guolongjian 利率市场化的国际借鉴与经验

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1、guolongjian利率市场化的国际借鉴与经验--------------------------------------------------------------------------------利率市场化的国际借鉴与经验作者：guolongjian【摘要】：随着社会主义市场经济的发展和经济全球化趋势的加强，利率市场化成为我国金融改革的必然选择，但同时利率市场化也蕴藏着极大的风险，盲目推进将招致严重的后果。本文在对各国和地区利率市场化实践进行分析比较的基础上，总结出了推进利率市场化改革中的几点启示，这些启示将有助于我国采取适当的措施来规避和克服

2、利率市场化过程中的风险，对于渐进、有序、积极地推进利率市场化改革具有十分重要的现实意义。【关键词】：利率市场化、管理体制、经验借鉴、启示【正文】：随着市场经济体制改革的逐步深入，我国的利率管理体制也在发生着巨大变化，已经沿用多年的利率决定体制正在向当今国际上通行的利率市场化体制转变。由于利率市场化改革同时存在着较大风险，因此，科学借鉴世界各国利率市场化的成功经验与教训，对于推动我国利率市场化改革具有十分重要的现实意义。一、利率市场制度的衍变纵观近代世界经济发展史，随着经济市场化程度的深化，各国利率制度历经变迁，大体经历了三种形态。（一）自由化的利率市场化制

3、度自由化的利率市场制度是指国家对利率不采取任何法律的或行政和经济的手段进行干预，银行同业也不签订对利率进行限制的相关协定，利率完全根据市场资金的供求关系由借贷双方自由确定。（注1）自由化的市场利率制度可以说是一种最原始的利率制度。自由化利率市场制度的产生有其特定的时代背景，在完全自由竞争的早期资本主义市场经济时期，由于没有健全的中央银行制度，众多的商业银行处于无序竞争的状态，投资主体规模小且比较分散，资金基本上属于卖方市场，因此这一时期完全按照市场规则进行信贷资源以及货币信用业务的经营，利率不受政府的任何限制和调控，是直接的完全自由化的利率。早期世界各主要

4、资本主义国家大都实行自由化的市场利率制度。该制度的缺点是:银行无序竞争易导致经营风险；利率的频繁波动令投资的不确定性大大增加，投资行为因而受到很大抑制。20世纪30年代初期的经济金融大危机席卷了整个资本主义国家，使经济和金融业几乎濒于瘫痪，银行纷纷倒闭，证券业也受到了重大打击。危机的爆发宣告了经济自由主义的失败，完全自由化的市场利率制度也随之走向终结。（二）直接管制下的市场利率制度在品尝了自由利率市场化制度所酿的苦果后，一种有国家干预的管理利率体制便应运而生。经历了经济大危机之后，西方国家转而实行了直接管制下的市场利率制度，这是在金融危机的基础上重新构筑起

5、的新的金融管理体制。所谓直接管制下的市场利率制度即通常讲的官定利率制度。官定利率是由政府或政府金融机构如中央银行确定并强令执行的利率（注2）。该制度的一个重要特征就是国家通过对利率的限定限制金融机构的过度竞争和垄断，以维持银行业以及整个金融体系的稳定。无论在发达国家还是发展中国家，这种管制利率在经济大危机以及战后的很长一段时间内都对经济的发展起到了很大的促进作用。如避免了银行间的无序竞争，降低了金融风险；低成本的资金来源促进了企业的发展等。但该制度的弊端也是显而易见的，主要表现在：政府对利率的管制掩盖了资金供求的真实状况；利率的制定缺乏弹性，市场资源难以得

6、到公平、合理、有效的分配；利率管制限制了竞争，不利于资金的优化配置；低利率情况下容易产生利率倒挂现象，导致金融机构经营恶化。由于长期实行政府管制下的官定利率，这些问题在我国也不同程度地存在着。（三）间接调控下的利率市场化制度1、具有弹性的管理体制当直接管制的市场利率制度不利于金融发展和经济增长的需要时，一场旨在放松金融和利率管制，实行金融自由化尤其是利率自由化的改革便在各国相继展开了。随之，间接调控下的市场利率制度便逐步取代了直接管制下的利率制度成为各国金融当局利率管制的主要方式，这就是我们所说的利率市场化制度。利率市场化在国际上通常叫做利率自由化，是指利

7、率不再由货币当局直接决定，而逐步由市场自由决定的过程，也即通常所说的放松利率管制的过程（注3）。在利率市场化制度条件下，中央银行只制定和调控基准利率而对其他利率放开；政府通过经济手段而非行政手段调节资金市场的供求关系，从而间接影响市场利率的变动，市场实质上成为确定利率水平的决定因素。表面上看，该制度下的利率形成机制与完全自由化的利率市场制度相仿，但这种被赋予监管和调控职能的利率制度与完全自由化的利率市场制度却有着本质的区别，它实质上是在融合完全自由与直接管制两种制度优点的基础上而产生的一种更高级的利率管理制度。在此制度下，利率变动更有弹性也更有效率。二、各

8、国及地区利率市场化实践环顾（一）主要发达国家的利率市场化20世纪7