基于EVA的康美药业价值评估研究

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1、1绪论1.1研究现状医药制造业作为我国民生的基础，到目前为止已经形成多门类的医药产业体系。自“十一五”以来，医药制造业对国民经济的增长贡献不容小觑，例如其中一项销售收入年增长率就达到了12.2%。进入“十二五”这一新的时期以后，医药制造业的增长态势逐渐减慢，但仍然在快速增长。根据国家统计局网站的数据收集与统计，到2016年12月为止，我国医药制造业（规模以上企业）总资产达到了28，789.11亿元，比上年同期增长了12.9%，2016年实现主营业务收入28，206.11亿元，较上年同期增长了8.8%；2016年

2、实现利润总额3114.99亿元，比上年同期增长了12.8%。虽然上个时期医药制造业的增长态势存在减慢的问题，但随着我国医改政策继续推进及深入、人均收入水平的不断提高、人口结构老龄化、全面放开二胎政策等因素的影响，我们不难预测在“十三五”期间医药制造业或长期保持在中速增长的状态。图1-12012年-2016年医药制造业主营业务收入情况XXIV图1-22012年-2016年医药制造业利润总额变化情况1.2文献综述企业价值评估就是专业的机构或者人员跟据相关法律政策、法律法规和一定的评估准则,对评估基准日一定目标下企业

3、的内在价值等和各项资产的获利能力等进行分析。与此同时根据企业拥有或占有的全部资产状况，将会影响企业盈利情况与能力的各种因素考虑在内，同时将企业放在整个宏观经济环境和行业背景情况下进行考虑，运用某种特定的综合评价方法，对特定时期内的企业经营绩效和内部价值进行分析评价并给予专意见，这一行为均客观，公正且合理。这一过程即企业价值评估。通过价值评估这一手段，可以分析得到企业自身的价值，通过与市场价值对比，让管理者对资本运营、规避风险等决策及时做出判断，从而增加自身盈利效果。同时，管理层可以更深层次的了解企业自身状况，根

4、据其发展特点促使企业管理层做出科学、合理的决策，实现企业价值最大化。1.3研究内容本篇论文主要内容是研究康美药业估值中的具体问题，包括影响估值的因素和如果改进，EVA这种价值评估方法，是在考虑影响因素（宏观环境、财务指标、发展趋势……）的基础上，选择和构架EVA模型，并分析在康美药业具体案例中的应用和结果分析，以及提出估值优化的建议。首先进行合理客观的预测分析，基于一个对企业的正确的分析结果，再对康美药业的企业价值进行评估，这才能成为保证投资方利益也保障并购方利益的基础。一个正确客观的评估也能使得企业经营避开风

5、险，提高自身内在价值和经营获利能力。XXIV1.4研究目的首先就是研究适合我国医药行业价值评估方法及模型。我国是从20世纪八十年代才开始从国外吸收并引进一些最基本的价值评估理念，起初对新引进的概念很是模糊，与此同时实践的机会也比较少，导致价值评估理念一直没有得到较快的发展态势。但随着我国的资本市场的逐渐成熟，各种各样的经济行为开始频繁的发生，在这个过程中，我国的资本市场对于企业的价值评估就提出了全新的要求，这就需要更合适的方法并且建立有效的模型。论文主要是在以康美药业为例的现状分析基础上，研究适合我国医药行业价

6、值评估方法及模型。其次是想要根据分析后探讨对提高企业价值最大化的建议。通过价值评估，可以对企业内在价值分析的比较透彻，然后经过与市场价值的比较，可以清楚的知道企业的“家底”，方便对企业进行有效的资产管理，重新整合内部资源，认清自身的盈利能力，以便做出最正确的决策。与此同时还可以作为投资证券行业，增资扩股及与其他企业进行合作的一个重要的参考依据。1.5研究意义从理论上来说，医药行业作为目前发展迅速的高新技术产业，对它进行研究，对推动医药行业发展和促进我国国民经济增长都具有深远的意义。本文通过介绍整个医药制造行业的

7、发展趋势与特点，最终决定选用EVA（经济附加值）法对其进行评估，并通过详细的案例介绍了分析过程，希望能为管理层和投资者提供帮助与决策依据。从实践上来说，收益与风险相伴而生，公司风险的确认与控制是企业价值评估中一个非常重要的课题，企业未来的发展与公司间的合资合作，入股，扩股等战略决策的正确与否有着直接关系。通过对企业进行价值评估，分析影响估值过程中的重要因素，找到企业发展的关键所在，了解企业的未来获利能力，可以帮助管理者尽早发现公司存在的问题，能更好的认识企业的内在价值，对改善公司经营管理模式，让企业能够更加高效

8、的发展，充分发挥企业价值，焕发活力有着重要的作用。本文以医药行业上市公司作为主要的研究对象，对于该行业的公司该如何进行企业价值的评估进行重点的关注，借助理论的支撑，对目前我国医药行业特征进行分析，找出适合医药行业价值评估的方法，同时以康美药业为例进行系统分析，通过对评估结果的计算和验证，分析方法的合理性和不足，为我国医药行业价值评估提供借鉴。1.6研究方法主要采取了以下三种主要的研究方