企业投资策略 Microsoft Word 文档

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1、企业投资策略一、企业投资概述（一）企业投资的目标和原则1.企业投资的目标企业投资的目标是企业价值最大化。（1）企业价值最大化分析是一种动态分析，它充分考虑了资金的时间价值。（2）企业价值最大化分析中包含了风险因素。（3）企业价值最大化目标能够较好地综合销售收入最大化、增长最大化和市场份额最大化等目标。实现企业价值最大化目标，同时需要注意以下三个问题：（1）收益目标（2）安全目标（3）前景目标2.企业投资策略制订的原则根据企业价值估价的基本模型——贴现现金流量模型，企业内涵的价值有赖于：（1）未来长期的自由现金流量规模与节奏（2）未来投资市场的必要收益率或机会成本（3）企业现

2、在和未来的投资风险（4）收益持续的时间长短企业制定投资策略必须遵循下列原则：（1）净现值最大化原则。（2）投资与筹资协调原则。（3）投资弹性原则。（4）风险与收益均衡原则。案例：华源集团投资失败案例分析启示：（1）并购前应当先明确并购的目标，并在并购风险和收益中均衡；（2）投资与筹资应该协调，避免短贷长投；（3）做好并购整合，避免无核心竞争力的多元化投资策略；（4）关注现金流，避免过度负债，投资应该保持弹性；（5）控制公司组织结构，提高决策效率。（二）企业投资的分类1.按照投资策略的性质分类（1）稳定性投资策略。是维持现有投资水平的一种策略（2）扩张性投资策略。是一种不断扩

3、大现有投资水平的一种策略（3）紧缩性投资策略。是一种收缩现有投资水平的一种策略（4）混合性投资策略。同时采用几种策略2.按投资投向的特征分类（1）专业化投资策略。往往在企业发展早期（2）一体化投资策略（3）多元化投资策略。往往达到一定规模具有核心竞争力时采用这种策略3.按投资生产要素的密集程度分类（1）资金密集型投资策略。（2）技术密集型投资策略。（3）劳动密集型投资策略。通常要经历从劳动密集型——资金密集型——技术密集型这样的投资策略转移4.按投资的具体对象分类（1）项目投资（2）流动资产投资（3）金融投资（三）投资风险管理的策略1.风险回避策略。是一种最彻底的处置风险方

4、法。2.风险防范策略。可以消除或减少可能引起损失的因素。3.风险分散策略。给予现代投资组合理论4.风险转移策略。保险转移法；非保险转移法5.风险自担策略。二、项目投资策略（一）项目投资的含义和特点购买固定资产、无形资产，把资金直接投资于生产经营性活动或股权投资数额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大（二）项目投资的现金流量现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。1.现金流量内容这里的现金不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业现有的非货币性资源的变现价值。（1）初始现金流量固定资产投资流动资产投资其他投资费用，与投资项目有关的筹建费

5、、职工培训费、谈判费等现金流出。原有固定资产的变价收入。主要指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金流入。（2）营业现金流量营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（总生产经营成本－折旧摊销）－所得税＝息前税后利润＋折旧摊销营业现金流量＝税后收入—税后成本＋税负减少（3）终结现金流量固定资产变价净收入或残值净收入收回的垫支营运资金2.现金流量的估算现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行估算现金流量应注意的几个问题（1）区分相关成本和非相关成本（2）不要忽视机会成本（3）要考虑投资方案对公司其他项目的影响（4）考虑对净营运资金的影响案例二：中南化工集团

6、新产品投资的现金流量分析准备阶段：研发调研费，50万元，已经支出；申请专利费：15万购置新设备费用：200万启动资金20万元寿命期10年投资后前两年，每年收入70万，成本40万以后每年收入100万，成本60万固定资产直线法计提折旧，年限10年，残值20万元专利技术5年计提摊销所得税税率平均25%表2－1单位：万元项目第1-2年第3-5年第6-9年销售收入70100100经营成本406060利润总额304040所得税7.51010净利润22.53030折旧181818摊销330营业现金净流量43.55148初始投资期（第0年）NCF＝－15－200－20＝－235（万元）终结

7、期（第10年）NCF＝48＋20＋20＝88（万元）该项目各年的现金流量如表2－2计算表2－2单位：万元年份现金流量第0年-235第1－2年43.5第3－5年51第6－9年48第10年88有人提出：如果出租，年租金50万元，但企业一般无对外出租计划；新产品上市会使旧产品销售受到影响，税后利润减少10万元经过分析，调整后项目各年的现金流量如表2－3表2－3单位：万元年份现金流量第0年-235第1－2年33.5第3－5年41第6－9年38第10年78（三）贴现率1.综合资本成本法（加权平均资本成本法）2.数理统计法贴现