施中的法律问题及对策李东方‘。,‘令。。全目次、一股票期权制度的理论基础及其利弊分析二、股票期权的法律性质、三股票期权制度在我国实施的障碍分析、四对策思考、,,股票期权作为一种薪酬性激励制度最早发生在世纪年代的美国硅谷,当时美国一些高新技术型企业正处于创业阶段,资金严重短缺,为了吸引和留住经营型人才主要是高级管理人。员和高级技术人员从而创设了这一形式的薪酬激励制度股票期权,也称为经营者期股简称,它是指公司给予本公司高级管理人员的一种购买本公,司股票的选择权享有这种权利的高级管理人员可以在股票期权契约约定
2、的时期内以约定的认股价格购买约定数量的本公司股票,·。法学博士后中国政法大学民商经济法学院经济法研究所所长翎一‘气乙人,股票期权持有在高级管理人员行权以前人本文以下简称股票,①公期权人没有任何现金收益其收益取决于期权行权日司股。票的市价与行权价格③的差价股票期权这种制度设计可以使股票期权人从公司业绩的增长,从中获得相应的利益而使股票期权人的利益与公司的利益在很。,大程度上具有一致性股票期权人为了谋求自身利益的最大化,更,则不仅要注重公司的发展现状要注重公司的未来发展这就,从实现了由公司股票和股票期权人之间的利益共存性
3、而能够有。效地防范经营者的道德风险近年来,在美国一些大的上市公司,高级管理人员的薪酬结,股票期权。构中的比例已超过基本工资和年度奖金年月被迫辞,职的康柏公司的前费佛获得的股票期权和遣送费总价值达,万美元其任职期间拥有的万股的股票期权已到,,期可行使而且行使期限可延长到任期结束后年其股票期权。的现时价值约为亿美元③,随着我国改革开放的深人和市场经济的进一步发展股票期权制度也引起,了人们越来越多的关注并且一些企业也陆续进行,,了这方面的探索取得了一定的经验我国政府有关部门也试图。制定《上市公司股票期权管理办法》④但由于这
4、一制度本身存在,,一定的弊端而且我国在这方面的配套制度尚不具备现行法律行权,即股票期权人行使认购股票期权的权利的日期。日这一日期既可以是确,也可以是根据行权的内容来确定几个有关的,定的一个日期日期使每年只能行使部分期权,从而使期权能在较长的时间内保持约束力,进免出现短期行。为行权价,即股票期权人晌买公司股票的价格,也就是公司股东大会通过的由股。。票期权人晌买的股票的确定价格因此行权价亦可谓授予价对于股票期权人而言,其行使。股票期权的收益就是来自于行权价与股票出售价的差倾“”股票期权》,载《科技情报李珍《激励方式中的手
5、铐开发与经济》。—年第卷第期二耐叮刀护二法规的相关规定甚,,至是实施这一制度的障碍因此这一制度始。终未能在我国正式实施要借鉴这一制度必须认真研究其理论基,,,础法律性质剖析其实施过程中存在的制度障碍从而选择合理的对策,以期达到合理借鉴之目的。、一股票期权刹度的理论基础及其利弊分析一股票期权制度的理论基础股票期权制度的理论基础主要来自于委托代理理论、人力资。本理论和经营风险理论委托代理理论认为,在股份有限公司里股东与经营者之间的,即。关系是一种委托代理关系股东将财产委托给经营者去经营在这,里投资者在独资企业条件下拥有的
6、对财产的控制权与对剩余价值的索取权合二为一的情况发生了变化,也就是,控制权由,。经营者掌握而股东则享有剩余价值的索取权由于经营者拥有,,控制权因而其对公司的发展具有决策权他们的行为决定着公。,司的命运而经营者作为理性的经济人其决策行为取决于自身,。的效用函数其最终目的是实现个人利益最大化公司经营成果,,的分配形式是经营者效用函数中一个极其重要的变量因此公司收益分配体制直接影响经营者的决策行为。在公司决策中,有些决策是着眼于公司的当前利益,而有些决策则涉及公司的战略,、、发展问题如公司的体制创新公司购并重组以及重大长期
7、投、,,资技术研究和开发等均是着眼于公司的长期发展经济效益。,一般要在若干年之后才会显露出来而在经济收益没有体现之前更,多的是前期投人这种前期投人和日后收益的时间差往往会造。成公司当期利润的下降如果一家公司的薪酬结构完全由年度奖,,金及基本工资构成那么出于对个人私利的考虑经营者可能会,选择放弃那些有利于公司长期发展的项目而追逐自己在任时期,。,的公司短期利益这显然有悖于股东的根本利益因此为了使一离书二人经营者所掌握的控制权为股东利益服务,除对,经营者实施监督外最有效的办法就是使,经营者也享有一部分剩余价值的索取权从而
8、使公司的控制权与剩余价值的索取权达到一定程度的统一,以。此激励经营者提高公司业绩,、,人力资本理论认为随着社会的发展知识经济的到来掌。握科技知识和拥有管理才能的人在企业中的作用越来越显得重要,“劳动力作为生产要素中必不可少的重要组成部分它和财产资”。,本共同创造着的企业利润既然劳动力也可以创造利润这就“”,“”。与资本的内涵相吻合故谓之人力资本
