外交易市场制度设计及监管对策研究

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1、天津财经大学硕士学位论文我国场外交易市场制度设计及监管对策研究姓名：彭丽欣申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：张元萍20090501内容摘要场外交易市场(OTC)也称为柜台交易市场或非上市公众公司股权交易市场，是指在证券交易所以外进行证券交易的市场。在场外交易市场交易的是未在证券交易所上市的证券。目前，全世界比较有影响的场外交易市场包括美国的场外交易报价系统(OTCBB)、粉红单；台湾兴柜市场；英国的替代投资市场AIM等。在场外交易市场融资，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，便捷、快速、门槛低、吞吐量大、费用低等诸多特点可

2、以有效缓解中小企业、创新型企业、高科技企业、高风险企业、民营企业融资难的问题，更多的企业将通过场外交易市场直接融资快速壮大。同时，场外交易市场将为各类产业投资基金、创业投资基金提供“无缝对接”的退出市场，促进风险投资和产业基金发展，带动高科技的发展和产业结构的升级。建设多层次市场体系是未来中国资本市场发展的主导方向，而场外交易市场是必不可少的一个重要环节。本文就我国建设场外交易市场的制度选择提供了一定得比较依据，提出了在场外交易市场引入做市商制度的建议。同时，对证券主管部门和政府宏观经济管理的管理者而言，场外市场监管是一个全新的课题。场外市场

3、在西方经济发达国家之所以得到迅速的发展，重要原因是与交易所市场相比，它为企业提供了一条成本较低的直接融资服务。造成“低成本”的一个直接因素是行政性监管的人力成本降低。在监管主体的选择上，低成本地选择有效的监管中介机构(如做市商等)，实行场外市场监管的市场化，运用市场化来管理市场，抑或是解决场外交易市场发展监管难题的一条有效途径。关键词：场外交易市场做市商竞价委托监管AbstractOver-The—Counter(OTC)market，alsoknownasnon-listedpubliccompanyequitytradingmarket，

4、isthemarketwhichmakessecuritiestradingoutsidethestockexchange．ThesecuritiestradedintheOTCmarketarethatwhichnottradedintheStockExchange．Atpresent，theOTCmarketswhichrelativelyinfluentialaroundtheworldaretheUnitedStatesNASDAQ，OTCquotationsystem(OTCBB)，PinkSheets；TaiwanEmerging

5、markets；theUKalternativeinvestmentmarketAIM；OTCFranceCMF,emergingmarketsinParis；KoreaOTCmarketetc．TheequityflowsinenterpriseswillnolongerbeaffectedbyassetsizeandprofitabilityiffinancingintheOTCmarkets，thecharacteristicsofconvenient，rapid，low—threshold，throughput，andlowcostc

6、anbeeffectivelyalleviatedalotofsmallandmedium-sizedinnovativecompanies，high—techenterprises，high—riskenterprises，privateenterprisestheissueoffinancing,moreenterpriseswilladoptthewayofdirectfinancinginOTCmarket．Buildingmulti—levelmarketsystemistheleadingdirectioninthefutureo

7、fChina’Scapitalmarketdevelopment，andtheOTCmarketisanimportantpartinessential．ThesupervisioninOTCmarketisanewtopicforthesecuritiesauthoritiesandthemanagersofthegovernmentintermsofmacroeconomicmanagement．Inthechoiceofsupervisionbody,itismaybeaneffectivewaytochooseeffectivereg

8、ulatoryagency(suchasmarketmakers，etc．)inlow—cost，andtheimplementationofthemarketin