浅析封闭式基金的折价问题及对策

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1、毕业论文（设计）论文（设计）题目：浅析封闭式基金的折价问题及对策姓名刘竣梁学号2008021501学院经济学院专业金融学年级2009级指导教师许云辉2012年2月5日17目录摘要2关键词2引言2一、研究背景及意义2（一）研究背景2（二）研究意义3二、封闭式基金概述3（一）封闭式基金概念3（二）封闭式基金分类3三、折价原因的研究综述4（一）传统金融理论解释4（二）行为金融学的解释5四、折价影响因素多元逐步回归分析6谢辞8参考文献8英文文献及翻译917浅析封闭式基金的折价问题摘要：封闭式基金折价交易现象是金融领域中的一个难解之迷,世界各国的

2、经济学专家们试图从各种角度为这一奇异现象找出一个合理的解释,但至今都没有任何一种解释能够做到真正令人信服。综述了国外有关这方面的研究,阐述有效市场理论与行为金融学对于封闭式基金折价之谜的解释,描述了我国封闭式基金折价现象的现状,并在此基础上,讨论了我国封闭式基金在各种条件下可能存在的投资机会。关键词：封闭式基金；交易折价；溢价Abstract:Closed-endfunddiscountphenomenonoftradinginthefinancialsectorisaGordianfans,theworld'sattemptstoec

3、onomicsexpertsfromavarietyofanglesforthisstrangephenomenontofindareasonableexplanation,butsofarhavenotanykindofexplanation,tobetrulyconvincing.Overviewoftheresearchinthisareaofforeignexplaintheefficientmarkettheoryandbehavioralfinancefortheclosed-endfunddiscountpuzzleexp

4、lained,describingthephenomenonofChina'sclosed-endfunddiscountstatus,andonthisbasis,todiscusstheclosed-endfundsinChinaconditionsmayexistinavarietyofinvestmentopportunities.Keyword:Closed-endfunds,Tradediscount,Premium引言封闭式基金（close-endfunds）是指在合同期限内，经核准的基金份额总额不变，基金份额持有人不能申

5、请赎回，但可以在依法设立的证券交易所交易的基金。由于在封闭期内封闭式基金不能赎回或追加认购，基金的投资者只有在二级市场上，通过证券经纪商买卖基金。当封闭式基金在二级市场的交易价格低于其实际净值时，我们称这种情况为“折价”。有趣的是，虽然大多数封闭式基金都会以低于基金净值的价格折价出售，但它的发行价格却通常高于基金净值水平。这就是封闭式基金的折价之谜，投资者明明知道它们在发行后不久价格会下跌，很难理解他们为什么当时还会买这些基金。17一、研究背景及意义（一）研究背景1998年，我国封闭式基金在刚刚起步阶段，曾出现较大幅度的溢价，如最先上市

6、的基金开元和基金金华的溢价率分别为95.43%和101%。这可能是由于市场刚起步，投资者对封闭式基金尚不熟悉，再加上相关的优惠政策，使得封闭式基金成为二级市场投资者追捧的对象。1999年，封闭式基金的溢价幅度逐步回落并开始出现折价，很多基金的折价率达20%。2001年至2002年中期，这个幅度曾有所下降。而2002年中期至2006年，折价率又开始大幅攀升，其中2005年10月21日，封闭式基金的价值加权平均折价率曾一度达到43.84%，这个数字远高于国外发达证券市场中封闭式基金折价率。但从2006年下半年直到2008年，封闭式基金折价幅

7、度有所缓和，此阶段A股市场出现大牛市，封闭式基金便随着股市行情不断攀升而上涨。封闭式基金是相对于开放式基金而言的，其流通数量在存续期内保持不变。理论上，在有效市场假设前提下，每单位基金的交易价格和其净值应该相一致，不会有较长时间或者是较大幅度的偏离现象发生。然而在很多国家，封闭式基金都存在较长时间的交易价格低于其净资产价值的现象，这被学术界称为“封闭式基金折价之谜”。（二）研究意义有利于投资者选择正确的投资策略。面对我国封闭式基金的折价现象，消费者该如何选择投资策略决定着消费者能否获得投资回报。消费者的投资策略包括消费则选择进入市场的时

8、间、持仓的数量及如何根据市场调整自己的持仓数量。我国股票市场在进入2011年以来出现了持续下滑的趋势，此时对封闭式基金折价对策的研究具有很强的现实意义。二、封闭式基金概述（一）封闭式基金概念封闭式基金属于信