基于eva的价值评估体系的研究

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1、西华大学硕士学位论文基于EVA的价值评估体系的研究姓名：高利娥申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：陈万江20090301西华大学硕士学位论文第lII页摘要思腾思特公司2001年进入中国市场后，大力推广其以经济增加值(EconomicValueAdded，简称EVA)为核心的管理咨询，在股市、财经媒体，公司管理理论界和实务界都引起了轰动。而到2003年由于EVA评估体系不服中国水土，思腾思特无声息地离开，思腾思特在中国推广EVA宣布失败。实务界对EVA并没有太多的回应，但理论界对它的研究不断深化。究竟EVA业绩评价和价值评估体系在中国是否适用?或者是中国的

2、特殊经济背景决定了EVA在中国是一个超前的产物?近几年来，中国的经济环境发生了一系列巨大的变化，包括市场经济的完善、证券市场的扩容、国际贸易和国际投资的发展，经济逐渐与国际接轨，EVA评估体系是否会开始有效?特别是2007年我国上市公司开始实行新的会计准则，使我国的会计处理与国际趋同，EVA的计算与国家会计准则下EVA的计算之间的差异大大减少，这能否使EVA评估体系开始适用于中国的市场?这些正是本文要探讨的问题。本文基于EVA理论对现有价值评估体系进行研究，有重要的理论意义和现实意义。一方面，企业价值评估是财务管理研究的重点和难点，对现有估价模型进行修正和完善

3、，完善企业价值评估体系日益迫切。另一方面，在财务管理实务中，现代企业的投资分析、战略分析和以价值为基础的管理都离不开价值评估。传统的会计衡量指标已经日趋落伍，EVA模式作为一种评估企业价值的新方法，其理念符合现代财务管理的核心——企业价值最大化。本文总共分为5章，其安排如下：第1章是本文的引言，介绍论文研究的内容，同时指出本文研究的理论意义和现实意义，指明本文的研究逻辑思路。第2章首先介绍了企业价值评估的发展和现状，然后重点描述以现金流量折现法(DiscountedCashFlowMethod，简称DCF法)进行企业价值评估的计算过程，再简单介绍相对价值法的企

4、业价值评估模式。第3章是基于EVA理论的企业价值评估模式的研究，首先介绍EVA概念，梳理国内外与本文研究相关的文献，为本文研究提供理论基础，指出本文的创新之处，然后建立EVA价值评估体系，最后比较EVA模式与现有模式的优缺点。第4章是EVA价值相关性和EVA评估体系有效性的实证研究部分。首先根据本文设计的模型计算我国上市公司2005--2007年的EVA，并且分析其价西华大学硕士学位论文第1V页值相关性。结果表明EVA有很大的价值相关性，但是传统会计指标净利润和经营活动产生的现金流量净额对企业价值的解释力优于EVA。然后对EVA企业价值评估体系进行实证检验，分

5、别用DCF模式和EVA模式对样本公司2008年进行企业价值评估，并比较两种评估结果，发现无论从描述性统计、相关系数分析还是回归分析，EVA模式都优于DCF模式。第5章总结全文，并且指出本文的不足和未来研究的方向。关键词：价值评估：现金流量折现法；经济增加值；价值相关性AbstractAfterlaunchingintheChinesemarketin2001，StemStewart&Co．introduceditsEVAmanagementconsultingserviceswithgreateffort．Thestockma咄et，financemedia,

6、corporationfinancetheorycircleandthepracticecirclereactedgreatlytothefiction．Butin2003，becausetheEVAassessmentsystemwasnotsuitablefortheChinesecondition，SternStewart&Co．1eftChinasilently,andtheStemStewart&Co．SpopularizationofEVAinChinaWasannouncedtohavebeenfailed．Thepracticecircledi

7、dnotresponsetomuch，buttheorycircle!SresearchontheEVAwasdeeperanddeeper．AretheEVAperformanceassessmentsystemandthevaluedassessmentsystemsuitableforChinaonearth?IstlleEVAanabortiveproductioninChinabecausetheparticulareconomicbackground?Recentlv_theeconomicenvironmentinChinaischangingg

8、reatly，includingthe