多空角力前者略胜一筹兔年钢价震荡偏强

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1、广永期货投资年报2011年年报多空角力前者略胜一筹兔年钢价震荡偏强——2011钢材期货年报广永研发部实习生：陈建新指导研究员：李雅静TEL:020-85599120E-mail:lyj@gyqh.net要点与建议�2010年全球经济复苏程度参差不齐�2010年我国经济增长强劲，通胀压力加大，货币政策将转为“稳健”�2010年原材料价格上涨，钢厂成本增加�2010年供过于求的矛盾有所缓解，钢价获得有力支撑�2010年房地产调控力度越来越紧，2011年房产调控压力不减�综上所述，2011年货币政策转为稳健，积极财政政策

2、也可能不如去年之“积极”，为钢价快速上涨平添阻力，而铁矿石价格上涨预期、我国产业结构调整以及国家节能减排、继续加快保障房建设有望抬高钢价底部，形成有力支撑。故笔者认为2011年钢价将呈现宽幅震荡态势，震荡区间将有所上移。1广永期货投资年报2011年年报一、2010年行情回顾（一）期货行情今年期钢总体呈现宽幅震荡的走势，上半年在大涨以后又出现了大幅度的回落，下半年则是震荡回升。具体可分为如下五个阶段：第一阶段：（1月—2月初），在受到央行净回笼资金以及调高存款准备金率的影响下，钢材期货出现了下跌。第二阶段：（2月初—

3、4月中旬），随着春节信贷资金的增加，楼市以及大宗商品的价格不断上涨，期钢也受此带动出现了反弹。第三阶段：（4月中旬—7月），受到国家连续出台严厉的房地产调控政策和央行提高存款准备金率的影响，期钢价格大幅下跌。第四阶段：（7月—11月），7月，国家统计局公布我国上半年GDP增长11.1％，好于市场预期，10月，美国出台新一轮量化宽松的货币政策，令大宗商品快速上涨，铁矿石价格自7月开始强劲上涨，令期钢大幅走高，并在11月9日创下年内新高。第五阶段：（11月—12月），从11月中旬开始，央行几次加息和调高存款准备金率，国

4、务院出台调控物价的措施，期钢价格出现了小幅回调后震荡上行。图1：螺纹指数与成交量、持仓量变化图数据来源：广永期货数据库（二）现货行情1、2010年CRU全球钢材价格指数于150—210之间震荡运行今年钢材指数从年初的153.1开始震荡上行，一直到五月的204.8，创下年内新高，从6月开始从高位回调，并且从8月开始一直在170到190之间作窄幅震荡，截止12月31日，以179.70点报收。而亚洲CRU钢材价格综合指数则是全年领先于全球，从年初的168.1涨至5月初的220.90，之后在180至200之间震荡，12月3

5、1日收于195.30。2广永期货投资年报2011年年报图2：CRU全球钢材价格指数数据来源：广永期货数据库2、国内现货价格跟期价基本同步国内钢材现货价格的走势与期钢的价格走势基本一致，上海地区螺纹钢价格从2月初的3630元／吨开始震荡走高，到达了4月份4340元／吨的高位后大幅回调，7月中旬开始从3590元／吨的低位反弹，并在年末达到了4590元／吨的新高。上海地区6.5高线价格也从2月份的3900元／吨上涨至4月中旬的4560元／吨，7月份回调至3820元／吨后又开始震荡上涨，12月末达到了4700元／吨。宝钢在

6、13日出台了1月份价格政策，主要板材品种全面提价，提价幅度在150-300元不等。图3：螺纹钢现货价格走势图数据来源：广永期货数据库图4：线材现货价格走势图数据来源：广永期货数据库3广永期货投资年报2011年年报二、宏观面分析（一）2010年全球经济复苏程度参差不齐1、美国经济复苏形势较好，但失业率依然高企美国商务部公布的数据显示，美国11月营建支出月率上升0.4％，好于市场预期，PMI指数在12月升至57.0，数据令人鼓舞。10月份美国零售总额环比增长1.2％，增幅创下今年3月以来新高，零售销售则从8月开始连续4

7、个月增长。市场普遍预期美国经济在2011年将加速增长。虽然美国的部分经济数据喜人，但是失业率已连续多月在10％附近的高位徘徊，这明显制约着美国消费的增长，美国金融机构的统计数据表明，美国居民储蓄率已经由2007年占可支配收入的1.8％增至2010年7月的6％，说明在经济前景不明朗以及失业率高企的情况下，消费者普遍增加储蓄，减少透支。美国商务部的数据显示，10月份美国新屋开工数按年率为51.9万套，环比下降11.7％，二手房销售量环比下降2.2％，总量依然维持在历史低位附近。由于螺纹钢大多用于房屋建设和基础设施建设，

8、房屋开工量的减少，必然导致螺纹钢用量的降低，这将对螺纹钢的价格形成较大的压力。此外，美国一些州政府的财政赤字正在不断攀升，正面临着破产的危险，这也是美国经济复苏过程中的不明朗因素。图5：美国PMI走势图数据来源：广永期货数据库图6：美国失业率数据来源：广永期货数据库4广永期货投资年报2011年年报2、欧洲经济增长缓慢，各成员国分化严重2010年欧元区的经济在