卡奴迪路-单品牌高档男装运营商

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1、Table_TopTable_Header1/Table_AuthorTemp证券研究报告_证券研究报告新股发行与上市定价报告_XX报告1514320112012年年602月14月13日日Table_TitleTable_Price价格区间卡奴迪路（002656.sz）发行价格26.35-31.00元上市价格26.35-31.00元单品牌高档男装运营商，建议询价区间26.35-31元Table_Shares股票数据林海Table_Author分析师Table_Temp电话：020-87555888-8418

2、总股本/流通A股(百万股)eMail：lh19@gf.com.cn00265675/0执业编号：S0260511090001主要股东:Table_Summary盈利预测：建议询价区间26.35-31元广州瑞丰投资有限公司我们预计公司2012-2014年完全摊薄每股收益（按照发行后总股本计算）主要股东持股比例53.00%分别为1.55元、2.08元、2.64元，未来3年净利润复合增长率34.12%。综流通A股比例.00%合绝对估值与相对估值结果，我们建议询价区间26.35-31元。Table_Finance财

3、务比率公司竞争优势：与国内中高端商场有良好的战略合作关系ROE35.68%ROA22.50%截止2011年12月31日，公司共拥有网点218个，其中直营175个，加资产负债率47.78%盟143个。直营贡献销售收入占比超过70%。公司与国内中高端商场有良好2011年报数据的战略合作关系，品牌运营经验丰富，通过直营为主、加盟为辅的模式拓展Table_Publish发行消息营销网络，已形成以自有品牌卡奴迪路为主、代理国际高档品牌（巴利发行价格(元)（BALLY）、万星威（MUNSINGWEAR）、新秀丽（Sam

4、sonite）、美旅（American主承销商:Tourister）等）为辅的格局。恒泰证券股份有限公司发行市盈率未来看点：渠道拓展+内生性的平效提升1）外延式拓展的方式可总结为三种：原有合作商场的加密布局、空白市场的开拓（还未建立合作关系的中高端商场）、三四线城市的渠道下沉；2）内生性的平效提升。商场扣点继续上移的空间减小以及新品研发带来的利润增长点。风险提示:1、营销规模迅速扩大带来的管理风险；2、存货比例较大的风险；3、应收账款回收风险。预测及评估201020112012E2013E2014E营业收入

5、(百万元)337.07461.47641.14830.011037.63增长率(%)35.42%36.91%38.93%29.46%25.01%EBITDA(百万元)109.91164.85214.31291.52369.50净利润(百万元)65.20109.35154.71207.94263.85增长率(%)62.45%67.72%41.47%34.41%26.89%每股收益(元)0.871.461.552.082.64市盈率0.000.000.000.000.00市净率0.000.000.000.000

6、.00EV/EBITDA-0.79-0.93-0.88-1.10-1.43数据来源:广州卡奴迪路服饰股份有限公司财务报表,广发证券发展研究中心Table_FooterContact广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。Table_Header2卡奴迪路：新股发行与上市定价报告目录索引投资要点.........................................

7、......................................................................................................................................4一、单品牌高档男装运营商.............................................................................................................

8、....................................5（一）公司所经营品牌享有较高影响力和知名度................................................................................................................5（二）以林氏家族为主的股权结构......................