基础设施建设资产证券化融资模式

《基础设施建设资产证券化融资模式》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、基础设施建设资产证券化融资模式浅析【摘要】基础设施是一个国家经济发展的命脉，具有建设周期长、资金投入量大，投递回报周期长的特点。近年来，我国加大城镇化建设的力度，传统的融资方式已经无法满足我国基础设施建设巨大的资金需求。资产证券化作为一种全新的融资方式，能够有效降低融资成本，被应用于我国基础设施建设的融资中。本文在对资产证券化融资理论阐述的基础上，主要从特设目的机构构建层面探讨适合我国具体国情的基础设施资产证券化融资模式。【关键词】基础设施建设；资产证券化；融资模式20世纪70年代，资产证券化融资诞生于美国，20世纪8

2、0年代资产证券化融资理论开始引入我国。自其诞生以来，资产证券化逐渐成为国际流行的融资方式之一，它在改变证券市场结构的同时，也革新企业融资模式。我国自2005年开启资产证券化的试点以来，共有7个基础设施资产证券化的实践项目，还有两个项目已经批准但还未开始实行。资产证券化这种新型的融资方式应用于我国基础设施的建设，不但扩大基础设施建设的资金来源，还降低了融资成本，必然会逐渐发展为我国基础设施建设融资方式的主流之一。一、资产证券化融资的基础解读（一）资产证券化的含义资产证券化是指将缺乏流动性、但具有可预测的现金流的资产或12

3、资产组合，通过资产重组和信用增级，并以其为担保，转换为可以在金融市场上自由买卖的证券的一种融资手段。（二）资产证券化的运作流程资产证券化的参与者主要有发起人（企业）、特设目的机构、信用增级机构、信用评级机构、投资银行、受托管理者和证券投资者等，其运作流程是：发起人确定可证券化的基础资产；建立特设目的机构（简称SPV），并将基础资产真实出售给特设目的机构；特设目的机构委托专业服务机构对基础资产进行信用增级，以提高基础资产的信用级别，吸引更多的投资者；对信用增级后的基础资产进行信用评级，并向投资者发布；特设目的机构将被评级

4、后的证券交给投资银行在市场上发行，特殊目的机构按照合同约定将发行证券所得的收入作为购买基础资产的价款交给发起人，此时要先向聘请的专门服务机构支付相关服务费用；在证券偿付日，特殊目的机构按照合同的约定，委托受托管理人向所有证券投资者支付本金和利息，证券投资者全部清偿之后，若存在剩余资金，剩余资金将返还发起人，整个资产证券化交易的过程也随之结束。二、我国基础设施建设资产证券化融资的可行性分析（一）基础设施资产适合进行资产证券化进行资产证券化的资产必须具备以下几个基本条件：资产具有稳定的可预期的现金流收入，资产规模较大，资产

5、价值具有可拆分性等。从稳定的可预期现金流角度来看，我国基础设施资产属于准公共产品，具有消费普遍性、经营的长周期性和经营的自然垄断性等特点，12消费者是价格的接受者，且基础设施的经营周期长，所以基础设施资产可以产生可预期的稳定的现金流收入；从资产规模来看，我国是一个发展中国家，近几年，我国经济建设的重点之一就是“新型”城镇化的建设，我国在基础设施上的建设力度逐年加大，基础设施资产的规模越来越大，足够组成可证券化的资产组合；从资产价值的可拆分性角度来看，我国基础设施资产由于普遍具有建设周期长，投资量大，回收期长的特点，所以

6、其在期限、风险、收益期方面具有很大的相似性。（二）基础设施建设资产证券化融资的市场机制逐步形成资产证券化是在资本市场上进行直接融资，因此运行良好、机制完善的市场经济制度非常重要。我国经过改革开放30多年的发展，已经初步建立了社会主义市场经济体制，初步形成了以资本为纽带的全面、完备的市场。特别是2001年加入WTO后，我国市场的监管体制方面也在逐步完善，目前已形成由中国人民银行、证监会、银监会及保监会构成的比较完整的监督管理体系。同时，我国的证券市场总量逐步扩大，结构进一步优化，为资产证券化的发展奠定了基础。在我国基础设

7、施建设融资的实践中，以城建投资公司为主体的融资体系逐步建立，市场化融资的雏形初步形成。（三）基础设施建设资产证券化融资的法律制度逐步形成2005年4月20日，央行、银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，标志中国信贷资产证券化正式拉开帷幕；2005年6月15日，央行发布《关亍就资产支持证券在银行间债券市场的登记、托管、交易和结算等有关事项的公告》；2005年6月1712日，央行发布《资产支持证券信息披露规则》；2006年2月20日，财政部和国家税务总局发布《关亍信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》，规定了交易各

8、方应缴纳的印花税、营业税和所得税；2012年5月17日，央行、银监会和财政部联合发布《关亍进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》：鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款作为基础资产开展信贷资产证券化，鼓励保险公司、证券投资基金、企业年金、全国社保基金等经批准合规的非银行机构投资者投资资产支持证券；2013年3月1