本预算中的实物期权理论与应用研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文论文题目：企业资本预算中的实物期权理论与应用研究系别：专业：作者：导师：完成日期：会计学院会计学叶娟汪平教授2005年3月内容提要现代财务理论及实务的发展形成了DCF方法为主的资本预算方法体系，但传统的DCF方法在理论和实践中存在许多嫩以克服的缺陷，使得这种方法在处理～魃具有不确定性豹毁赘帮送孬复杂戆投资决策辩，不麓够褥斑茏确麴有翻予企韭俊毽最大诧基标熬投资决策。这是由于在企业实物资产投资中特别怒不确定条件一F也存在着其蠢期权特征的选择权。根据期权核心理论，即不确定性越大，期权价值越大。实物期权方法，考虑了不确定性条件

2、下企她投资项月中存在的各剥，具有期权性质的选择权及管理学的管理柔性，劳赣蠲麓毂定徐方法霹蘩投遵嚣蕉毯势毒蓐，袋颈舅懿顼嚣徐毽篷含选努毅豹爨建。它弥补H『传统方法在处理不确定条件下资本预算决策时存在的不足，充分利用不确定条件下的选择权实现企业价值最大化的目标。同时政变了对待不确定性的态度，赋予管理者～种新的管理思路和决策方法。逶过霹毒关实携麓投理论_餮实我豹磅究文皴嚣整理，零论文露企业浚本颈算孛懿实物期权理论及其程企业资本预算中的应用避萱亍了深入研究。主要内容包括：l、资本预算中实物期权理论的发展综述；2、企业资本预算转统DCF方法的欢陷以及在不确

3、定性祭搀下实物期权方法的优势；3、为了更努童氇淫薅实黪搿校方法，幸专嗣楚实秘期投魏定侩疆理，对众疆麓觳豹撅念和性质以及金融期权的定价方法进行了介绍；4、通过对实物期权的概念研究以及实物期权类型的描述，以便对实物期权的性质有一个全面的认识，便予在实物资产投资决策中辨认帮剑造实物期权；5、金壁资本预簿基本方法送行磁究，遥过资本矮舞决繁审的实勃期投寨翻薅瑰实秘期权方法与传统方法的不同，掇i_l_l了在实物期敉方法下企、抱资本预算的扩展程序，对传统的资本预算方法进行了有益的补充。[关键字】实秘期投、资本该簿、企韭徐篷ABSTRACTMMtheory,wh

4、ichclaimsthaicompanyvalueisdeterminedbytheprofitabilityandriskdegreeofthecapitalinvestment．establishedthetheoreticalfoundationofmodemcorporatefinance+】tclarifiesthecorrelationbetweenthevalneofcompanyandthecapitalinvestmentdecisionforthefirsttimewithmodels．Capitalbudgetingbeco

5、mesthemostimportantfunctionoffinancialmanagement，consideringitsfeature．Anestablishedsystembasedondiscountedcashflow(DCF)hasbeenformedandutilizedinthefield．However,thereexistmanydefectsinthetraditionalDCFapproachboththeoreticalandpractically．DCFapproachshowssomedeficiencyinval

6、uingthoseinvestmentsthatishi曲lyuncertainandcomplex．TheRealOptionsapproach(ROA)overcomesthedeficiencyoftraditionalDCFapproachandshowsgreatadvantageinsituationofgreatuncertainty．ROAtakesintoconsiderationthemanagerialflexibilityandoptions，employingtheoptionspricingtheoryinpricin

7、gtheseoptions．Ithelpsmanagementmakethebestdecision，inlinewiththegoalsofvaluemaximization．Thispaperisaresearchontherealoptionstheoryandapplicationinthefieldofcapitalbudgeting．Thepapercontainsfivemainparts：1．Areviewonrealoptionstheorydevelopmentincapitalbudgeting；2．Thefailureof

8、thetraditionaldiscountedcashflowsapproachandthecomparativeadvantageo