防御中等待进攻机会

《防御中等待进攻机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行机械行业季度投资策略报告业[Table_MainInfo]防御中等待进攻机会研――机械行业二季度投资策略报告究分析师：杜朴SACNO：S11505110800012012年3月30日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]杜朴投资要点：022-23861325国内宏观环境：投资品需求延续下滑，等待触底反弹契机dupu@bhzq.com一季度的需求回暖中季节性因素的成分很大，季调后多数终端需求并没有呈现环比回升趋[子行业评级Table_IndInvest]势，仅仅是下滑程度的趋缓。我们认为其原因在于今年政府经济工作的主基调是保持稳定、船舶制造与港口看

2、淡控制风险，这决定了全年看基建投资无法出现增长，针对投资需求的地产调控政策不会放证设备松，而这两个领域在中国的投资中权重很大，决定了今年投资无法有增速，所以看到信贷工程机械中性的持续低于预期，我们预计这个趋势会持续。券化石能源机械看好信贷需求不足的原因，分两部分看，即不考虑投资收益率的公共投资基建和考虑投资收益铁路设备中性率的社会投资。基建投资由于政府经济政策原因，投资力度下滑。对于社会投资来说，目研重型机械中性前阶段实际利率正经历快速上升，反应为投资意愿不足。未来改善需求的契机来源于，对机床工具中性于基建投资部分，看经济下降后公共投资的反周期性及政府对经济下行的容忍度，我们认究

3、航空航天中性为目前还没有到这个时点。对于社会投资部分，其投资意愿决定于名义利率和通胀预期，仪器仪表中性而通胀预期与基建、信贷是相关的，那么在名义利率没有下降前投资意愿都应该是下行的。报金属制品中性其他专用设备中性对于机械行业来说，未来一段时间的宏观环境可能是基建和社会投资一起下降，投资品的告轻工机械中性需求环境不会好。展望远一点，维持一月月报的观点，只有经济足够差时放松的力度才会制冷空压设备中性真正加大，届时机械行业需求将迎来一次触底反弹。基础零部件中性机械行业投资策略：防御中等待进攻机会[Table_StkSuggest]重点品种推荐回顾一季度机械行业表现，按算术平均算法和流

4、通股本加权平均算法，相对A股市场分别郑煤机推荐跑输1.18和0.69个百分点，其年化表现基本符合行业“中性”评级。林州重机推荐子行业方面，能源机械、基础零部件、仪器仪表涨幅居前，重型机械涨幅垫底。基本体现三一重工推荐出了各个子行业景气度的差别。中联重科推荐长荣股份推荐根据我们对机械行业宏观环境的判断，即未来一段时间的宏观环境可能是基建和社会投资投杭氧股份推荐一起下降。因此我们认为大多数机械公司的景气度不会出现改善，而能源机械子行业由于其需求稳定增长，因此仍可取得稳定的相对收益。[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势资展望远一点，当经济足够差时放松的力度会真正加

5、大，因此机械行业在景气度下行的阶段0.04仍然潜藏着机遇，届时机械行业需求将迎来一次触底反弹。因此建议二季度在防御中等待策-0.05进攻机会。-0.14略-0.23尽管我们认为机械行业景气度在二季度大概率仍将下行，但是由于行业估值总体上处于比-0.32较低的水平，因此仍维持行业“中性”的投资评级。由于目前仍未看到基建触底反弹的契-0.4103/1105/1107/1109/1111/1101/12机，因此下调工程机械子行业评级至“中性”。其他子行业评级不变。公司方面仍维持三机械沪深300一重工、中联重科、郑煤机、林州重机、长荣股份、杭氧股份6家公司的推荐评级，其中[Table_相

6、关研究报告Doc]前两家公司估值低安全边际高，后四家公司业绩稳定增长，在宏观需求下行的背景下都可以收到良好的防御效果。请务必阅读正文之后的免责条款部分1of23机械行业季度投资策略报告目录1.机械行业宏观环境展望.....................................................................51.1.国内宏观环境：投资品需求延续下滑，等待触底反弹契机.................................51.2.海外宏观环境：美国经济回升减速，欧洲筑底..............................

7、............132.机械行业投资策略：防御中等待进攻机会....................................................18请务必阅读正文之后的免责条款部分2of23机械行业季度投资策略报告图目录图1：CPI同比增速（%）.........................................................................................................